《經濟通通訊社２３日專訊》中移動（００９４１）及中聯通（００７６２）先後公布今年首季業績，盈利及收入保持穩定增長，其中中移動首季盈利按年增５﹒５％，營運收入增５﹒２％；中聯通首季盈利增８﹒９％，營業收入增２﹒３％。相信今日放榜的中電信（００７２８）表現也不會太差。績後中移動尤獲大行看好，其中瑞銀及摩通均予目標價８５元，不過近期中資電訊股累積升幅已大，中移動今早仍未能成功突破７０元，看來要抖抖，應如何部署？　＊中移動首季純利按年增５﹒５％，５Ｇ套餐客戶達８億戶＊　　　中移動昨（２２日）收市後公布，今年第一季純利２９６﹒０９億元人民幣，按年增５﹒５％；期內營運收入２６３７﹒０７億元人民幣，按年增５﹒２％；其中通信服務收入為２１９２﹒９４億元人民幣，按年增４﹒５％；ＥＢＩＴＤＡ為７８０億元人民幣，按年下降２﹒３％。截至２０２４年３月３１日，集團移動客戶總數９﹒９６億戶，較去年底淨增加４６３萬戶；其中５Ｇ套餐客戶數達到７﹒９９億戶，較去年底增加約４００萬戶，５Ｇ網絡客戶數達到４﹒８８億戶。首季手機上網流量按年增３﹒３％，平均每月每戶手機上網流量（ＤＯＵ）增１﹒４％至１４﹒９ＧＢ；平均每月每戶收入（ＡＲＰＵ）增加６﹒７％至４７﹒９元人民幣。　　中移動同時公布今年３月的客戶數據，其移動業務客戶總數近９﹒９６億戶，按月淨增客戶數４５５﹒９萬戶，首季累計淨增４６２﹒５萬戶；５Ｇ套餐客戶數為約７﹒９９億戶，按月淨減２２４﹒９萬戶。有線寬帶業務方面，客戶總數為約３﹒０５億戶，本月淨增２７０﹒３萬戶，首季累計淨增６８３萬戶。　＊瑞銀：中移動首季淨利潤增長符合全年指引，目標價８５元＊　　　瑞銀發表研報指，中移動上季通信服務收入按年增４﹒５％，與工信部公布的行業服務收入增幅一致，並比市場預期高出１％。ＥＢＩＴＤＡ為７８０億元人民幣，按年跌２﹒３％，低於市場預期，原因是銷售費用和信貸減值損失增加。淨利潤按年增長５﹒５％，受惠於中移動今年起將５Ｇ資產折舊年限從７年延長至１０年，因此降低了折舊。預計投資者對今次業績持中性取態。中移動首季淨利潤增長與管理層的全年良好增長指引基本一致，維持「買入」評級，目標價８５元。　　滙證指，中移動首季通信服務收入按年增４﹒５％，數據及ＩＣＴ業務增長同樣理想；由於新業務增長導致其他運營費用上升，ＥＢＩＴＤＡ按年下降２﹒３％。繼續相信中移動在數據和ＩＣＴ業務方面貝有良好的增長潛力，而集團早前預計２０２６年派息比率將升至超過７５％，預期投資者將對穩定的現金股息和派息增長作出積極反應，維持Ｈ、Ａ股「買入」評級，Ｈ股目標價保持不變為７７元，而由於Ａ股溢價上升，將Ａ股目標價從１１３元人民幣提高至１１７元人民幣。　＊摩通：ＥＢＩＴＤＡ及自由現金流疲弱，惟股息可見度業內最好＊　　　摩通表示，中移動首季業績好壞參半，移動和固網服務收入略回升，惟季內營運開支高昂，ＥＢＩＴＤＡ按年跌２％。由於會計政策變更帶動折舊與攤銷（Ｄ＆Ａ）節省，淨利潤維持穩定增長，營業現金流╱自由現金流因應收帳款激增而下降。預期中移動披露季績後股價或略有回落，以反映ＥＢＩＴＤＡ及自由現金流疲弱的趨勢，但維持其「增持」評級，並認為是行業首選，相信其股價具防守性，以及股息可見度為業內最好（至２０２６年派息率增至７５％以上），予目標價８５元。　　花旗稱，中移動首季業績符合預期，服務收入及收入同比分別增長４﹒５％及５﹒２％，與行業增長保持一致。首季營運開支同比增９％至１８６０億元人民幣，主要是由於銷售及推廣費用增加１４％，員工福利及相關費用亦上升８％，及其他營運費用增長４７％。因此，期內ＥＢＩＴＤＡ同比降２％至７８０億元人民幣，ＥＢＩＴＤＡ利潤率減２﹒３個百分點至２９﹒６％。公司首季新５Ｇ網路及寬頻客戶分別增加２３００萬及６８０萬，正按軌道達致全年分別淨增８０００萬及１８００萬戶的目標，維持「買入」評級，目標價７６元。　＊中聯通首季純利按年增８﹒９％，５Ｇ套餐用戶達２﹒６９億戶＊　　　中聯通日前公布，今年首季營業收入達到９９４﹒９６億元人民幣，按年增２﹒３％。服務收入達到８９０﹒４３億元人民幣，按年增３﹒４％，當中算網數智業務收入２３２﹒１５億元人民幣，聯通雲貢獻約１６７億元人民幣，按年增３０﹒３％。稅前利潤達到７２﹒３９億元人民幣，按年增１０﹒６％，保持雙位數增速。純利５６﹒１３億元人民幣，按年增８﹒９％。首季移動用戶規模達到３﹒３７億戶，其中５Ｇ套餐用戶２﹒６９億戶，５Ｇ套餐滲透率提升至８０％；物聯網連接數達到５﹒２９億個，淨增３４６０萬個；固網寬帶用戶達到１﹒１５億戶，其中千兆用戶淨增２１１萬戶，千兆寬帶滲透率提升至２３％。　　中聯通同時公布，今年３月５Ｇ套餐用戶累計約２﹒６９億戶，按月淨增３２０﹒６萬戶；３月「大聯接」用戶累計達１０﹒２８億戶，按月淨增１５３１﹒７萬戶。３月物聯網終端連接累計約５﹒２９億戶，按月淨增１２１６﹒９萬戶。５Ｇ行業虛擬專網服務客戶數目約１萬個。　＊摩通：聯通首季業績好壞參半，中移動屬行業首選＊　　　摩通指，中聯通今年第一季業績表現好壞參半，但繼續看好聯通具吸引力的風險回報，預計其２０２５年股息率達９厘，未來幾年每股派息複合年增長率（ＤＰＳ　ＣＡＲ）達１８％。不過，在宏觀經濟挑戰下，聯通ＩＣＴ業務放緩，服務收入增長趨緩，而傳統電信服務保持穩定。因合資企業和非營運收入減少，純利增速亦放緩至９％。集團保持穩定收入增長指導，預計２０２４年盈利實現兩位數的增長，惟預期股價將在績後偏軟，予「增持」評級，目標價６﹒９元。摩通重申更傾向將中移動作為行業首選，因其股價更具防守性及股息前景較明朗，而中移動年初至今跑輸中電信及聯通１３％至１６％，股價有追趕的空間。　　瑞銀表示，中聯通首季按年多賺８﹒９％，較市場預估低６％，主要因為稅務優惠政策結束令稅務開支增加，不過集團維持利潤雙位數增長目標不變。聯通首季服務收入達８９０﹒４億元人民幣，錄得ＥＢＩＴＤＡ　２６６﹒１億元人民幣，兩者均按年升３﹒４％，符合市場預期，而在不利宏觀環境下，首季服務收入維持低單位數增長，集團已將焦點由收入規模轉向改善盈利能力，從ＥＢＩＴＤＡ利潤率保持穩定可證。料季績對聯通股價只有中性影響，予目標價７﹒５元，評級為「買入」。　　滙證指，中聯通首季服務收入按年升３﹒４％，營運溢利按年增長２２﹒３％，分別比預期低２％和７﹒９％。由於首季業績弱於該行預期，因此分別下調聯通２０２４年收入和ＥＢＩＴＤＡ預測１﹒６％和３﹒１％。考慮到減價戰可能加劇，聯通雲３０％的增長令人鼓舞，新業務或有助於利潤增長及成為潛在催化劑，將其Ｈ股目標價由５﹒１元上調至５﹒５元，Ａ股目標價由４﹒５元人民幣上調至４﹒９元人民幣，均維持「持有」評級。　＊陳政深：中移動聯通季績對辦可逐步收集，惟聯通或調整較深＊　　　艾德金融執行董事陳政深表示，中移動及中聯通首季業績均對辦，中移動除盈利按年增５﹒５％外，通信服務收入亦增４﹒５％，ＡＲＰＵ亦保持穩定增長，派息比率達７０％以上也屬偏高，剛公布的３月營運數據也對辦，展望今年不會有太壞或太好的消息，現時股息率仍達７厘，股價應可維持平穩，是不錯的收息之選。內地資金也喜歡中資電訊股此類可穩定收息的股份，外資近期也對內地及香港股市看得較正面，中移動作為重磅恒指成分股，現價可逐步收集。　　至於中聯通，陳政深指，雖然業績沒太大驚喜，惟首季盈利增速比中移動更快，稅前利潤保持雙位數增速，其３月營運數據同樣對辦，不過以往盈利、收入及客量增長與股價一樣都較波動，股價每升至高位都會調整較深，有一成調整也不出奇，現時技術上形成雙頂，或會回至近５０天線約５﹒６４元，不過應難跌至５元那麼低，同樣可逐步收集。　　中移動半日跌０﹒２２％收報６９﹒６元，成交９﹒７４億元。中聯通升０﹒１７％報６元，成交５６９３萬元。另中電信公布，今年３月移動用戶總數約４﹒１２億戶，按月淨增１９１萬戶，其中５Ｇ套餐用戶數達約３﹒２９億戶，按月淨增４６６萬戶。有線寬帶用戶按月淨增５９萬戶至１﹒９２億戶，固定電話用戶數目按月淨減３０萬戶，至約１億戶。中電信半日跌０﹒４５％報４﹒４３元，成交７９００萬元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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