《品中資》各位，連續兩次談到，「新國九條」的第三段明確指出，要強化上市公司的現金分紅監管，以及推動上市公司提升投資價值，並制定上市公司的「市值管理」指引。我在上兩篇的品評中就推介大家留意四大內銀，以及另外一些「市值管理」落後股。　　但今日想跟大家談談這兩三年間，已經在現金分紅和市值管理方面做得不錯的幾家國企。如果我問大家，這兩三年間，股價升幅最好的國企股是哪幾家，大家必然馬上想到三桶油，尤其是當中的中海油（００８８３）；以及三大電訊商，尤其是當中的中移動（００９４１），又或者煤炭板塊的中國神華（０１０８８）和中煤能源（０１８９８）等等。　　是的，這批股票因為是最早提高派息比率，又或者增加派息次數（總的來說就是增加派息的透明度），所以，這幾家公司的股價，在近年整體大市偏弱的情況下，都能夠脫穎而出。　　但在此補充一點，這幾家大型國企之所以最早提高派息吸引投資者，其實都是有外力促成的，因為幾家油股和電訊股都受到美國制裁，相關股份不能在美國證券交易所掛牌，所以，在此地不留人的情況下，唯有回歸Ａ股。為了吸引投資者（北水），她們都先後改善派息政策。　　自從提高派息之後，這些股票的股價都轉強，甚至可以用「長升長有」來形容。過去，只有股王騰訊（００７００）這類新經濟股才會被標籤為「長升長有」股。但時移世易，今日竟然是最傳統的舊經濟股被標籤為「長升長有」呢！　＊中海油是「中特估」典範＊　　　以「中特估」的典範中海油為例（市場泛指這類大型國企為「中特估」，全寫是「具中國特色的估值體系」，意思是一些業務穩定，有能力派息，但以國際標準來說，市值被嚴重低估的大型國企），該公司股價在２０２０年初疫情爆發初期最坎坷，股價跌至７元左右水平。　　但在２０２２年初，當公司公布當年的經營策略時，除了決定堅持擴大投資和產能外，還特別提到，公司股價低殘，未能反映真正價值（２０２１年的預測市盈率低至大約４倍），因此，將會提呈股東大會通過股份回購，以支持股價。　　這還不止，更重要的是，該公司調整了派息政策，包括派息比率不會少於四成，而以實際金額計，無論業績如何，２０２２－２０２４年的每股派息不會少於０﹒７港元（含股息稅）。另外，由於２０２１年是公司上市２０周年，除了派發末期息之外，還會派特別股息。　　就在這一系列的承諾公布後，中海油的股價開始喘定，其後更逐步回升。隨著該公司承諾的派息政策相繼兌現後，中海油的股價更是長升長有，簡直可以用脫胎換骨來形容。中海油的股價報２３﹒５元，即是說，從４年前的低位計，中海油的股價已經累積升了２﹒２倍，還未計這４年間所收的５元多股息呢！　　我相信，過去幾年買入中海油的，都是俗稱北水的內地資金，以及一些地區性基金（幾家大型國企都遭到美國制裁，很多美資都不能投資），但最新的資料顯示，今次連國務院屬下的投資旗艦中國國新也買入這些「中特估」。　　不過，今次中國國新不是直接買入「中特估」，而是透過ＥＴＦ間接買入，主要是買入追蹤港股通央企紅利指數的ＥＴＦ。這個指數ＥＴＦ追蹤５０家在港上市的央企，涵蓋能源、通訊、工業、公用事業和醫藥衛生等重要產業，成分股就包括上文提到的中海油。　　事實上，中海油是權重最大的一隻央企，其餘十大成分股還包括：中石油（００８５７）、中石化（００３８６）、中國神華、中移動、中電訊（００７２８）、中聯通（００７６２）、中廣核電力（０１８１６）、中煤能源和華潤電力（００８３６）。　　這個消息刺激本周三（１９日）港股大升５１４點，而這十大指數成分股，絕大部分在當日都跑贏大市，升勢有餘未盡。　＊中央加持，引渡資金流向＊　　　這裏要補充一點，中國國新是繼去年１２月增持中證國新央企科技類指數基金後再次出手。他們透過微信公眾號宣布，將會認購３隻港股通央企紅利ＥＴＦｓ的首發份額。雖然未有公布買入規模，但就傳遞了看好港股央企上市公司長期價值的積極訊號，更提升港股央企上市公司定價權的責任擔當。　　這３隻ＥＴＦｓ的發行商都是內地的基金公司，包括廣發、南方基金和景順長城。我相信，中國國新此舉可以有效促進境內外機構在資本市場間的聯動，並引導更多國際資本和產業資源繼續流向這些優質央企。　　雖然上述十大成分股的股價，在這一兩年間已經大幅上升，但我認為，個別公司仍然有上調派息比率的機會，就以中海油為例，經過特別股息等等之後，去年的派息比率只維持之前承諾的四成，這絕對有上調空間，因為其餘兩桶油的中石油，派息比率是五成；而中石化更加是七成！　　總括一句，在中央加持之下，強勢的中特估會繼續強勢，如果大家在低位買入，在股息有望增加的情況下，作為長線持有其實是十分吸引的。當然，三桶油的盈利較受油價上落影響。如果大家想安心一點的，三大電訊股是第二選擇。　　當然，如果大家想追落後，之前提到的四大內銀，以及幾家大型紅籌公司都是不錯的選擇，還有就是大型的中資電力股呢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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