《經濟通通訊社２３日專訊》內地領先短視頻平台快手（０１０２４）昨日收市後公布業績，今年首季虧轉盈賺４１億元人民幣，經調整盈利按年增逾百倍至４４億元人民幣，兩者都遠勝市場預期，公司又計劃於未來３年再斥１６０億元回購股份，績後獲大行普遍唱好，股價今早逆市造好，最多飆逾４％，其後升幅收窄，可否趁股價受制大市表現吸納？　＊首季轉賺４１億人幣，經調整盈利增逾百倍至４４億人幣＊　　　快手公布，截至２０２４年３月３１日止首季純利４１﹒２億元人民幣，遠勝市場預期的２２﹒１億元人民幣，而對上一年同期淨虧損為８﹒７３億元人民幣。期內非國際財務報告準則經調整利潤４３﹒８８億元人民幣，按年大增近１０３﹒５倍，並遠勝預期的３２億元人民幣；經調整ＥＢＩＴＤＡ為５９﹒７９億元人民幣，按年增長１９９﹒５％。期內收入２９４﹒０８億元人民幣，按年升１６﹒６％。其中線上營銷服務收入增長２７﹒４％至１６６﹒５億元人民幣，直播業務收入則下跌近８％至８５﹒７５億元人民幣。主要由電商業務貢獻的其他服務收入達４１﹒８３億元人民幣，增長４７﹒６％。　　另快手首季Ａｐｐ平均日活躍用戶（ＤＡＵ）和平均月活躍用戶（ＭＡＵ）分別達到３﹒９４億及６﹒９７億，分別按年增長５﹒２％和６﹒６％，每位日活躍用戶日均使用時長達１２９﹒５分鐘。電商業務商品成交金額（ＧＭＶ）增長２８﹒２％，達到２８８１億元人民幣，電商月活躍買家增長２２﹒４％至１﹒２６億人。　＊快手：電商ＧＭＶ穩健增長，擬未來３年斥１６０億元回購＊　　　快手表示，受惠電商ＧＭＶ穩健增長，繼續推動內循環營銷服務收入實現超越整體ＧＭＶ的增長，而外循環營銷服務收入繼續保持強勁的按年增長，特別是在傳媒資訊、遊戲和教育等行業。另外，首季電商月活躍買家按年增長２２﹒４％至１﹒２６億，月動銷商家數增長約７０％。而泛貨架場域持續取得強勁增長，上季相關ＧＭＶ增速超過其電商整體水平，貢獻總ＧＭＶ比例約２５％；短視頻電商ＧＭＶ則按年增長近１００％。　　此外，快手計劃於現有股份購回計劃在２０２４年６月１３日屆滿後，未來３６個月內再購回價值不超過１６０億元的公司Ｂ類普通股，直至２０２７年將舉行的股東周年大會結束為止。快手指，公司致力於向公司股東回報價值。截至本公告日期，公司已根據現有股份購回計劃以合共３０﹒９億元購回共６１７０萬股Ｂ類股份。而現況下進行回購可展示公司對自身業務展望及前景充滿信心，現有財務資源足以支持股份購回並維持穩健的財務狀況。　＊富瑞：首季收入及經調整純利勝預期，升目標價至８３元＊　　　富瑞發表研報指，快手今年首季總收入按年增約１６﹒６％至２９４億元人民幣，高於市場及該行預期，毛利率按年增８﹒４個百分點至５４﹒８％，較該行預期為高，非國際財務報告準則純利為４３﹒９億元人民幣，高於市場及該行預期。預計第二季總營收將年增約１０％至３０４億元人民幣，預期非國際財務報告準則純利約為４４億元人民幣，而公司股票回購反映對前景的信心，將目標價由７８元上調至８３元，維持「買入」評級。　　瑞銀指，快手首季盈利表現勝預期，銷貨成本、銷售與行銷、研發和一般行政費用方面均實現更好的成本控制，同時收入也保持穩定。快手今年前景並沒有重大變化，但其核心廣告和電商業務有望跑贏市場，上調快手今年調整後純利預測１０％。快手今年首季ＧＭＶ按年增２８％，預料第二季增２５％，將繼續跑贏整體市場，更多的電商場景和廣告產品將推動供應鏈的改善，從而推動其每月活躍用戶的滲透率進一步提高，另預期其第二季廣告業務收入按年增２３％。快手的２０２４╱２５年預期市盈率為１２╱９倍，當前估值仍具吸引力。隨著公司獲利能力的提高和股東回報增加，相信在６至１２個月內多頭投資者的流入將會增加，維持「買入」評級，目標價８５元。　＊大和：對進一步上調盈利感樂觀，升目標價至９０元＊　　　大和稱，快手首季收入大致符合預期，但利潤較市場預期高３７％，日活躍用戶及月活躍用戶分別按年升５％及７％，日活躍用戶日均使用時間在季節性影響下仍達１２９﹒５分鐘。預期在內容供應多元化下，快手日活躍用戶將在本季達到４億。基於經營槓桿及效益改善，對進一步上調快手盈利感樂觀，並上調今年盈利預測８％至１７３億元人民幣。相信外來廣告增長加快及貨架電商進展，將為短期的業務催化劑，確認其「買入」評級，並把目標價由８５元升至９０元。　　中金表示，受惠於收入結構的改善、技術手段優化下服務器帶寬成本提效、收入增長下固定成本佔比下降，快手首季毛利率達５４﹒８％。由於首季毛利率提升明顯及其他收益貢獻，致使首季經調整盈利優於中金及彭博一致預期。預計集團第二季的電商及廣告業務收入有望保持２０％以上的同比增長。考慮到經營槓桿持續釋放，上調快手今年經調整盈利預測８％至１８５億元人民幣，上調目標價７％至７５元，維持「跑贏行業」評級。　＊大摩：利潤率擴張強勁，交銀國際：成本費用優化勝預期＊　　　摩根士丹利指，快手繼續展示出強勁的利潤率擴張，首季毛利率按年增８﹒４個百分點至５４﹒８％，推動非國際財務報告準則淨利潤較市場預期高３９％。展望次季，料電商業務ＧＭＶ將按年升２５％，廣告收入升２３％，毛利率將按季持平，因更有利的產品組合被ＡＩ的投資以及就巴黎奧運的內容成本所抵銷。另集團宣布展開１６０億元的回購，可由其約２０億美元的離岸現金支持，海外業務亦將產生正營運現金流，維持目標價７０元及「增持」評級。　　交銀國際指，快手２０２４年第一季總收入符合預期。成本費用優化優於預期，經調整淨利４４億元人民幣，大幅超市場預期３７％。預期第二季電商ＧＭＶ年增２５％，電商收入增２３％，因泛貨架標品銷售增加小幅影響佣金率，線上行銷收入年增２３％，全站推廣等廣告產品迭代對內循環廣告拉動持續。基於快手２０２４年１５倍市盈率，以及國內業務１９５億元人民幣利潤，維持目標價７５元及「買入」評級。同時，考慮成本費用優化趨勢快於預期，以及潛在電商及本地生活補貼或增加，上調其２０２４年經調整淨利預測１２％至１８１億元人民幣。　＊郭家耀：業績令人滿意回購金額也算多，６０元以下可吸上望７０元＊　　　獨立股評人郭家耀表示，快手業績相信可令市場滿意，電商業務表現尤其出色，ＧＭＶ及活躍用戶也有增長，管理層亦展現了對業務發展前景具信心。再者，市場現時特別在意科技公司能否錄得盈利，快手可扭虧為盈顯得很重要。此外，公司擬在未來３年斥１６０億元回購，金額算多，自然受市場歡迎。相信快手業績表現對股價會有正面推動作用，雖然之前它也隨大市升了不少，但現價與１年多前仍有距離，６０元以下可買入，惟上望空間未必太大，料最多升到６８至７０元。　　快手半日升１﹒６３％收報５９﹒１元，曾最多升４﹒５６％至６０﹒８元，成交３８億元。其他科技股普遍下跌，阿里（０９９８８）跌３﹒６８％報７９﹒９５元，騰訊（００７００）跌０﹒５２％報３８２﹒４元，美團（０３６９０）跌１％報１１９﹒４元，百度（０９８８８）跌１﹒１９％報９９﹒６元，京東（０９６１８）跌２﹒８７％報１２５﹒３元，網易（０９９９９）跌５﹒０１％報１４５﹒９元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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