港灣家族辦公室郭家耀：薦買健倍苗苗、小米集團　　　健倍苗苗（０２１６１）：公司日前公布中期業績，期內營業額３﹒９９億元，按年上升２２﹒１％。盈利９５８８萬元，按年上升５３﹒５％。每股派中期息５﹒５仙，較上年同期的３﹒４５仙大幅增加。公司業績強勁，主要受惠於集團核心品牌的強勁銷售勢能，尤其是品牌藥分部的何濟公和品牌中藥分部的保濟丸。公司加強社交媒體運營，特別是在小紅書及抖音等面向年輕人平台上，提升品牌在內地年輕消費者的知名度。業績反映集團的線下及線上渠道銷售及營銷策略行之有效，從而把握品牌消費保健產品於香港、澳門及大灣區市場的增長潛力。此外，集團的濃縮中藥顆粒業務持續增長也提供進一步支持。隨著公眾對傳統中藥服務的接受程度不斷提高，加上傳統中藥診所營運效率有所改善，有關需求持續增加，帶動濃縮中藥顆粒業務穩步增長。公司業務表現理想，財政穩健，派息吸引，有望帶動估值向上。目標價２﹒０５元，入巿價１﹒８０元，止蝕價１﹒６２元。（建議時股價：１﹒８４元）　　　小米集團（（０１８１０）：集團第三季經調整淨利潤６２﹒５２億元人民幣，按年增長４﹒４％，收入９２５億元人民幣，按年增長３０﹒５％，創歷史新高。其中智能手機業務收入為４７５億元人民幣，按年增長１３﹒９％。全球智能手機出貨量為４３１０萬台，按年增長３﹒１％。ＩｏＴ與生活消費產品業務收入為２６１億元人民幣，按年增長２６﹒３％，毛利率達到２０﹒８％，創歷史新高。截至９月底，ＡＩｏＴ平台已連接的ＩｏＴ設備數達到８﹒６１億，按年增長２３﹒２％。互聯網業務收入８５億元人民幣，按年增長９﹒１％，互聯網業務毛利率達７７﹒５％，提升３﹒１個百分點。９月底，全球月活躍用戶數達到６﹒８５億，增長１０﹒１％。智能電動汽車等創新業務分部總收入為９７億元人民幣，經調整淨虧損為１５億元人民幣。第三季智能電動汽車等創新業務分部毛利率為１７﹒１％。小米品牌進一步提升，用戶黏性提高，有助帶動銷售及毛利率水平，電動車業務亦步入正軌，前景展望樂觀。目標價３３﹒５０元，入巿價２８﹒５０元，止蝕價２５﹒００元。（建議時股價：２９﹒１０元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買迪士尼　　　迪士尼（ＤＩＳ　ＵＳ）：公司是全球性多元化娛樂和媒體公司，旗下擁有的ＩＰ風靡全球，包括復仇者聯盟、迪士尼公主、總動員系列、阿凡達星球大戰等。２０２３財年公司重組為三個業務部門：娛樂、體育和體驗，娛樂業務包括線性網絡（傳統電視業務）、ＤＴＣ流媒體服務和內容銷售╱許可；體育業務以ＥＳＰＮ為主；體驗業務主要通過全球主題公園和周邊消費產品實現ＩＰ線下變現。２４財年（截至２０２４年９月２８日），娛樂部門營收４０７﹒７５億美元，同比增長１﹒３％，佔比４４﹒６３％，體驗部門營收３４１﹒５１億美元，同比增長４﹒９％，佔比３７﹒３８％；體育部門營收１６４﹒３５億美元，同比增長２﹒１％，佔比１７﹒９９％。　　　ＤＴＣ流媒體業務扭虧：２４財年ＤＴＣ流媒體業務收入２２７﹒７６億美元，同比增長１５％，主要得益於旗下流媒體平台Ｄｉｓｎｅｙ＋的訂閱收入增加，第四財季ＤＴＣ流媒體業務有３﹒２１億美元的經營利潤，上一年同期為虧損３﹒８７億美元。公司旗下有三個流媒體平台，分別是Ｄｉｓｎｅｙ＋、Ｈｕｌｕ和ＥＳＰＮ。Ｄｉｓｎｅｙ＋致力於打造閤家歡流媒體平台，上線老少皆宜的優質影視內容，平台擁有迪士尼、皮克斯、漫威、星球大戰和國家地理等品牌節目，截至２０２４年９月２８日，Ｄｉｓｎｅｙ＋訂閱用戶數約１﹒５９億（含Ｄｉｓｎｅｙ＋　Ｃｏｒｅ和Ｄｓｉｎｅｙ＋Ｈｏｔｓｔａｒ），環比上一季增加４８０萬。Ｈｕｌｕ（公司擁有６７％股權）成立於２００８年，提供成人向劇集，截至２０２４年９月２８日，Ｈｕｌｕ訂閱用戶量約５２００萬。ＥＳＰＮ＋專注體育節目，是全球規模最大的體育電視網絡平台，提供ＭＬＢ職業棒球大聯盟、Ｎ１ＢＡ職業籃球聯賽、ＮＦＬ職業橄欖球大聯盟等重要聯盟賽事，截至２０２４年９月２８日，訂閱用戶量約２６００萬。截至９月底，三大流媒體平台合計訂閱用戶２﹒３７億，環比上一季增加６４０萬，也進一步拉近了與Ｎｅｔｆｌｉｘ的差距（截至２４第三季，Ｎｅｔｆｌｉｘ訂閱數達２﹒８３億，環比上一季增５０７萬）。　　　最新財季業績超預期：迪士尼第四財季營收和ＥＰＳ均超出華爾街預期，其中直接面向消費者的流媒體業務扭虧為盈是主要推動力。迪士尼第四財季營收同比增長６﹒３％至２２５﹒７億美元，全年營收同比增長３％至９１４億美元；第四季每股收益同比大增７９％至０﹒２５美元，全年ＥＰＳ同比增長１１０﹒９％至２﹒７２美元。除了線性網絡業務外，２４財年迪士尼整體發展勢頭積極，成本削減計劃能在一定程度上對沖線性網絡業務的衰退速度。今年迪士尼電影票房表現強勁，這為流媒體平台帶來進一步發展的動力。　　　未來三年的強勁業績指引和回購計劃激發了市場樂觀情緒：公司預計２０２５財年調整後每股收益將實現高個位數增長，此前市場預期的是４％的增長，並且預計盈利增長在２０２６和２０２７財年達到兩位數。公司還公布了在２５財年將進行３０億美元的回購計劃，計劃實現與盈利增長同步的股息增長。截至１１月２９日收盤，迪士尼市值２１２７億美元，對應２１﹒３７倍遠期市盈率，近五年平均為３０倍。考慮到未來幾年強勁的業績指引和回購＋提升派息計劃，股東回報有望提升，建議投資者可趁股價回調時收集。（本周二建議時股價：１１７﹒１６美元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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