《經濟通通訊社２日專訊》內銀股已陸續放榜，四大國有銀行之中，僅農行（０１２８８）盈利維持增長，工行（０１３９８）　、建行（００９３９）和中行（０３９８８）盈利齊跌１％至２％。另四大內銀和其他主要內銀股除招行（０３９６８）外，一如早前預告，恢復或首度派發中期股息，惟今日只有獲大行讚業績優於同行的農行逆市升近３％，其他內銀大多下跌，其中工行更曾插半成。事實上，內銀股年初至今已升逾一成半，隨著業績揭曉及落實派中期息，可能已見今年高位，想吸納也要小心揀選。　＊農行中期純利升２％派息１１﹒６４分人幣，淨息差降２１基點＊　　　農行截至２０２４年６月３０日止中期純利１３５８﹒９２億元人民幣，按年升２％，每股基本盈利０﹒３７元人民幣，派發中期息０﹒１１６４元人民幣。實現營業收入３６７１億元人民幣、淨利潤１３６５億元人民幣，按年分別增長０﹒４％及２％。淨利息收入２９０８﹒４８億元人民幣，按年增加４﹒２７億人幣。淨利息收益率１﹒４５％，按年下降２１個基點，不過按季擴闊１個基點。　　農行平均總資產回報率０﹒６７％，加權平均淨資產收益率１０﹒７５％，成本收入比２７﹒４４％，經營效益總體向好。截至６月末，集團資產總計４２萬億元人民幣，比上年末增長５﹒３％；負債合計３８﹒９萬億元人民幣，比上年末增長５﹒３％。不良貸款率１﹒３２％，比上年末下降０﹒０１個百分點；逾期貸款率１﹒０７％，比上年末下降０﹒０１個百分點；撥備覆蓋率３０３﹒９４％，資本充足率１８﹒４５％。　＊花旗：農行中期業績優於同行，摩通：次季表現勝預期＊　　　花旗發表研報指，農行中期業績表現優於同行，次季表現在同行中最好，得益於淨利差反彈和良好的貸款增長。利潤率擴張受到融資成本降低的支持，可能因監管機構努力遏制金融套利，以及過度的存款定價競爭。而企業貸款增長維持韌性，可能是由於建築、租賃和零售貸款強勁。集團又對今年剩餘時間的貸款需求增長作出了樂觀的指引和預期，予「買入」評級，目標價４﹒１５元。　　摩通稱，農行第二季營業收入、撥備前利潤及純利分別按年增３％、４％及６％，均優於預期。從正面方面來看，其淨息差按季持平，儘管貸款市場報價利率（ＬＰＲ）下調，手續費收窄幅度小於同業，資產品質保持穩定，管理層表示有信心保持淨息差穩定。在負面來看，其存款按季減５％，資本充足率仍是四大銀行中最弱，但管理層在電話會議中給出了樂觀的指引，並指淨息差將保持穩定，貸款需求將在２０２４年下半年回升，因此相信利潤將會穩定增長，予目標價４﹒２元及「增持」評級。　＊中行中期純利跌１﹒２％派息１２﹒０８分人幣，淨息差跌２３基點＊　　　中行截至２０２４年６月３０日止中期純利１１８６﹒０１億元人民幣，按年跌１﹒２％，每股基本盈利０﹒３６元人民幣，董事會建議派發２０２４年度中期普通股現金股利為每１０股１﹒２０８元人民幣，即每股派息０﹒１２０８元人民幣。期內營業收入跌０﹒６％至３１７９﹒２９億元人民幣，淨利息收入２２６７﹒６億元人民幣，下降３﹒０９％。非利息收入９１１﹒６９億元人民幣，增長６﹒３６％。平均總資產回報率（ＲＯＡ）０﹒７６％，淨資產收益率（ＲＯＥ）９﹒５８％。　　上半年中行淨息差為１﹒４４％，較去年同期下降２３個基點；集團營業費用１０８２﹒９０億元人民幣，按年增加３﹒８３％；集團資產減值損失６０５﹒７９億元人民幣，與去年同期基本持平。於今年６月底，不良貸款率１﹒２４％，較去年底跌０﹒０３個百分點。核心一級資本充足率１２﹒０３％，升０﹒４個百分點；一級資本充足率１４﹒０２％，升０﹒１９個百分點；資本充足率１８﹒９１％，升１﹒１７個百分點。　＊工行中期純利跌１﹒９％派息１４﹒３４分人幣，淨息差降２９基點＊　　　工行截至２０２４年６月３０日止中期純利１７０４﹒６７億元人民幣，按年跌１﹒９％；計劃首次實施中期現金分紅５１１﹒０９億元人民幣，分紅比例３０％，每１０股派發１﹒４３４元（含稅），即每股派１４﹒３４分人民幣。期內營業收入４０１９﹒９９億元人民幣，按年跌６﹒３％；利息淨收入３１３９﹒５億元人民幣，跌６﹒８％；非利息收入８８０﹒４９億元人民幣，下降４﹒２％。淨息差１﹒４３％，按年下降２９個基點。　　上半年，工行計提信用減值損失１０１８﹒０９億元人民幣，下降１６﹒６％，其中貸款減值損失９４５﹒２６億元人民幣，下降１２﹒９％。其他資產減值損失２﹒６０億元人民幣，增長３８﹒３％。上半年不良貸款率１﹒３５％，較年初下降０﹒０１個百分點；撥備覆蓋率２１８﹒４３％，上升４﹒４６個百分點；資本充足率１９﹒１６％。　＊建行中期純利跌１﹒８％派息１９﹒７分人幣，淨息差跌２５基點＊　　　建行截至２０２４年６月３０日止中期純利１６４３﹒２６億元人民幣，按年跌１﹒８％，首次派發中期息１９﹒７分人民幣。期內實現經營收入３７４８﹒３１億元人民幣，按年跌３﹒４３％；利息淨收入２９６０﹒５９億元人民幣，按年跌５﹒１７％；手續費及佣金淨收入６２６﹒９６億元人民幣，跌１１﹒２％；淨利息收益率為１﹒５４％，收窄２５個基點。　　上半年建行減值損失８７６﹒３７元人民幣，較上年同期減少８﹒１１％。主要是發放貸款和墊款減值損失較上年同期減少５５﹒５６億元人民幣；年化平均資產回報率０﹒８４％，年化加權平均淨資產收益率１０﹒８２％，成本收入比２４﹒１５％，資本充足率１９﹒２５％，不良貸款率１﹒３５％。　＊摩通：工行次季業績遜預期，建行表現好壞參半＊　　　摩通指，工行第二季業績遜預期，純利按年跌１％，符合該行預期，但收入和撥備前利潤按年收窄９％和１２％，較該行預期為低，令人失望的是淨息差，按季減１０個基點。儘管管理層試圖透過強調貸存利差的邊際改善來安撫投資者，但波動的淨息差影響了投資者對淨息差趨勢的信心，雖然整體不良貸款率穩定，但零售不良貸款率亦有所上升，預期業績公布後股價會出現負面反應，予目標價５﹒５元及「增持」評級。　　另摩通指，建行第二季表現好壞參半，純利按年跌１％，符合該行預期，收入及撥備前利潤分別按年減４％及５％，大致符合預期，從正面來看，由於強勁的交易和投資收入，非淨利息收入按年增１８％。從負面來看，淨利差按季跌６個基點，較農行和中行差，但較工行好，預計建行短期內將跑輸農行，但跑贏工行，將工行評級由「增持」降至「中性」，Ｈ股目標價由５﹒５元降至５﹒１元。　＊溫傑：ＰＰＯＰ最能反映內銀營運效率，中行農行表現較好可吼＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來凱基投資策略部主管溫傑，他指撥備前經營利潤（ＰＰＯＰ）最能反映內銀營運效率，但需投資者自己計算。而純利是扣除撥備得出，但撥備較有彈性，可按盈利表現好壞決定撥多撥少，故純利未能反映實際表現。農行上半年ＰＰＯＰ升０﹒１％，建行跌４％，工行跌８﹒３％，故見今日股價表現農行最好、工行最差，而工行已連續三季表現較差。另要留意，農行第二季ＰＰＯＰ收復第一季部分失地，不似工行及建行第二季反而跌得更多。而所謂內銀派中期息之不過將全年股息分兩次派，其實全年計沒有增加派息，而派息金額亦受盈利及派息比率主導，不要看得太好。另外，上周五（３０日）傳出可將存量按揭轉按及減息，短期利淡內銀，令工行股價雪上加霜。　　溫傑又指，內銀股價此前恐已見今年高位，其中工行於８月５日低見４﹒１５元，當日恒指低見１６４００點，隨著恒指回升至最高１８２００點，工行也升至４﹒８元高位，除因恒指見底，亦因大家都想再買高息股，卻見電訊股業績麻麻，加上中期息效應，但上述沒有一點與基本因素有關，工行現在跌回４﹒２、４﹒３元合理，而於４﹒８元已出現三頂不破，加上內銀股息一般會於績後４個月才派，不似滙控（００００５）績後很快除淨及派息，工行短期要再升穿４﹒８元有難度。至於中行，其上半年ＰＰＯＰ跌２﹒７％，其中第一季跌５﹒２％，第二季升０﹒１％，表現較好。若真的想買內銀可揀中行及農行，如果跌至恒指低見１６４００點時的價位，連其他內銀也可考慮，因始終有７、８厘息，未算很差。　　內銀股今日普遍下跌，工行跌２﹒６７％收報４﹒３７元，建行跌１﹒６３％報５﹒４３元，中行跌１﹒１３％報３﹒５元，交行（０３３２８）跌０﹒３５％報５﹒６３元，郵儲行（０１６５８）跌１﹒１９％報４﹒１４元，招行跌０﹒４６％報３２﹒２元，惟農行升２﹒９％報３﹒５５元，中信銀行（００９９８）升０﹒６７％報４﹒５４元，民生銀行（０１９８８）升０﹒３６％報２﹒８２元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

想要獨家投資理財Tips？即Like etnet 全新Facebook專頁► 立即讚好