《經濟通通訊社３日專訊》渣打（０２８８８）昨日中午公布業績，今年首季稅前基本溢利按年增２５％至２１﹒３億美元，遠高於券商預測的１５﹒９億美元，另首季基本經營收入增１７％，淨利息收入增５％，淨息差升至１﹒７６％，非淨利息收入升３７％。績後渣打獲多間大行唱好，其中大摩予目標價９３﹒３元，股價繼昨日飆６％後，今早再升逾２％，跑贏其他本地銀行股。渣打之前相對滙控（００００５）連日攀升，股價表現呆滯，可能仍有上升空間。　＊首季基本稅前溢利按年增２５％，淨息差升１３基點至１﹒７６％＊　　　渣打截至今年３月底止首季除稅前基本溢利為２１﹒２９億美元，按年增２５％，按固定匯率基準計算升２７％。首季除稅前法定溢利為１９﹒１４億美元，按年升６％，按固定匯率基準計算則增加８％。至於未計減值及稅項前的基本經營溢利就增３７％至２３﹒６６億美元，按固定匯率基準計算則增加４０％。期內基本經營收入增加１７％至５２億美元，按固定匯率基準計算則增加２０％。基本經營支出２７﹒８６億美元增加４％，按固定匯率基準計算則增加６％。固定匯率基準下，基本淨利息收入增約５％至約２４﹒１９億美元；淨息差為１﹒７６％，按年升１３基點，按季升６基點；基本非淨利息收入則升約３７％至約２７﹒３３億美元。貸款損失率為２３個基點。　　另渣打首季信貸減值支出１﹒７６億美元，較去年同期２６００萬美元增加約５﹒８倍；其中財富管理及零售銀行業務支出為１﹒３６億美元，以及創投業務中主要來自Ｍｏｘ的支出２８００萬美元。企業及投資銀行業務於本季度並無產生任何支出，原因是與中國商業房地產行業有關的支出１０００萬美元已被投資組合其他部分的撥回所抵銷。期內有形股東權益基本回報為１５﹒２％，按年升３３０個基點；受到今年２月宣布進行的１０億元股份回購全面影響後，普通股權一級資本比率（ＣＥＴ１）為１３﹒６％，按年跌１０基點。　＊渣打：首季業績強勁全年指引不變，信貸組合未見有大問題＊　　　集團行政總裁Ｂｉｌｌ　Ｗｉｎｔｅｒｓ表示，集團於首季的業績表現強勁，錄得雙位數的收入增長及正經營槓桿。即使環境持續不確定，集團在業務、產品及市場各方面均表現強勁；已著手透過改變集團的管理層架構及推行「提效增益」計劃，使架構更為簡單及高效。集團有信心可達到財務目標，維持２０２４年的全年指引不變。財務目標包括繼續提高每股全年股息金額；經營收入於今年增加至貼近５至７％範圍的頂端；今年的淨利息收入達到１００億至１０２﹒５億美元；於今年錄得正收入與成本增長差；客戶貸款及墊款和風險加權資產於今年錄得低單位數百分比的增長；繼續預期貸款損失率常態化於跨周期的３０至３５個基點範圍；繼續在１３至１４％的普通股權一級資本比率目標範圍內靈活經營；有形股東權益回報由１０％穩步增長，目標於２０２６年達至１２％，並在其後繼續提升。　　另集團行政總裁溫拓思指，集團信貸組合未見有大問題，但要關注高利率有機會帶來更多信貸損失壓力，雖然首季貸款增速較原先提供的指引緩慢，但毋須特別關注，因為首季收入按年增長１７％之餘，資產負債表未有大幅擴張，對業務表現有利，而集團在非洲及中國有不少分支，即使在市場環境下行時，表現仍非常良好。　＊高盛：首季表現勝預期料股價反應正面，升目標價至８７元＊　　　高盛發表研報指，渣打首季表現優於預期，基本稅前溢利為１９億美元，表現強勁，高於市場預期，主要由於收入高於預期，撥備前經營溢利高於預期，撥備則大致符合預期，成本方面則遜預期，儘管開局強勁，管理層並未調高２０２４財年的收入目標。不過，預期股價將會出現正面的反應，因為管理層先前已確認他們可以充分利用目標資本水平，而其中期回購將是該股的關鍵觀察點，因為市場普遍預計２０２４財年將宣布約１７﹒５億美元的回購。　　高盛上調渣打２０２４至２０２７年財年的每股盈利預測３％、１％、１％以及２％，以反映收入增長，倫敦目標價由８７９便士上調至８８９便士，港股目標價亦由８６港元升至８７港元，兩者均維持「買入」評級。　＊摩通：非利息收入增長強勁增市場信心，維持目標價８２元＊　　　摩通表示，渣打首季收入、撥備前利潤和盈利分別高出公司指引５％、１８％、１９％，料市場對季績反應正面，從長遠來看，即使利率周期開始逆轉，但集團強勁的非利息收入增長和成本管理，均令市場對有形股本回報率（ＲＯＴＥ）擴張承諾充滿信心。渣打首季非利息收入按年增長２２％，主要由財富管理業務所推動，淨息差按季反彈６個基點，營運支出比市場預期低３％。不過，由於風險加權資產（ＲＷＡ）較高，普通股權一級資本比率錄１３﹒６％，略低於市場預期，預期數值將於年內恢復正常，並重申低個位數的ＲＷＡ增長指引。預計在淨利息收入的推動下，市場對渣打每股盈利的預測將有中高單位數的上調，而財富管理業務表現強勁，預料渣打今年收入將增長６％，維持「增持」評級，目標價８２元。　　摩通又提到，渣打首季中國商業房地產費用進一步降至１０００萬美元，而２０２３年第四季為１８００萬美元，第三季為１﹒８６億美元。中國商業不動產風險敞口總額較上季收縮至２４億美元，佔貸款總額的０﹒８％。不過，中國商業房地產帳簿中有５２％是無抵押的，面臨較高的風險。儘管如此，渣打對中國的貸款損失準備金率為５０％，較２０２３年第四季的４７％有所改善，不良貸款覆蓋率仍維持在８０％的高水平。渣打稱，中國約有９億美元的商業房地產貸款表現良好，其中７９％的不良貸款的平均貸款價值比（ＬＴＶ）低於５０％。　＊大摩：首季表現強勁有助脫離低估值，予目標價９３﹒３元＊　　　摩根士丹利指，渣打首季表現勝預期，主要受到財富管理費用和企業銀行業務收入帶動，並維持全年指引及長期有形資本回報的目標。該行首季撥備前經營溢利表現強勁，高於預期，首季表現強勁將有助帶動股價脫離低估值的情況，予目標價９３﹒３元及「增持」評級。　　另中金上調渣打目標價８﹒７％至８２﹒８元，由於公司非息收入增長勢頭良好，上調２０２４和２０２５年盈利預測１２﹒８％和３﹒７％至３９﹒８９億美元和３６﹒８７億美元，維持「中性」評級。中金指，渣打首季經調口徑下，營收５１﹒５２億美元，同比增１７﹒２％，較中金和市場預期多１０﹒９％及１０﹒２％；稅前利潤２１﹒２９億美元，同比增２４﹒８％，較中金和市場預期多２９﹒４％及３３﹒９％，經調口徑績效大幅高於預期，主要來自非息收入表現較好，季度淨利息收入則基本符合市場預期。整體而言，渣打三年規劃中１２％經調ＲＯＴＥ目標的實現路徑變得更加清晰，且公司ＣＥＴ１資本充足率仍穩定在１３至１４％的目標區間，看好渣打持續進行股權回購並穩定提升派息水平。　＊溫鋼城：業績不完美但可收貨，應可慢慢升至８０元＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城，他指渣打首季業績比滙控稍差，盈利未可令市場驚喜，一般收入則比市場預期多約１０％算是不錯。雖有大行挑剔其資本表現疲弱，期內普通股權一級資本比率只有１３﹒６％，但首季多賺２５％已算不錯，股價亦見反映。總的而言，渣打季績不完美但可以「收貨」，而股價之前沒怎樣上升，近一兩個月主要於６７、６８元橫行，借勢做個突破相當合理，但現時已稍為超買，有貨或可趁機減一減倉，惟不建議清倉，因料大市或可再升，而渣打始終比滙控升得慢很多，而市場預期渣打今明兩年盈利仍分別可升１３％，問題不大，股價現階段走勢是慢慢爬升，現時其ＰＢ（市帳率）為０﹒４６倍，近兩三年市況較弱都可升至０﹒５１倍，即仍有１０％上升空間，應可升至８０元。若無貨可分注買，現價先買一注，見有回調再買一注，而１０天線現處於６７元，可以６６元止蝕。　　渣打半日升２﹒１５％收報７３﹒５元，連升９日，累升１５﹒６６％。其他本地銀行股表現各異，滙控無升跌報６９﹒２５元，中銀香港（０２３８８）跌０﹒４１％報２４﹒２５元，恒生（０００１１）升０﹒２９％報１０５﹒３元，東亞（０００２３）升１﹒３９％報１０﹒２４元，大新銀行（０２３５６）升０﹒７６％報６﹒６４元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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