22/03/2024 09:51
《港股評論》受惠企業數字化轉型,中興通訊業績穩健增長可期
《港股評論》中興通訊(00763)在上周公布了業績,雖然全年收入僅按年比微升1%,不過末期息及毛利率為市場帶來驚喜,反映在全球經濟不確定性增加下,公司的整體經營仍呈現出韌性。我們認為,雖然內地的5G基礎設施投資已過巔峰,不過公司將受益於企業數字化轉型,以及市場對人工智能(AI)基礎設施的需求上升,其業績有力實現穩健增長。 中興通訊去年收入1242﹒51億元(人民幣.下同),按年上升1﹒05%,純利93﹒26億元,按年上升15﹒4%,毛利率按年提高4﹒34個百分點至41﹒53%,至於內地市場佔整體收入約七成。另方面,考慮到公司的經營活動產生的現金流量淨額及淨現金豐富,公司將去年派息比率從2021年及2022年的20%及23%提升至35%,成為吸引投資者的重要一環。 單從業績來看,公司近年的收入增長持續放緩,而且三大主營業務只有運營商網路業務的收入仍有增長,主要是因為無線產品、有線產品營業收入增長;至於政企和消費者業務收入卻下跌。公司稱由於內地的集成類項目、數據中心和國際市場營業收入減少,導致政企業務收入下跌;至於消費者業務收入下跌,則因為國際市場終端收入減少。 不過兩者收入下跌的同時,其毛利率則逆勢上升,前者受惠優化成本見效,後者則受惠手機產品毛利率提升。另方面,公司去年的資產負債率降至66%,創近5年低位,經營活動產生的現金流淨額達174﹒06億元,按年上升129﹒7%,反映出公司的資金情況愈見健康,獲利能力增強。至於單純從第四季度業績來看,雖然市場有分析認為季績表現差於預期,但我們認為表現仍屬亮眼,單季收入達348﹒57億元的歷史新高,按季增加20%。 *AI發展帶來新機遇* 在AI發展的大背景下,我們預計公司的運營商網絡業務可以看高一線,畢竟AI的技術突破,將為算力基礎設施帶來新機遇,同時隨著數字化轉型加速,數據中心作為雲計算和邊緣計算基礎設施,將備受關注,並逐步成為行業投資的重要領域。 事實上,公司去年研發投入佔比上升至21﹒56%,按年上升2﹒51個百分點,並持續加強5G-A、全光網絡、算力基礎設施、AI大模型及5G新應用等創新,並先後成立多個產品線及實驗室,支持相關業務研發,助力客戶數字化轉型。我們預計公司在AI基礎設施方面的投入將繼續增加,至於其搭載國產芯片的AI服務器,是專為滿足大規模模型訓練的需求而設計。目前公司在運營商傳統網絡的技術已經明顯領先同業。《光大證券國際產品開發及零售研究部》 投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。 *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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