《經濟通通訊社２９日專訊》騰訊（００７００）的南非大股東Ｎａｓｐｅｒｓ及旗下互聯網投資旗艦Ｐｒｏｓｕｓ早前將９６００萬股騰訊股票存入中央結算系統（ＣＣＡＳＳ），預料為減持作準備，不過騰訊自公布首季業績後密密回購，或可抵銷大股東減持壓力，上日股價不跌反升，今早雖隨大市下跌，但也只跌逾１％，可能因集團近日獲多間大行唱好，如想吸納應如何部署？　＊騰訊南非大股東將９６００萬股存倉，去年底仍持股近２５％＊　　　騰訊的南非大股東Ｎａｓｐｅｒｓ及旗下互聯網投資旗艦Ｐｒｏｓｕｓ更新回購計劃進展時指出，Ｐｒｏｓｕｓ將９６００萬股騰訊股票存入中央結算系統（ＣＣＡＳＳ），相當於騰訊發行股數９４﹒２億股的１％。據報此舉是為進一步減持作準備，套現所得預計用作支持Ｐｒｏｓｕｓ本身股份的回購計劃。而以騰訊昨日收市價３８０﹒２元計算，該批轉倉股份市值約３６４億元。　　根據資料顯示，騰訊紀錄在港的股份於５月２２日增加９６００萬股，同日高盛證券的倉位大增８４４０萬股，反映Ｐｒｏｓｕｓ將騰訊股份存倉情況。而Ｐｒｏｓｕｓ對上一次存倉於去年１０月１９日，當時存放約９６００萬股，高盛倉位增至５億股或５﹒３％，至今年５月１０日，高盛倉位低至３﹒８億股或４％，反映期間減持情況。　　值得一提，騰訊今年４月公布的完整版２０２３年財報顯示，截至去年底，Ｎａｓｐｅｒｓ透過Ｐｒｏｓｕｓ控制的ＭＩＨ　Ｉｎｔｅｒｎｅｔ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　Ｂ﹒Ｖ﹒　持有騰訊２３﹒６７億股，相比上一年減少了２﹒１億股，持股比例從２０２２年底的２６﹒９３％降至去年底２４﹒９６％。另方面，騰訊公布首季業績後，自５月１７日起啟動回購以抵銷南非大股東減持影響，在７日累計回購１６７９萬股，共６４億元，日均回購９億元。　＊瑞銀：管理層明確列出未來增長動力，予目標價４８０元＊　　　另方面，騰訊近日獲多間大行唱好，瑞銀重申對騰訊正面看法，認為管理層明確列出集團未來的增長動力，包括近期成功推出手遊《地下城與勇士》及旗下Ｓｕｐｅｒｃｅｌｌ的遊戲正在復甦，及直播電商、人工智慧、投資等中期驅動因素。而集團對股份回購的堅定承諾、重視股東回報和內部報酬率（ＩＲＲ）等，均會為估值提供支持，予「買入」評級，目標價４８０元。　　瑞銀指，《地下城與勇士》自５月２１日推出以來即位列中國遊戲首位，騰訊管理層對該遊戲的日活躍用戶數量（ＤＡＵ）、參與度和留存率等均感驚喜，認為這將支持遊戲的壽命；而其他即將推出的遊戲如《Ｓｑｕａｄ　Ｂｕｓｔｅｒｓ》和《航海王　壯志雄心》將進一步加快業務增長。管理層留意到，內地遊戲行業的監管環境趨正常化，騰訊的遊戲組合不會支援、認可或透過用戶之間的道具交易而獲得現金收入。管理層又指，騰訊擁有強勁的自由現金流、投資組合和淨現金，能繼續為其股票回購提供資金。儘管現時票據利率較低，但管理層認為可轉換債券的實際成本是導致股權被稀釋，因此沒有發行計劃，又相信回購自有股份及外部投資會產生較高的ＩＲＲ。　＊中金：騰訊新遊戲儲備豐富業務具韌性，予目標價４６８元＊　　　中金亦維持騰訊「跑贏行業」評級及目標價４６８元。中金指，ＳＰＡＲＫ２０２４騰訊遊戲發布會於５月２８日舉辦，共發布３４款產品的最新動態，可見騰訊新遊戲儲備豐富，多款新遊戲陸續開啟測試或上線，其中定檔上線產品包括《爆裂小隊》、《極品飛車：集結》及《塔瑞斯世界》，即將開啟新一輪測試的產品包括《世界啟元》、《三角洲行動》、《逆戰：未來》及《卡拉比丘》。此外，騰訊對多款經典旗艦產品積極運營並持續更新迭代推出新內容，例如《和平精英》新版本將於６月上線，《地下城與勇士》端遊將上線新團本、新職業等，有望煥發新生命力，推動遊戲業務更持續、穩健增長。再者，騰訊遊戲業務擁有較強韌性，存量遊戲節奏從容，遊戲業務展望積極。　　摩根士丹利最近則將騰訊列入其港股焦點股名單。大摩指，騰訊是該行目前唯一給予「增持」評級的重磅股，看好騰訊未來有四大催化因素：一、市場期待的《地下城與勇士》手遊於５月２１日上線後勢頭強勁，上線首３天佔據內地所有排行榜的首位，預計首年將貢獻約１００億元人民幣的收入；二、今年首季遊戲增長理想，本地及國際市場分別同比增長３％及３４％，預計將支持第二季加快增長；三、毛利率持續擴張下，騰訊２０２４財年經調整純利預計同比增長３０％；四、騰訊績後重啟股份回購，彌補了南非股東Ｐｒｏｓｕｓ拋售股份的影響。而按騰訊今年經調整純利預期增長３０％計算，２０２４年及２０２５年預測市盈率僅為１６倍及１３倍，估值並不算高。　＊熊麗萍：回購足以抵銷大股東減持，惟４００元有明顯阻力＊　　　資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，騰訊南非大股東已講明為了回購自身股份會繼續減持騰訊股份，但曾指減持數量不多於每日成交的３％，故「有數得計」，而其由去年１０月將９６００萬股騰訊存入中央結算系統後，每日減持速度並不急。而騰訊若有回購，買回大股東減持的股份，有抵銷作用，對股價會有幫助。騰訊上一輪即公布首季業績前每日回購約１００多至２００萬股，今輪因為加大了回購額度，績後每日回購股數增至３００多萬股，即約３０日已可購回大股東減持的９６００萬股，足以應付其減持壓力。此外，內地政策鼓勵公司回購及增加派息，騰訊也只是跟隨市場大方向去做回購。不過，騰訊升至現價，市場對大股東減持因素多少會有些反應，４００元暫會有明顯阻力。　　熊麗萍又指，騰訊要抗衡大股東減持的影響，主要仍要看業務本身，回購對股價會有支持作用，但不等於可令股價上升。不過，騰訊一直都有大股東減持及回購因素，故此輪股價上升與基本面及大市有關，而之所以比大市升得更急，正因分析過其業績後，市場消除了對其遊戲及廣告業務的擔心。事實上，騰訊首季業績比預期好，而其重磅手遊《地下城與勇士ＤＮＦ》提早於５月２１日上線，亦成為股價上升其中一個觸發點。此輪股價上升亦反映騰訊業務轉型方面的成績，除廣告收入獲大家讚好外，騰訊推出短視頻亦對廣告方面有幫助，加上手遊研究時間不需太長，成本不用太大，即使市場反應差也不要緊，很快又可再出新遊戲，而其ＡＩ發展亦提高了廣告準繩度。　　騰訊半日跌１﹒２１％收報３７５﹒６元，成交４１﹒５億元。其他科技股普遍比騰訊跌幅更大，阿里（０９９８８）跌３﹒７１％報７６﹒６元，京東（０９６１８）跌３﹒８９％報１１３﹒７元，美團（０３６９０）跌４﹒２％報１１４元，，百度（０９８８８）跌２﹒２％報９５﹒７元，快手（０１０２４）跌２﹒３％報５５﹒２５元，網易（０９９９９）跌０﹒４３％報１３９﹒４元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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