《經濟通通訊社１１日專訊》內地電訊設備龍頭中興通訊（００７６３）公布業績，去年盈利按年升１５﹒４％，營收則只升約１％，惟末期息增逾７０％至６８﹒３分人民幣，毛利率亦升４﹒３４個百分點至４１﹒５３％。中興整體業績不算太差，但野村指仍差過預期，加上上周五已偷步升逾７％，今日借勢獲利回吐。不過，摩通指其派息比率升至３５％有驚喜，今明兩年預測股息率近５厘，不知可否趁股價調整吸納呢？　＊去年多賺１５﹒４％末期息６８﹒３分人幣，毛利率升至４１﹒５３％＊　　　中興通訊公布，截至去年１２月３１日止年度純利約９３﹒３億元人民幣，按年上升１５﹒４％，每股盈利１﹒９６元人民幣，末期息每１０股派６﹒８３元人民幣，即每股派６８﹒３分人民幣，相對上年度每１０股派４元人民幣。去年營業收入１２４２﹒５億元人民幣，升約１％，毛利率４１﹒５３％，升４﹒３４個百分點，因三項業務毛利率均升，營業成本則降５﹒９％。至於扣除非經常性損益之純利７３﹒９億元人民幣，升１９﹒９％。　　集團去年運營商網絡營業收入約８２７﹒６億元人民幣，增長３﹒４％，因無線產品、有線產品營業收入增長，毛利率為４９﹒１１％，上升２﹒８９個百分點。政企業務營業收入約１３６億元人民幣，減少７﹒１４％，因國內集成類項目、數據中心和國際市場營業收入減少，毛利率３４﹒９４％，上升９﹒５９個百分點。消費者業務營業收入２７９億元人民幣，減少１﹒３３％，因國際家庭終端及手機產品營業收入減少，毛利率２２﹒２６％，上升４﹒５個百分點。　　集團指，去年度研發費用２５２﹒９億元人民幣，升約１７％，信用減值及資產減值準備計提約９﹒３億元人民幣。於去年底，集團資產負債比率降１﹒０９個百分點，至６６％。　＊中興：全球經濟不確定已成常態，惟公司整體經營穩健有韌性＊　　　中興通訊董事長李自學表示，２０２３年全球經濟艱難復甦，不確定性已成常態，對ＩＣＴ行業帶來諸多變數，但公司整體經營穩健有韌性。２０２４年公司面臨的複雜環境前所未有，ＩＣＴ行業在複雜國際環境和國內科技自主創新引導的交織影響中變化，在國內５Ｇ大規模建設步入平穩期，及以ＡＩＧＣ大模型為焦點的智算建設爆發期的新老動能換擋中切變，機會及挑戰同時出現。　　另中興表示，在運營商傳統網絡，公司進一步鞏固技術領先地位，持續提升核心競爭力，市場雙寡頭格局穩固，收入保持增長，其中無線產品國內市場份額整體穩定，局部有所提升，核心網產品以大份額中標馬來西亞、泰國等國家主流運營商集採項目。不過，受行業投資和重點客戶建設節奏的影響，政企收入增長面臨挑戰，會整合國內營銷機構，加大研發投入，以及把握算力帶來的新增市場機會，力爭重回快速增長軌道。　＊野村：去年收入及盈利遜預期，目標價降至２３元＊　　　野村發表研報指，中興去年收入按年增長１﹒０５％，純利升１５﹒４％，分別低於該行預測３％及８％，主要由於消費者和企業領域的需求下降。公司去年第四季收入按年增長１５％，相對於去年第三季按年跌１２％有所復甦；季內盈利按年增長１８％至１５億元人民幣。　　野村又指，中興宣布去年現金股息每股６８﹒３分人民幣，意味派息率達３５％，較２０２２年的２３％有所改善。而公司在成本及費用優化下，估計其營運商網絡業務在中國和海外市場將保持穩定增長，推動今明兩年總收入按年增長５％及６％，盈利升８％及９％。不過，野村將其今明兩年收入預測下調５％至７％，盈利預測下調９％至１４％，以反映行業需求放緩，另料２０２６年收入及盈利預測分別較２０２５年按年增長７﹒８％與８﹒５％，目標價由３２﹒５元下調至２３元，惟認為估值有吸引力，維持「買入」評級。　＊摩通：派息比率達３５％有驚喜，目標價升至２０元＊　　　另摩通表示，中興第四季收入反彈，但毛利率僅３６％，低於首三季的４４％，反映低毛利產品在產品組合中的佔比增加。不過，中興派息有驚喜，去年派息比率達３５％，高於２０２２年的２３％，由於中興有淨現金，自由現金流利潤率高於１０％，相信未來可維持３５％的派息比率，今、明兩年預測股息率近５厘，目標價由１９元升至２０元，維持「中性」評級。　　摩通此前又指，中興能從內地５﹒５Ｇ發展中受惠，但相信內地電訊商對５﹒５Ｇ的投資，不足以推動設備行業有實質性的得益。而中興股價調整後估值吸引，公司股價自去年中見頂後回落４４％，跑輸同期恒指的１１％跌幅，主要因為投資者預期在宏觀經濟疲弱下，電訊行業今年的資本開支增長減慢；美國對中國的晶片出口限制，打擊人工智能伺服器前景；以及去年第三季度業績疲弱。　＊連敬涵：業績不錯惟見獲利回吐　若企穩１０天線可吸＊　　　恒豐證券資產管理部總裁連敬涵於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，中興通訊業績算是不錯，有１０幾個百分點的盈利增長，毛利率亦升了４﹒３４個百分點至４１﹒５３％，但上周五已炒定業績，相信要待公司舉行分析師會議後，大行發布相關報告調整評級，股價才會有較大反應，今日即時就出現獲利回吐，但不見得情況很差，過去幾日股價都企於１０天線約１７﹒３元之上，若有貨可繼續持有，跌穿１７﹒３元才考慮沽貨，若想買入也可先看其能否企穩１０天線才考慮。　　連敬涵又指，中興是內地電訊設備做得較多的公司，但市場近期所講的５﹒５Ｇ只是將５Ｇ略為升級，未必需要更多新設備，而由５Ｇ到６Ｇ為另一層次。由於６Ｇ頻度比５Ｇ短，無論大型發射站及小型接收設備需求都會增加，其中中興主要造大型發射站，但暫未有人炒相關概念股，相信要到６Ｇ研究成熟或知道何時推出，相關股份才可受惠，但料要等到２０２７至２８年。　　中興通訊半日跌２﹒１２％收報１７﹒５４元，成交２﹒２３億元。其他電訊設備股表現各異，京信通信（０２３４２）升７﹒２７％報０﹒５９元，中國鐵塔（００７８８）無升跌報０﹒９６元，長飛光纖光纜（０６８６９）升３﹒４９％報９﹒１９元，中國通信服務（００５５２）跌０﹒２８％報３﹒５９元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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