11/01/2024 09:05
《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買聯想集團、南方航空
俊賢資產管理何啟俊:薦買聯想集團、南方航空 聯想集團(00992):傳媒報道指,正在美國拉斯維加斯舉行的2024年國際消費者電子展上,聯想推出40多款基於人工智能的全新設備與解決方案,涵蓋Yoga、ThinkBook、ThinkPad、ThinkCentre和Legion等產品系列。公司指出,具備人工智能功能的PC產品,不僅擁有強大性能和高效運算力,通過結合大模型,可以實現個性化服務、即時可靠服務回應,並且保證數據和私隱安全。眾所周知,隨著人工智能應用範疇和場景增加,勢必對人工智能設備需求提高。根據市場研究公司Canalys預測,在今年出貨的PC產品中,具備人工智能功能的PC將佔整體出貨量約兩成,到2027年,比例會進一步提升至60%。 按聯想早前公布截至2023年9月底止之中期業績。收入同比下跌19﹒8%至273﹒1億美元;經調整利潤按年減少59﹒6%至4﹒6億美元,因行業去庫存和全行業對IT支出調整,對公司經營構成壓力。展望今年,環球電子消費市場回暖將為聯想2024年財務表現提供支撐動力。Canalys報告指出,全球個人電腦出貨量預計在2023年第四季度實現正增長,結束連續七個季度出現下滑。Canalys認為2024年行業有望實現高個位數增長,歸因於Windows更新周期和具備人工智能功能之產品推出市場。故此,預計公司智能設備和基礎設施方案業務均會好轉。策略上,現價為2024年預測市盈率15﹒6倍,高於7年平均水平,建議候低於50天線水平收集。目標價11﹒3元,買入價9﹒80元,止蝕價8﹒82元。(建議時股價:10﹒38元) 南方航空(01055):內地一年一度春運將於今個月26日起展開,至3月5日結束,為期40日。國家民航局估算,春運期間以民航運輸的旅客量將達到有紀錄以來的8000萬人次。換句話說,日均達到200萬。當局預計旅客高峰量分別在2月8日、2月16日、2月20日以及2月25日。春運期間民航日均保障航班預計達到1﹒65萬班。民航局表示,今年春節假期較以往有所延長,「探親+旅遊」勢成熱門出行模式,預計熱門航線分布於京津冀、長三角、粵港澳、成渝四大城市群之間,至於三亞、海口、新疆等旅遊城市同樣會受到旅客熱捧。南方航空作為國內客運量最大之航空公司,勢受惠春運因素所帶動。 另一方面,全國民航工作會議近日召開,會上提到2023年內地民航業虧損近300億元人民幣,較2022年虧損2174億人民幣明顯收窄。事實上,隨中國放棄清零政策後,國內航空市場快速復甦,甚至輕微超越疫情前水平,惟國際航線復甦進度依然相對緩慢。展望今年,民航局預測全行業運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量等主要指標將整體超過疫情前水平,旅客按年增速有望達到雙位數。筆者認為,今年國內航空業會延續復甦步伐,尤其國內正放寬更多海外國家或地區簽證,相信有助國際航線復飛,對航空企業改善財務表現有積極推動作用。策略上,航空股積弱已久,建議投資者可以趁低收集。目標價3﹒64元,買入價3﹒03元,止蝕價2﹒70元。(建議時股價:3﹒03元)《俊賢資產管理投資總監 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 招商永隆方心怡:薦買騰訊控股 騰訊控股(00700):集團是一家世界領先的互聯網科技公司,致力於用創新的產品和服務提升全球各地人們的生活品質。 2023年第三季度,集團實現營收1546億元人民幣,同比增長10%,其中增值服務、金融企服、廣告收入分別為757億、520億及257億元人民幣,同比分別增長4%、6%及20%。由於收入結構改善,高毛利率業務佔比提升,第三季度毛利率同比增長5﹒2%至49﹒5%。利潤端方面,經調整歸母淨利潤為449億元人民幣,同比增長39%,淨利率同比提升6%至29%。 本土遊戲恢復增長,《元夢之星》上線表現亮眼。集團第三季度中國內地遊戲收入達327億元人民幣,同比增長7﹒2%,主要得益於新發布的《命運方舟》和《無畏契約》,以及長青遊戲的收入增加,集團後續遊戲產品儲備豐富。海外遊戲收入同比增長13﹒7%至133億元人民幣。12月15日,騰訊自主研發的《元夢之星》公測登頂IOS免費榜,依靠低門檻、高品質的遊戲內容,基於微信和QQ的社交優勢,以及大規模的宣發和生態投入,有望在派對遊戲賽道實現突破,為集團貢獻可觀流水增量。 視頻號廣告表現亮眼,毛利率持續改善。集團三季度網絡廣告收入同比增長20%,毛利率同比改善5﹒9%。從廣告類型看,視頻號、移動廣告聯盟、微信搜索廣告需求強勁,微信內循環廣告收入同比增長超30%,貢獻超一半微信廣告收入,視頻號廣告收入環比增長顯著。從行業看,本地服務、快消品增長顯著。預計未來集團廣告有望繼續維持較好增長,主要動力來自於流量增長、載入率提升,以及AI模型技術對於廣告業態的優化。 集團當前市盈率為14﹒2倍,低於5年平均23﹒5倍,估值上仍有上升空間。12月22日,國家新聞出版署就《網路遊戲管理辦法》(徵求意見稿)向社會公開徵求意見,引發遊戲板塊大跌。隨後於25日公布新批准的105款國產遊戲版號,我們認為,《網絡遊戲管理辦法》(徵求意見稿)仍處於徵求意見階段,具體落地和最終執行還有一定緩和與討論空間,且目的是為了促進行業高質、健康發展,而非打壓網絡遊戲行業。近期,騰訊積極回購公司股票,因此,建議趁股價回調之際逢低布局。(本周二建議時股價:288﹒00元)《招商永隆銀行證券分析師 方心怡》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份) *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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