30/01/2024 16:30
管理層提業務大計,惟績前須停回購,騰訊股價受壓應如何部署?
《經濟通通訊社30日專訊》騰訊(00700)昨日召開年度大會,主席及首席執行官馬化騰提到業務大計,指在「BAT」科網三巨頭中僅騰訊有機會發新芽,今年會全力發展微信視頻號直播電商,並寄望遊戲出海。另外,騰訊持續大手筆回購力撐股價,去年回購規模就佔港股回購總額四成,過去兩個月日均回購金額近6億元,惟因應公布業績前禁止買賣的規定,騰訊1月中起已暫停回購,而過去騰訊績前暫停回購後短期股價受壓居多,近日亦見遭北水頻頻減倉,加上大市未穩,恐為股價添壓,應如何部署? *馬化騰:BAT僅騰訊有機會發新芽,今年全力發展直播電商* 據內媒報道,馬化騰昨日在年度大會上回顧各大業務表現,並對未來提出方向與規劃。他表示,微信是公司目前最強壯的平台,過去十幾年,微信生態的不斷壯大為騰訊的發展提供了強有力的支撐,但接下來的挑戰是「微信這棵老樹如何發新芽」,而當年與阿里巴巴(09988)及百度(09888)合稱「BAT」的科網三巨頭中,「目前好像只看到我們還有機會發點新芽,其他新樹都在茁壯成長,也帶給我們很大的壓力。」 馬化騰曾把視頻號稱作是「全廠的希望」,他說,目前來看,「視頻號的確不負眾望,在成長過程中給我們很多驚喜。騰訊用戶群體的消費能力很強,但多年來缺乏的電商知識還是要補的,所以2024年能夠全力發展的就是視頻號直播電商,電商和廣告是相輔相成的。 他又表示,遊戲是騰訊的王牌業務,遊戲出海是騰訊目前出海國際化的最大希望。過去幾年在海外大知識產權(IP)遊戲公司的手遊研發、網絡運行運營等方面,公司發揮了一定優勢、建立了口碑。公司希望未來在軟件和遊戲研發方面橫向做透、做紮實,而不是在一個縱深角度跟其他遊戲公司或硬件廠商為敵,更關鍵的還是找準自己的主業並聚焦,這樣更有勝算。 *騰訊佔港股去年回購金額四成,惟本月19日起暫停回購* 值得一提,去年港股回購規模按年增長兩成至1259﹒26億元,創新高,當中騰訊回購金額佔40%,規模達484億元。Wind數據顯示,今年1月港股回購額持續創新高,本月截至26日止回購金額達228億元,較此前一年同期上升2﹒26倍,期間有99間公司進行回購,當中騰訊以13次居首,涉資逾98億元,佔總回購金額43%;第二位為美團(03690),合共進行8次回購,涉資近32億元。 不過,現時聯交所在上市公司公布全年業績前兩個月設禁止買賣期(blackout period),公司回購股份及大股東增持一律禁止,而騰訊將於3月20日公布全年業績,即已於1月19日起暫停回購。記得騰訊去年11月15日公布第三季業績後,於11月20日迅速重啟回購,至本月18日止,日均回購金額達5﹒73億元,佔同期騰訊日均成交約8%,當中12月22日內地發布網遊新規草案致遊戲股大跌,騰訊即由每日回購4億元大幅加碼至回購10億元。 *里昂:基於宏觀環境不明朗,目標價降至440元* 另外,里昂近日發表研報指,騰訊的微信公開課活動是讓生態開發者、服務商及客戶等共同交流的平台。騰訊2024微信公開課聚焦於培植視頻帳戶電商及小遊戲生態系統,兩者均提供具有盈利能力的收入模式,其中視頻帳戶串流未來將會推動廣告、支付平台及企業服務增長,小遊戲則有高毛利率及確認淨收入的潛力。 不過,里昂預期,騰訊去年第四季總收入按年增長放緩至8%,主要因為海外遊戲業務疲弱,但受惠於毛利率提升,經調整息稅前盈利(EBIT)料按年增長28%,估計毛利率得以持續擴充,貨幣化提升,基於宏觀環境不明朗,將目標價由500元下調12%至440元,維持「買入」評級。 *美銀:新遊戲貢獻有限降上季收入預測,仍予目標價472元* 另美銀證券下調騰訊去年第四季收入預測,由1590億元人民幣降至1540億元人民幣,即同比升6%,主要基於該行削減對騰訊遊戲收入增長預測,由按年升6%降至零。該行相信騰訊季度遊戲收益受高基數及新遊戲貢獻有限影響,短期催化劑包括《元夢之星》及在新春高峰期推出潛在新遊戲,以及中國對遊戲規管最終定案。 美銀證券預計騰訊廣告業務及金融科技與企業服務維持良好動力,季度收入料分別同比增長18%及14%。由於公司轉向高質量增長模式,毛利率對比收入而言為更重要的業務指標,維持預測其季度毛利率同比升6個百分點至49%,毛利同比升22%,經調整淨利率料維持同比增長逾三成至390億元人民幣,維持「買入」評級,料2023及2024年每股盈利為12﹒54及15﹒71元人民幣,低於早前預測的12﹒89及16﹒05元人民幣,目標價472元。 *黃瑋傑:投資者不信會發新芽難予高估值,股價料只與大市同步* 輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指,參看騰訊以往績前暫停回購期間的股價表現沒太大意思。公司回購股份為股價帶來支持,一旦沒回購少了一個支撐力,股價回軟機會自然較大,除非市況當時很好。反而技術指標分析更值得相信。至於馬化騰提到「老樹發新芽」,過往市場給予ATMJ(阿里、騰訊、美團、京東)很高估值,現時卻愈來愈低,只有10幾倍市盈率,根本不似高增長科技股,原因它們已變了老樹,很多新業務增長大不如前,如阿里的雲業務本是其新芽,現時也已變成老芽,若再無新芽代替老芽,未來增長前景令市場擔心,故不願給予太高估值。試看美股科技「七巨頭」,除Tesla外隻隻股價及估值都很高,正因市場相信它們繼續有AI等新芽,儘管將來可否茁壯成長未知,相反投資者看不到或不相信港股中的科技股會有新芽,故估值一直受壓,失去以前那種增長動力。 至於騰訊股價表現,黃瑋傑指,其走勢似乎近似恒指,上周四(25日)衝至高位292元,今日則先回試10天線約277元,暫仍可視為整固旗形;此前由260元彈至292元,累升10幾個百分點,難免要抖抖氣,但若跌至低於272元破壞上升旗形,走勢會轉差。事實上,騰訊只可定性為「與大市同步」的股份,跌穿277元恐下試272元,若持有可先行沽出,低位再買,惟要跑贏大市,最好換馬至強勢股。 恒指今日跌2﹒32%收報15703點,科指跌3﹒27%報3098點;騰訊則跌2﹒91%報273﹒8元,成交59﹒13億元。其他科技股亦普遍下挫,阿里跌2%報71﹒15元,美團跌2﹒82%報65﹒4元,京東(09618)跌4﹒07%報89﹒55元,網易(09999)跌4﹒39%報152﹒5元,百度跌1﹒62%報103﹒4元,快手(01024)跌4﹒59%報40﹒5元,小米(01810)跌3﹒01%報12﹒9元。 撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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