俊賢資產管理何啟俊：薦買聯想集團、南方航空　　　聯想集團（００９９２）：傳媒報道指，正在美國拉斯維加斯舉行的２０２４年國際消費者電子展上，聯想推出４０多款基於人工智能的全新設備與解決方案，涵蓋Ｙｏｇａ、ＴｈｉｎｋＢｏｏｋ、ＴｈｉｎｋＰａｄ、ＴｈｉｎｋＣｅｎｔｒｅ和Ｌｅｇｉｏｎ等產品系列。公司指出，具備人工智能功能的ＰＣ產品，不僅擁有強大性能和高效運算力，通過結合大模型，可以實現個性化服務、即時可靠服務回應，並且保證數據和私隱安全。眾所周知，隨著人工智能應用範疇和場景增加，勢必對人工智能設備需求提高。根據市場研究公司Ｃａｎａｌｙｓ預測，在今年出貨的ＰＣ產品中，具備人工智能功能的ＰＣ將佔整體出貨量約兩成，到２０２７年，比例會進一步提升至６０％。　　按聯想早前公布截至２０２３年９月底止之中期業績。收入同比下跌１９﹒８％至２７３﹒１億美元；經調整利潤按年減少５９﹒６％至４﹒６億美元，因行業去庫存和全行業對ＩＴ支出調整，對公司經營構成壓力。展望今年，環球電子消費市場回暖將為聯想２０２４年財務表現提供支撐動力。Ｃａｎａｌｙｓ報告指出，全球個人電腦出貨量預計在２０２３年第四季度實現正增長，結束連續七個季度出現下滑。Ｃａｎａｌｙｓ認為２０２４年行業有望實現高個位數增長，歸因於Ｗｉｎｄｏｗｓ更新周期和具備人工智能功能之產品推出市場。故此，預計公司智能設備和基礎設施方案業務均會好轉。策略上，現價為２０２４年預測市盈率１５﹒６倍，高於７年平均水平，建議候低於５０天線水平收集。目標價１１﹒３元，買入價９﹒８０元，止蝕價８﹒８２元。（建議時股價：１０﹒３８元）　　　南方航空（０１０５５）：內地一年一度春運將於今個月２６日起展開，至３月５日結束，為期４０日。國家民航局估算，春運期間以民航運輸的旅客量將達到有紀錄以來的８０００萬人次。換句話說，日均達到２００萬。當局預計旅客高峰量分別在２月８日、２月１６日、２月２０日以及２月２５日。春運期間民航日均保障航班預計達到１﹒６５萬班。民航局表示，今年春節假期較以往有所延長，「探親＋旅遊」勢成熱門出行模式，預計熱門航線分布於京津冀、長三角、粵港澳、成渝四大城市群之間，至於三亞、海口、新疆等旅遊城市同樣會受到旅客熱捧。南方航空作為國內客運量最大之航空公司，勢受惠春運因素所帶動。　　另一方面，全國民航工作會議近日召開，會上提到２０２３年內地民航業虧損近３００億元人民幣，較２０２２年虧損２１７４億人民幣明顯收窄。事實上，隨中國放棄清零政策後，國內航空市場快速復甦，甚至輕微超越疫情前水平，惟國際航線復甦進度依然相對緩慢。展望今年，民航局預測全行業運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵運輸量等主要指標將整體超過疫情前水平，旅客按年增速有望達到雙位數。筆者認為，今年國內航空業會延續復甦步伐，尤其國內正放寬更多海外國家或地區簽證，相信有助國際航線復飛，對航空企業改善財務表現有積極推動作用。策略上，航空股積弱已久，建議投資者可以趁低收集。目標價３﹒６４元，買入價３﹒０３元，止蝕價２﹒７０元。（建議時股價：３﹒０３元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買騰訊控股　　　騰訊控股（００７００）：集團是一家世界領先的互聯網科技公司，致力於用創新的產品和服務提升全球各地人們的生活品質。　　２０２３年第三季度，集團實現營收１５４６億元人民幣，同比增長１０％，其中增值服務、金融企服、廣告收入分別為７５７億、５２０億及２５７億元人民幣，同比分別增長４％、６％及２０％。由於收入結構改善，高毛利率業務佔比提升，第三季度毛利率同比增長５﹒２％至４９﹒５％。利潤端方面，經調整歸母淨利潤為４４９億元人民幣，同比增長３９％，淨利率同比提升６％至２９％。　　本土遊戲恢復增長，《元夢之星》上線表現亮眼。集團第三季度中國內地遊戲收入達３２７億元人民幣，同比增長７﹒２％，主要得益於新發布的《命運方舟》和《無畏契約》，以及長青遊戲的收入增加，集團後續遊戲產品儲備豐富。海外遊戲收入同比增長１３﹒７％至１３３億元人民幣。１２月１５日，騰訊自主研發的《元夢之星》公測登頂ＩＯＳ免費榜，依靠低門檻、高品質的遊戲內容，基於微信和ＱＱ的社交優勢，以及大規模的宣發和生態投入，有望在派對遊戲賽道實現突破，為集團貢獻可觀流水增量。　　視頻號廣告表現亮眼，毛利率持續改善。集團三季度網絡廣告收入同比增長２０％，毛利率同比改善５﹒９％。從廣告類型看，視頻號、移動廣告聯盟、微信搜索廣告需求強勁，微信內循環廣告收入同比增長超３０％，貢獻超一半微信廣告收入，視頻號廣告收入環比增長顯著。從行業看，本地服務、快消品增長顯著。預計未來集團廣告有望繼續維持較好增長，主要動力來自於流量增長、載入率提升，以及ＡＩ模型技術對於廣告業態的優化。　　集團當前市盈率為１４﹒２倍，低於５年平均２３﹒５倍，估值上仍有上升空間。１２月２２日，國家新聞出版署就《網路遊戲管理辦法》（徵求意見稿）向社會公開徵求意見，引發遊戲板塊大跌。隨後於２５日公布新批准的１０５款國產遊戲版號，我們認為，《網絡遊戲管理辦法》（徵求意見稿）仍處於徵求意見階段，具體落地和最終執行還有一定緩和與討論空間，且目的是為了促進行業高質、健康發展，而非打壓網絡遊戲行業。近期，騰訊積極回購公司股票，因此，建議趁股價回調之際逢低布局。（本周二建議時股價：２８８﹒００元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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