《經濟通通訊社２７日專訊》理想汽車（０２０１５）昨日收市後公布業績，去年虧轉盈賺１１７億元人民幣，上季盈利按年升２１倍，收入增１﹒３６倍，毛利率升至２３﹒５％。理想董事長兼首席執行官李想表示，理想今年產品矩陣更豐富，將挑戰年交付８０萬輛汽車。理想績後獲多間大行唱好，部分更上調目標價，今早股價高開一成半後愈升愈有，半日飆逾兩成，為表現最佳籃籌，若想吸納應如何部署？其他新能源車股亦受其帶動普遍造好，其中比亞迪（０１２１１）董事長王傳福最近提議將回購公司Ａ股股份金額由２億元人民幣增至４億元人民幣，若不敢高追理想可否轉吼比亞迪呢？　＊理想去年虧轉盈賺１１７億人幣，上季純利按年升２１倍＊　　　理想汽車公布，截至２０２３年１２月３１日止全年歸屬於普通股股東淨利潤１１７﹒０４億元人民幣，而對上一年同期淨虧損２０﹒１２億元人民幣；每股基本盈利５﹒９５元人民幣。去年非美國公認會計準則淨利潤為１２０﹒９億元人民幣，上一年同期為４０９５萬人民幣；收入總額１２３８﹒５１億元人民幣，升１﹒７倍。毛利２７４﹒９７億元人民幣，升２﹒１倍，毛利率由１９﹒４％升至２２﹒２％，升２﹒８個百分點。去年全年交付量３７﹒６萬輛，按年增長１﹒８２倍。　　單計去年第四季，歸屬於普通股股東淨利潤５６﹒５８億元人民幣，按年升２１﹒０２倍；每股基本盈利２﹒８６元人民幣。歸屬於公司普通股股東的非美國公認會計準則淨利潤為４４﹒９億元人民幣，按年升３﹒７倍。收入總額為４１７﹒３億元人民幣，按年增加１﹒３６倍。季內交付量為１３﹒１８萬輛，按年增長１﹒８５倍。毛利率由上年同期的２０﹒２％升至２３﹒５％。　＊料今年首季交付增近１倍至１０萬輛，收入最多升７１％＊　　　理想汽車提及，於２０２４年第一季，公司預計車輛交付量為１０萬至１０﹒３萬輛，按年增長９０﹒２％至９５﹒９％。收入總額為３１２﹒５億至３２１﹒９億元人民幣，按年增長６６﹒３％至７１﹒３％。　　理想又提到，３月將發布及交付ＭＰＶ理想ＭＥＧＡ，同時２０２４款的理想Ｌ７、理想Ｌ８及理想Ｌ９亦將進行大規模交付，預計３月交付量會超過５萬輛，６月將超過７萬輛。而今年將是公司的產品大年，將會推４款增程車型及４款純電車型。　＊李想：今年產品矩陣更豐富，挑戰交付８０萬輛＊　　　理想董事長兼首席執行官李想表示，在新能源汽車市場競爭激烈的２０２３年，理想汽車憑藉理想Ｌ系列的３款車型取得了優異成績，成為中國市場３０萬人民幣以上新能源汽車銷量冠軍。規模的顯著增長、研發的不斷深入，以及經營效率的持續提升推動理想在２０２３年實現了歷史最佳財務表現，也為公司步入產品矩陣更加豐富、市場需求更加多元的２０２４年奠定了堅實基礎。理想今年將挑戰年交付８０萬輛汽車，目前各個團隊都已做好準備。此外，理想未來５年不會做２０萬元以下的車型，因這是一個巨大的金礦，沒必要分散精力，理想將專注並不斷深入於全球超過２０萬元的家庭用戶市場。　　理想首席財務官李鐵指，理想上季多項財務指標創下歷史新高，隨著業務規模的增長和產供銷協同的改良，季內毛利率達到２３﹒５％，全年毛利率為２２﹒２％，亦令全年業績首次扭虧為盈。而公司現金儲備已增至１０３６﹒７億元人民幣，健康的盈利能力和資金實力，將支持理想加深研發，拓展業務規模，繼續引領中國新能源汽車市場的快速變革。　＊美銀：上季盈利及毛利率均勝預期，目標價升至２２２元＊　　　美銀發表研報指，理想汽車去年第四季淨利潤按年大幅增長至５７億元人民幣，遠超該行預測的２８億元人民幣。第四季整體毛利率按年增３﹒３個百分點至２３﹒５％，按季亦升１﹒５個百分點，優於該行預期的２０﹒８％；汽車毛利率按年升２﹒７個百分點，主要得益於出貨量理想及理想ＯＮＥ有關的存貨撥備；營業費用佔收入比例為１６﹒２％，按年下降４﹒８個百分點，按季卻升０﹒９個百分點，在員工人數增加、為新車型增加研發投入、店舖擴張帶來的成本增加等因素影響下，集團仍然具有較好的營運槓桿。　　美銀引述管理層的指引，２０２４年第一季交付量為１０萬至１０﹒３萬輛，按年增長９０至９６％，按季下降２２至２４％；目標在未來的每個季度都保持２０％以上的毛利率。該行將理想２０２４至２５年的銷量預測各上調３％，並將２０２４至２５年的每股盈利分別上調４１％和７０％，以反映對集團毛利率和營業利潤率前景感到更樂觀，重申「買入」評級，看好其強大的產品線、良好的毛利率管理和強勁自由現金流，目標價由１８７元上調１８﹒７％至２２２元。　　花旗亦將理想目標價由２０３﹒４元上調８﹒３％至２２０﹒３元，維持「買入」評級。花旗指，由於理想產品組合強大，將２０２４╱２５年公司銷量預測上調至７３萬及８６萬輛，並將２０２４至２６年淨利預測上調２至５％，至１６０億元人民幣、２０４億元人民幣及２６０億元人民幣。　＊中金：業績及交付指引超預期，瑞銀：仍是新勢力中首選＊　　　中金表示，理想上季業績超預期，雖然市場競爭加劇，但公司保持毛利率及各項財務指標穩健、季度盈利及單車盈利創新高，超出市場預期。公司經營槓桿繼續釋放對沖競爭壓力，盈利及現金流表現亮眼。另理想本季交付指引超預期，產品矩陣加速豐富，渠道加密、補能完善、智駕升級助力新一輪擴張期，今年首季營業收入指引為３１２﹒５至３２１﹒９億元人民幣，按年升６６﹒３％至７１﹒３％，對應３月交付量有望重回５萬輛，同時產品結構改善帶動ＡＳＰ回升，單季度毛利率有望保持逾２０％，予「跑贏行業」評級，目標價２３０元。　　瑞銀指，理想去年第四季業績優於預期，季內營業收入為３０億元人民幣，按季增長３０％，通用會計準則純利為５７億元人民幣，均高於該行及市場預期。另公司第四季毛利率為２２﹒７％，按季擴大１﹒５個百分點，較去年同期擴大２﹒７個百分點，管理層預計２０２４第一季交付量為１０萬至１０﹒３萬輛，這意味除了１月份交付的３﹒１萬輛外，２月和３月平均銷量為３﹒５萬至３﹒６萬輛，相關指引顯示管理層對Ｌ系列的樂觀，理想仍是該行在電動車新勢力中首選，予美股目標價４５美元及「買入」評級。　　交銀國際指，理想去年第四季營業收入按年增長１３６％，較該行及市場預期高５﹒７％及６﹒８％；季度淨利潤則遠高於市場及該行預期約５４﹒３％及４５﹒５％。理想給予今年首季銷量指引介乎１０萬至１０﹒３萬輛，交銀預測其今年３月交付量將達到５萬輛水平，接近去年單月最高水平。而隨著售價較低的Ｌ６在４月上市，該行預期交付量有望再創新高，達到５萬至６萬輛水平，維持「買入」評級，目標價由１９６﹒１１元降至１９２﹒８元，列為「造車新勢力」首選。　＊黃瑋傑：業績理想前景看好，惟累升過大宜回至１５０元才買入＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指理想汽車去年全年及第四季業績都頗理想，第四季車輛毛利率為２２﹒７％，環比改善１﹒５個百分點，同比改善２﹒７個百分點，而去年全年車輛毛利率為２１﹒５％，比２０２２年１９﹒１％亦改善２﹒４個百分點。此外，公司現金儲備增至１０３６億元人民幣，前景看好。未來新能源車要向智能化發展，研發資金投入必定大，故現金儲備是否足夠支持研發，將成為造車新勢力未來能否生存及在競爭中突圍而出的重要因素。另理想集中發展某些價格檔次、有競爭優勢的車型，有助其於細分市場取得最高份額，策略正確但需靈活應變。　　黃瑋傑續指，雖然理想績後獲很多大行轉軚看好或調升目標價，但其股價累積升幅大，由１月低位近１００元升至１６０元，升了差不多六成，短線定有回吐，有貨宜先沽出三分一，而今日出現一個介乎１４２﹒６至１６０﹒８元的上升裂口，往後可能回補此裂口一部分回至約１５０元，到時才買入較安全。　＊溫傑：電動車股只可吼比亞迪理想，比亞迪或可見２０５元＊　　　另凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，電動車市場競爭增大，而經過過去兩三年銷售急速增加，預計未來一兩年銷售放緩，其中比亞迪去年１１月銷售就達３０萬架，很難再高速增長。在內地增長面對樽頸位之餘，走出去又恐面對歐美制裁風險，加上價格戰，令近幾個月電動車市場表現不太好。在此環境下，電動車股一定要選有錢賺的公司，故小鵬（０９８６８）及蔚來（０９８６６）可不用考慮。　　他說，比亞迪及理想，銷量好兼有錢賺，毛利率有１８至２０％，有能力打價格戰，即使有一兩個車款表現差也捱得過。雖然對比亞迪及理想審慎樂觀，但市場現時若看得好些就買科技股，看得差些就買中特股，車股料區間橫行為主。其中比亞迪初步約於１７０元見底，但最多只可上望２０５元，至於其Ａ股回購由２億元人民幣增至４億元人民幣，既非回購Ｈ股，相比每日成交也不算多，不宜將回購效應放得太大。　　理想汽車半日升２１﹒０２％收報１６９﹒３元，成交２２﹒８２億元。其新能源車股亦普遍造好，比亞迪升３﹒３５％報１９４﹒２元，小鵬升２﹒７３％報３５﹒８元，蔚來升１﹒８３％報４４﹒５５元，零跑汽車（０９８６３）升５﹒４８％報２６﹒９５元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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