招商永隆方心怡：薦買華潤電力　　　華潤電力（００８３６）：華潤電力控股有限公司是綜合能源公司，業務主要涉及火力發電（佔比６９﹒９０％）和可再生能源發電（佔比２２﹒５３％），以及熱能供應（佔比７﹒５７％）。　　成本端顯著改善，火電業務扭虧為盈。２０２３年集團淨利潤為１１０﹒０３億港元，同比上漲５６﹒２％，其中可再生能源業務和火電業務核心利潤分別貢獻９７﹒２６億和３６﹒１１億港元。火電業務轉虧為盈，主要受益於標煤單價下降及人民幣對港元貶值影響，推動燃煤成本減少。全年集團附屬電廠售電量為１９３，２６５吉瓦時，其中風電場╱光伏電站╱火電廠售電量同比上升１２﹒４％╱１１１﹒８％╱２﹒３％。運營的風電場╱光伏電站╱火電機組滿負荷平均利用小時分別超過全國平均值２２６╱２９１╱２２２小時。從成本端來看，２３年附屬燃煤電廠平均單位燃料成本為每兆瓦時人民幣２９６﹒３元，同比下降１２﹒６％；平均標煤單價為每噸人民幣９８７﹒５元，同比下降１２﹒６％。　　預計至２０２５年底可再生能源裝機佔比超過５０％。２０２３年集團新增風電與光伏併網裝機量６４５﹒８萬千瓦，併購新能源裝機容量１２２萬千瓦，可再生裝機容量增長帶動售電量增長與利潤貢獻提升。截至２０２３年１２月底，可再生能源運營權益裝機容量為２２５９﹒７萬千瓦，佔總發電裝機規模３７﹒８％。集團目標新增４０００萬千瓦可再生能源裝機，預計至２０２５年底可再生能源裝機佔比超過５０％。新能源裝機增長確定性強，未來將引領集團業績持續增長。　　高比例派息保障穩定收益。２０２３年華潤電力股息為每股０﹒９１５港元，派息率為４０％。疊加上市二十周年特別股息每股０﹒５港元，全年股息總額為每股１﹒４１５港元，派息率為６２％，對應４月８日收盤價股息率高達７﹒６０％。展望未來，在新能源裝機快速增長，公司業績有望持續改善的情況下，高分紅回報進一步提升公司投資價值。　　目前動力煤市場供需相對寬鬆，燃煤價格有望維持下行趨勢，容量電價和輔助服務政策的不斷推進落實，集團火電業務盈利穩定性有望提升，同時可再生能源裝機快速增長，有望進一步貢獻成長性。目前華潤電力遠期ＰＥ為５﹒９倍，略低於５年平均值，但考慮社會用電需求增加及集團成本降低，股價仍有上行空間，因此建議投資者逢低布局。（建議時股價：１８﹒６４元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買佐丹奴、信義光能　　　佐丹奴（００７０９）：集團召開股東會表決由曾任Ａｄｉｄａｓ亞太區董事總經理的Ｃｏｌｉｎ　Ｃｕｒｒｉｅ，取代現任行政總裁劉國權，周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動，反而如在策略上帶來憧憬，將對股價有正面影響。集團公布２０２３全年業績，據公告顯示，集團的收入增長１﹒９％至３８﹒７３億元，或按固定匯率計算增長３﹒８％。報告期內，由於品牌的持續提升，佐丹奴的毛利率增加１﹒９個百分點至５８﹒４％，而零售毛利率為６０﹒６％。另外，經營費用對收入比率維持在４７﹒２％，反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略，主要集中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場，以確保良好的營運現金流，並將多餘現金回饋給股東。近年佐丹奴已變成收息股，在過去７個年度有６年派息率高於１００％，另有一年是在虧損狀態下堅持派息，值得關注。目標價２﹒７０元，止蝕價１﹒８５元。（本周一建議時股價：２﹒０５元）　　　信義光能（００９６８）：２０２４年１月至２月國內外光伏市場需求持續改善，規上工業發電量１４８７０億千瓦時，同比增長８﹒３％，增速比上年１２月份加快０﹒３％。未來隨著配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清，預計光伏行業基本面有望進一步優化。光伏玻璃龍頭的信義光能公告２０２３年全年業績，２０２３年收入２６６億元，同比上升３０％；歸母淨利潤４２億元，同比上升１０％。其中２０２３年第２季收入１４５億元，同比增加３４％；歸母淨利潤２８億元，同比上升４６％。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善，規模等競爭優勢不斷提升；２０２３年新增併網光伏電站規模創新高，光伏發電盈利能力略有下降。中國２０２４年將統籌推進電力市場建設，完善電力輔助服務市場制度，進一步推進省級電力市場建設。有著中央支持，預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位，市佔率有望持續提升。目標價７﹒８０元，止蝕價５﹒００元。（本周一建議時股價：６﹒４２元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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