12/01/2024 09:50
《港股評論》內地茶飲品牌積極赴港上市,行業逆勢增長快速
《港股評論》根據港交所披露,近期計劃上市的公司有兩隻為內地連鎖茶飲品牌,包括蜜雪冰城及古茗,另外綜合市場消息,甜啦啦、滬上阿姨及茶百道等品牌亦有意赴港上市。目前該板塊只有奈雪的茶(02150)在港上市,至於為人熟悉的喜茶,上市消息一直只聞樓梯響。 茶飲市場近年成為內地發展最快的餐飲領域之一,連鎖化率不斷提升。有分析認為,目前內地茶飲市場已進入茶飲3﹒0,即「茶+奶+水果+文化」時代。據蜜雪冰城的上市文件顯示,以全球現製飲品行業(茶飲咖啡店)來說,內地和東南亞的增長最快,並且貢獻同期市場規模增量近40%,並預計到2028年,內地人均現製飲品年消費量達到52杯,為2022年的近三倍水平。 喜茶及奈雪的茶近期分別發布了2023年度報告,均反映出幾個行業趨勢,其中幾大茶飲品牌積極開展聯乘活動,包括奈雪的茶和樂樂茶聯乘《名偵探柯南》,以及喜茶夥意大利奢侈品牌FENDI推出杯墊、特飲和紙袋等。另方面,消費者近年更重視健康茶飲,因此茶基作為茶飲的核心,成為了茶飲品牌的創新突破及吸金的主要方向。最後,品牌陸續進軍英美澳加等海外市場,繼喜茶及奈雪的茶後,蜜雪冰城在去年底亦首次進駐香港開店。 從產品價格來分類,喜茶及奈雪的茶屬於單價較高品牌(不過近年亦開始優化價格),相反蜜雪冰城則以「平價」見稱,蜜雪平均客單價為7至8元(人民幣.下同),古茗約15元。不過四大品牌中,蜜雪冰城的盈利最高,公司去年首九個月獲利25億元,按年升48%,營收154億元,按年升46%;同期古茗營收為55﹒71億元,獲利10﹒2億元;相反奈雪的茶單計去年上半年,收入只有25﹒94億元,淨利潤6609﹒8萬元。 *加盟模式成盈利上升密碼* 從蜜雪冰城及古茗的上市文件顯示,兩大品牌主要採取加盟模式,由於加盟商需要向公司購買門店物料及設備用於其日常運營,因此她們的主要收入均是來自食材、設備、包裝材料銷售,及向加盟商提供服務,而蜜雪冰城擁有多個生產基地滿足整條供應鏈,提供予加盟商的原料有60%來自自產,因此其盈利明顯好於古茗。不過由於古茗的茶飲單價高於蜜雪,其毛利率達31%,略高於蜜雪的29﹒7%。 據「灼識諮詢」的數據,以商品交易總額計,去年首九個月,蜜雪冰城及古茗在內地的市佔率分別約20%及8﹒3%,前者擁有36000間分店,古茗僅有不到1萬間,而且北京及上海均沒有其足跡。至於喜茶及奈雪,則主要採取直營模式。我們認為加盟商模式有利降低營運成本,且能收取更多的特許經營費或加盟費,而直營模式對產品的質素較易控制,且門市運作效率較高。展望未來,在差異化策略上愈見分化下,相信領先品牌在品牌效應、茶飲品質及消費場景升級下,優勢將會更加明顯。《光大證券國際產品開發及零售研究部》 投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。 *《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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