《經濟通通訊社１４日專訊》受惠澳門移除疫情相關入境限制，美高梅中國（０２２８２）上季業績理想，淨收益按年增４﹒６倍，經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ虧轉盈賺２﹒６２億美元，大行齊指其業績勝預期，今日股價飆近一成高見１２﹒４元。此外，澳門大年初一至初三日均旅客量按年升逾兩倍達１６﹒７萬人次，澳門旅議會料８日新春黃金周假期訪澳旅客將突破百萬，有大行料春節期間日均賭收將超過去年１０月黃金周，其他濠賭股今日亦普遍造好，不知應追入美高梅抑或揀買其他賭股呢？　＊美高梅上季淨收益增４﹒６倍，經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ轉賺２﹒６２億美元＊　　　美高梅國際酒店集團公布截至２０２３年１２月３１日止第四季業績，當中按國際財務報告準則，美高梅中國季度收益淨額９﹒８３億美元，按年增加４６２％及較２０１９年第四季增加３５％，季度受移除ＣＯＶＩＤ－１９相關的澳門入境限制、到訪率較去年季度上升以及獲授權賭枱於２０２３年增加的正面影響；經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ為２﹒６２億美元，而去年季度經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ則為虧損５５００萬美元，較２０１９年第四季增加４２％；經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ利潤率為２６﹒７％，而２０１９年第四季為２５﹒５％。　　另美高梅中國截至２０２３年１２月３１日止全年度收益淨額３２億美元，按年增加３６８％，較２０１９年增加９％；年度的經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ為８﹒６７億美元，而去年的經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ為虧損２﹒０３億美元，較２０１９年增加１８％；經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ利潤率２７﹒５％，而２０１９年為２５﹒３％。美高梅國際酒店集團首席執行官及總裁Ｂｉｌｌ　Ｈｏｒｎｂｕｃｋｌｅ表示，美高梅中國創下了全年度及第四季度經調整物業ＥＢＩＴＤＡＲ的新紀錄。　＊富瑞：季績勝預期升目標價至１５﹒３元，瑞銀：市場份額提升＊　　　富瑞發表研報稱，美高梅去年第四季業績再創新高，且勝市場預期，市佔率再創新高。而今年初至今，強勁趨勢持續，於剛過去農曆新年期間，賭場業務高於２０１９年疫前同期水平。雖然內地宏觀經濟憂慮仍是阻力，但產業基本面仍較預期強勁。加上現時美高梅企業價值倍數低於中期１個標準差，且其市場份額持續增長，評級由「持有」升至「買入」，目標價由９﹒４元上調６３％至１５﹒３元，估算其２０２４及２０２５年博彩總收入將分別增加２８％及２％，分別為疫前水平８０％及８２％。　　瑞銀指，美高梅去年第四季經調整物業ＥＢＩＴＤＡ為２﹒８１億美元，按季增長約１６％，並為２０１９年同期約１４１％水平。經貴賓廳贏率調整後的物業ＥＢＩＴＤＡ約為２﹒７８億美元，高於市場預期的２﹒５８億美元。季內整體市場份額按季增長約２個百分點至約１６﹒３％，主要受惠於中場賭收強勁增長，約按季升２４％，相當於２０１９年同期約１６３％水平。美高梅管理層預期，公司未來幾個季度的毛利將維持穩定，促銷費用佔收入的比例也將保持穩定。管理層強調，儘管並非旺季，但１月的市場份額高於２０％，推動ＥＢＩＴＤＡ超過去年１０月的水平，予「買入」評級，目標價１４﹒３元。　＊摩通：市場嚴重低估盈利能力，重申為行業首選＊　　　摩通指，美高梅去年第四季業績再次好過市場上最高的預期，而令其驚訝的是超預期的幅度似乎每個季度都在擴大。美高梅季度ＥＢＩＴＤＡ達２１﹒９億元，比疫情前的水平高出４０％以上。不論中場還是貴賓廳，美高梅均獲最大的市場份額，又相信今年１月份的表現更優於第四季。而管理層預料集團１月份博彩毛收入（ＧＧＲ）市場份額攀升至２０％以上，２０２３全年則為１５﹒１％，實屬非常強勁的數字，意味美高梅當月的ＧＧＲ甚至超越銀娛（０００２７）。雖然這數字很難持續，因１月舉辦了巨星Ｂｒｕｎｏ　Ｍａｒｓ的演唱會，且可能勝率較高等，但至少集團發展勢頭仍處正軌，而市場嚴重低估盈利能力，重申其為行業首選，予「增持」評級，認為該股有約４０％的上漲空間，主要原因是其ＥＢＩＴＤＡ和估值有相當大的上行機會，目標價１５﹒５元。　　里昂指，美高梅上季業績表現良好，ＥＢＩＴＤＡ按季增長１６％至２１﹒９億元，分別較里昂及市場預測高１１％和９％，ＥＢＩＴＤＡ毛利率為２８﹒５％，仍然健康，與對上季度的２９﹒６％相比則略為下降。美高梅市佔率升勢持續，１月突破２０％，ＥＢＩＴＤＡ和市佔率均超過２０２３年１０月的水平，而農曆新年期間的需求亦非常強勁，予「買入」評級，目標價１２﹒９元，為行業首選。　＊澳門初一至初三日均旅客量按年增逾兩倍，新春旅客料破百萬＊　　　澳門旅遊局公布，大年初一至初三（２月１０至１２日）的日均旅客達１６﹒７萬人次，較去年同期大升２﹒２６倍，根據臨時數據顯示，期間澳門酒店業場所的平均入住率達９０％。而年初一至四（２月１０至１３日）訪澳旅客共有７０﹒３萬人次，日均旅客１７﹒５萬多人次。內地春節黃金周８天假期（２月１０至１７日），首４天共５２﹒４萬人次內地旅客訪澳；香港新春４天假期有近１３﹒６萬人次香港旅客訪澳，日均近３﹒４萬人次。年初四（１３日）澳門旅客共２０﹒１萬人次，其中內地旅客近１６萬人次，香港旅客３﹒２萬人次。　　澳門旅遊業議會會長胡景光出席電台節目表示，連續８日的新春黃金周假期，預料到澳門旅客突破１００萬人次。而農曆新年到澳門的旅客以內地居民為主，多數是自由行，每日約２００團，香港旅客佔整體旅客超過兩成，港人主要集中在飲食方面，至於博彩業亦隨人流增加有好轉。而酒店入住率平均都有九成多，整體房價較平日周末有三至四成升幅，房間數目亦較疫情前多一成半。　＊瑞銀：料春節日均賭收超去年１０月黃金周，花旗：內地客大增令人鼓舞＊　　　瑞銀發表研報指，在春節假期首兩天（２月１０日至１１日），澳門平均每天遊客量約１４﹒２萬人次，約為２０１９年春節水平的９０％。其中內地遊客佔遊客總數的７１％，高於２０１９年的６９％。目前為止內地遊客量與２０２３年１０月黃金周平均每天約１０萬人次的水平保持一致。預計從春節假期的第三天開始，遊客量將季節性上升，因為春節前期為家庭團聚的習俗。根據目前的遊客增長勢頭，預計春節期間的日均賭收將超過２０２３年１０月黃金周每日約９億澳門元的水平。澳門博彩業目前估值相當於預測２０２４年企業價值對ＥＢＩＴＤＡ倍數１０﹒２倍，比歷史平均水平低１﹒４個標準差，重申看好濠賭股，首選美高梅和銀娛。　　花旗則指，春節假期首３天到訪澳門的內地遊客較２０１９年同期大增３４％，這一訪客趨勢令人鼓舞，預示著２月博彩收入的穩固復甦。內地遊客佔春節假期首３天澳門總遊客量的７３％，高於２０１９年的６８％，香港遊客則佔２１％。花旗保守維持２月博彩毛收入預測為１９５億澳門元，即恢復到２０１９年同月約７７％水平。　　中信里昂指，在農曆新年期間，澳門客流量穩定，在２月１０至１７日的平均遊客量符合澳門政府預測的每天１２萬人次，而該行在２月１２日亦看到其綜合度假村有強勁的人流，認為２月份的澳門賭收將較該行早前預測的１９８億澳門元有上行空間，首選金沙中國（０１９２８）及美高梅。　＊陳樂怡：濠賭股可待春節後才吼，可揀買金沙美高梅＊　　　信達國際研究部助理經理陳樂怡指表示，美高梅上季經調整物業ＥＢＩＴＤＡ跑贏同行，達２０１９年同期的１４１％，同行平均僅達８０％，而中場及貴賓廳業務都有改善，且強勁勢頭延續至今年１月，１月市場份額高於２０％有驚喜，料股價短期維持強勢。惟要留意，此前市場擔心內地經濟會影響民眾出行意願，令濠賭股股價下跌，雖然近期行業數據及博企業績已紓緩相關擔憂，惟隨著金沙及美高梅等已公布業績，加上政府及博企數據都已反映春節表現理想，在市場已有充分預期且股價於２月已有一定升幅下，濠賭股於春節過後料會出現回吐，到時才吼較值博，下一關鍵時間料為五一假期。　　選股方面，陳樂怡看好美高梅及金沙，其中金沙為中場業務龍頭，酒店房間亦較多，加上正推進倫敦人第二期發展，兼且娛樂設施充裕，非博彩收入增長值得憧憬。而隨著美高梅市場份額提升，金沙估值也趨於合理，惟金沙此前公布季績欠驚喜，股價會升得較慢，可待回至１０天線約２２元買入。　　美高梅今日升９﹒６１％收報１２﹒３２元，其他濠賭股亦普遍上升，金沙升１﹒５３％報２３﹒２元，銀娛升３﹒５％報４４﹒３５元，永利澳門（０１１２８）升３﹒２１％報７﹒０７元，新濠（００２００）升０﹒５３％報５﹒７１元，惟澳博（００８８０）跌１﹒１９％報２﹒４９元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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