26/10/2021 10:53
《外資精點》大摩對港華燃氣的融資結構持謹慎態度,目標價6元
《經濟通通訊社26日專訊》摩根士丹利發表研究報告指,港華燃氣(01083)計劃發行股份及發行可換股債券,所得款項總額將為28﹒02億港元,用於包括投資於其智慧能源業務。該行對其融資結構、智慧能源雄心勃勃的目標,以及是次融資可能攤薄每股盈利,均持審慎態度,予港華燃氣「增持」評級,目標價6元。
*質疑配股時機*
對於港華燃氣的配股計劃,報告關注基金管理人Affinity Equity Partners集團過往較少投資智慧能源和能源業務的紀錄。同時質疑是次配股的時機,港華燃氣股價在過去3個月調整約16%,幅度較同期恒指跌4%為大。集團上一次配股在2013年1月,當時的配股價為每股6﹒31元,較最近5個交易天的平均收市價折讓2﹒77%。而對於5年期、票面利率1%的可轉換債券,6﹒33元的轉換價較10月25日停牌前的收市價溢價23%,也較近5個交易日的平均收市價高出41%。相較之下,新奧能源(02688)在2013年1月29日發行的5年期零息可轉債,較上日收市價溢價30%,與次日股價持平;而昆侖能源(00135)在2016年7月13日發行的5年期、票面利率1﹒625%的可轉換債券,較上一日的收市價溢價15%,但股價在次日下跌5%。
*憂產能目標過於進取*
報告也注意到,港華燃氣維持其智慧能源業務的目標,有進展的智慧能源項目數量由8月底時的10個,提升至現時的27個。港華燃氣也提到,其母企中華煤氣(00003)不會再涉足屋頂太陽能業務,而現有的屋頂太陽能項目將轉讓予港華燃氣。智慧能源業務在未來5年內花費的總資本支出為580億元人民幣。 大摩認為,港華燃氣對智慧能源項目的回報預測,符合預期,惟恐其產能目標過於進取,港華燃氣今年目標光伏裝機量達2GW,而2022年及2025年前目標分別為4GW和15GW。(ac)
*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之 申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定 ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
*質疑配股時機*
對於港華燃氣的配股計劃,報告關注基金管理人Affinity Equity Partners集團過往較少投資智慧能源和能源業務的紀錄。同時質疑是次配股的時機,港華燃氣股價在過去3個月調整約16%,幅度較同期恒指跌4%為大。集團上一次配股在2013年1月,當時的配股價為每股6﹒31元,較最近5個交易天的平均收市價折讓2﹒77%。而對於5年期、票面利率1%的可轉換債券,6﹒33元的轉換價較10月25日停牌前的收市價溢價23%,也較近5個交易日的平均收市價高出41%。相較之下,新奧能源(02688)在2013年1月29日發行的5年期零息可轉債,較上日收市價溢價30%,與次日股價持平;而昆侖能源(00135)在2016年7月13日發行的5年期、票面利率1﹒625%的可轉換債券,較上一日的收市價溢價15%,但股價在次日下跌5%。
*憂產能目標過於進取*
報告也注意到,港華燃氣維持其智慧能源業務的目標,有進展的智慧能源項目數量由8月底時的10個,提升至現時的27個。港華燃氣也提到,其母企中華煤氣(00003)不會再涉足屋頂太陽能業務,而現有的屋頂太陽能項目將轉讓予港華燃氣。智慧能源業務在未來5年內花費的總資本支出為580億元人民幣。 大摩認為,港華燃氣對智慧能源項目的回報預測,符合預期,惟恐其產能目標過於進取,港華燃氣今年目標光伏裝機量達2GW,而2022年及2025年前目標分別為4GW和15GW。(ac)
*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之 申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定 ,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
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