27/10/2021 09:05
《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買蒙牛乳業、百勝中國
東興證券陳鳳珠：薦買蒙牛乳業、百勝中國
蒙牛乳業（０２３１９）：蒙牛乳業股價近日走勢回穩，預期市場對乳業需求持續提升，且蒙牛優化產品組合，有助抵銷原奶價格上漲的壓力，料蒙牛發展前景明朗。蒙牛今年上半年的純利按年增長１﹒４倍至２９﹒５億元人民幣，但因原奶價格上漲，導致毛利率同比收窄０﹒８個百分點至３８﹒２％。預期下半年原奶成本按年或上升５％，但蒙牛的產品組合升級，且旗下產品平均售價上升，料毛利率將會改善。隨著市場對高端乳製品需求增加，蒙牛的市佔率有機會擴大，集團亦通過產品創新以及數字化營銷來推動業務增長。而蒙牛早前成為內地奶酪企業妙可藍多的主要股東，相信可產生協同效應，進一步升級產品及增加市場佔有率。目標價５２﹒００元，買入價４７﹒００元，止蝕價４４﹒５０元。（建議時股價：４７﹒２５元） 百勝中國－Ｓ（０９９８７）：受內地疫情影響，百勝中國表示８月份位於內地多家門店關閉或只提供外賣服務，導致８月份的同店銷售額按年大幅下跌，主要因堂食的同店銷售額減少，而交通樞紐及旅遊景點的同店銷售亦顯著下滑所致。雖然其後營運逐步恢復，但估計對今年第三季的業績有較大負面影響。預期百勝早前的股價下跌已反映相關因素，市場宜關注集團未來的復甦步伐及長線發展。百勝預計今年開設１３００家新店，資本開支達到７至８億美元，而未來５年將投資１０億至１５億美元於數字化基礎設施，將最先進的技術應用於門店數字化以優化營運，並推動集團邁向兩萬家門店的擴展。預期百勝中國於供應鏈、標準化營運等方面的優勢將顯現，對業績或有支持。目標價５００﹒００元，買入價４６１﹒５０元，止蝕價４４３﹒００元。（建議時股價：４６２﹒００元）《東興證券（香港）研究部總監 陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股票）
招商永隆孫曉驕：薦買贛鋒鋰業、玖龍紙業
贛鋒鋰業（０１７７２）：近年，在發展綠色、低碳潔淨能源的政策扶持下，中國內地新能源車及儲能市場爆發式增長，據乘聯會數據顯示，２０２１年１至９月新能源車銷售約１８１﹒８萬輛，同比增長約２０３﹒１％。強勁需求推動下，核心部件鋰電池需求量亦暴增，重要金屬原料鋰化合物碳酸鋰和氫氧化鋰現貨價格上半年漲幅超過６０％。並且據國際能源署，到２０３０年，預計靠現有和在建的鋰礦生產項目，全球將出現５０％的鋰需求缺口。供需不平衡短期內難以改變，原材料價格較大機會持續上漲，為集團帶來估值溢價。 由於價量齊升，集團上半年股東應佔利潤同比增加７９７﹒４１％至人民幣１４﹒１５億元；毛利率從去年同期的１９﹒４５％上漲至３４﹒９１％。另外集團預告，２０２１年前三季歸屬股東淨利潤同比增長５３０﹒１４％至６７８﹒４１％，反映集團作為龍頭企業正受惠行業的高速擴張期。同時，集團致力於拓展上游礦產資源，為中下游業務進一步提升提供可靠保障。如正在進行中的收購荷蘭ＳＰＶ公司從而間接持有非洲馬里Ｇｏｕｌａｍｉｎａ鋰輝石礦項目，及墨西哥Ｓｏｎｏｒａ鋰黏土項目。另一方面，集團進一步升級現有鋰電池生產，及開展鋰電池回收業務，在資源可回收方面拓展業務。 集團股價近日突破小雙底的頸線後正回調，可候其回調至１０天線附近約１４２﹒７０元附近買入，上望９月高位１８５﹒００元，明確跌穿近期低位約１２８﹒１０元止蝕。（本周二建議時股價：１５３﹒２０元） 玖龍紙業（０２６８９）：近年，由於新冠疫情的全球流行，推進了電子商務及出口產品的持續大幅增長，從而帶動包裝紙類產品需求激增。加上中國內地推行「限塑令」等環保政策，提出將有序禁止、限制部分塑膠製品，亦令紙品需求上升。 集團作為中國內地包裝紙製造行業龍頭，顯著受惠當前市場趨勢。截至２０２１年６月３０日年度，集團收入同比增加１９﹒９％至人民幣約６１５﹒７億元，由於銷量增加約７﹒８％及售價上升約１１﹒４％的綜合影響所致。歸屬股東盈利同比增加７０﹒４％至人民幣７１﹒０億元。毛利率由２０２０財年的１７﹒６％增加至１９﹒０％，主要由於產品售價增速遠超原料成本加快所致。雖然內地政府自２０２１年起禁止入口固體廢物，廢紙來源趨於緊張推升了原材料價格，不過造紙企業去年以來已多次漲價，對企業盈利影響不大。 另外，下半年為消費旺季，各類節日如中秋、國慶、雙十一、雙十二、聖誕節及春節等接踵而至，由此產生的實體及電商購物熱潮將持續推進市場對包裝紙品的需求，利好集團下半年的盈利表現。投資者可考慮於１０天線附近約１０﹒００元逢低吸納，目標先上望５月高位約為１３﹒４０元，以反映行業趨勢和個股潛能，確認跌穿近期低位約９﹒２０元止蝕。（本周二建議時股價：１０﹒１８元）《招商永隆銀行證券分析師 孫曉驕》（筆者並沒持有上述股份） ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
蒙牛乳業（０２３１９）：蒙牛乳業股價近日走勢回穩，預期市場對乳業需求持續提升，且蒙牛優化產品組合，有助抵銷原奶價格上漲的壓力，料蒙牛發展前景明朗。蒙牛今年上半年的純利按年增長１﹒４倍至２９﹒５億元人民幣，但因原奶價格上漲，導致毛利率同比收窄０﹒８個百分點至３８﹒２％。預期下半年原奶成本按年或上升５％，但蒙牛的產品組合升級，且旗下產品平均售價上升，料毛利率將會改善。隨著市場對高端乳製品需求增加，蒙牛的市佔率有機會擴大，集團亦通過產品創新以及數字化營銷來推動業務增長。而蒙牛早前成為內地奶酪企業妙可藍多的主要股東，相信可產生協同效應，進一步升級產品及增加市場佔有率。目標價５２﹒００元，買入價４７﹒００元，止蝕價４４﹒５０元。（建議時股價：４７﹒２５元） 百勝中國－Ｓ（０９９８７）：受內地疫情影響，百勝中國表示８月份位於內地多家門店關閉或只提供外賣服務，導致８月份的同店銷售額按年大幅下跌，主要因堂食的同店銷售額減少，而交通樞紐及旅遊景點的同店銷售亦顯著下滑所致。雖然其後營運逐步恢復，但估計對今年第三季的業績有較大負面影響。預期百勝早前的股價下跌已反映相關因素，市場宜關注集團未來的復甦步伐及長線發展。百勝預計今年開設１３００家新店，資本開支達到７至８億美元，而未來５年將投資１０億至１５億美元於數字化基礎設施，將最先進的技術應用於門店數字化以優化營運，並推動集團邁向兩萬家門店的擴展。預期百勝中國於供應鏈、標準化營運等方面的優勢將顯現，對業績或有支持。目標價５００﹒００元，買入價４６１﹒５０元，止蝕價４４３﹒００元。（建議時股價：４６２﹒００元）《東興證券（香港）研究部總監 陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股票）
招商永隆孫曉驕：薦買贛鋒鋰業、玖龍紙業
贛鋒鋰業（０１７７２）：近年，在發展綠色、低碳潔淨能源的政策扶持下，中國內地新能源車及儲能市場爆發式增長，據乘聯會數據顯示，２０２１年１至９月新能源車銷售約１８１﹒８萬輛，同比增長約２０３﹒１％。強勁需求推動下，核心部件鋰電池需求量亦暴增，重要金屬原料鋰化合物碳酸鋰和氫氧化鋰現貨價格上半年漲幅超過６０％。並且據國際能源署，到２０３０年，預計靠現有和在建的鋰礦生產項目，全球將出現５０％的鋰需求缺口。供需不平衡短期內難以改變，原材料價格較大機會持續上漲，為集團帶來估值溢價。 由於價量齊升，集團上半年股東應佔利潤同比增加７９７﹒４１％至人民幣１４﹒１５億元；毛利率從去年同期的１９﹒４５％上漲至３４﹒９１％。另外集團預告，２０２１年前三季歸屬股東淨利潤同比增長５３０﹒１４％至６７８﹒４１％，反映集團作為龍頭企業正受惠行業的高速擴張期。同時，集團致力於拓展上游礦產資源，為中下游業務進一步提升提供可靠保障。如正在進行中的收購荷蘭ＳＰＶ公司從而間接持有非洲馬里Ｇｏｕｌａｍｉｎａ鋰輝石礦項目，及墨西哥Ｓｏｎｏｒａ鋰黏土項目。另一方面，集團進一步升級現有鋰電池生產，及開展鋰電池回收業務，在資源可回收方面拓展業務。 集團股價近日突破小雙底的頸線後正回調，可候其回調至１０天線附近約１４２﹒７０元附近買入，上望９月高位１８５﹒００元，明確跌穿近期低位約１２８﹒１０元止蝕。（本周二建議時股價：１５３﹒２０元） 玖龍紙業（０２６８９）：近年，由於新冠疫情的全球流行，推進了電子商務及出口產品的持續大幅增長，從而帶動包裝紙類產品需求激增。加上中國內地推行「限塑令」等環保政策，提出將有序禁止、限制部分塑膠製品，亦令紙品需求上升。 集團作為中國內地包裝紙製造行業龍頭，顯著受惠當前市場趨勢。截至２０２１年６月３０日年度，集團收入同比增加１９﹒９％至人民幣約６１５﹒７億元，由於銷量增加約７﹒８％及售價上升約１１﹒４％的綜合影響所致。歸屬股東盈利同比增加７０﹒４％至人民幣７１﹒０億元。毛利率由２０２０財年的１７﹒６％增加至１９﹒０％，主要由於產品售價增速遠超原料成本加快所致。雖然內地政府自２０２１年起禁止入口固體廢物，廢紙來源趨於緊張推升了原材料價格，不過造紙企業去年以來已多次漲價，對企業盈利影響不大。 另外，下半年為消費旺季，各類節日如中秋、國慶、雙十一、雙十二、聖誕節及春節等接踵而至，由此產生的實體及電商購物熱潮將持續推進市場對包裝紙品的需求，利好集團下半年的盈利表現。投資者可考慮於１０天線附近約１０﹒００元逢低吸納，目標先上望５月高位約為１３﹒４０元，以反映行業趨勢和個股潛能，確認跌穿近期低位約９﹒２０元止蝕。（本周二建議時股價：１０﹒１８元）《招商永隆銀行證券分析師 孫曉驕》（筆者並沒持有上述股份） ＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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