《品中資》上次提到，由於內地個別城市的地產市場再度過熱，這些城市又再度實施限購令，而且力度不弱，令到一眾內房股急挫。　　由於地產商很多都是透過借貸去籌措發展資金，等於是銀行借錢給你做生意，如果樓市因為限購令而降溫，樓盤遲遲未能賣出，就會對發展商的財政構成重大壓力。幾年前的一系列限購令，已經成為內房股的「照妖鏡」，將一些實力較次，或者借貸偏高的內房股照出來。　　雖然內地房地產市場十分凶險，但參與的人仍然很多，因為這是本小（銀行可借錢）利大（只要樓價上升，利潤可以以倍計）的生意。因此，作為投資者，我們便要十分小心。　　正如我在本欄多次強調，內房股可以買，但最好以短線為主；因為內房股的波幅實在太大，甚至連我的愛股中國海外（００６８８，下稱中海）也不例外。　　但我必須補充一點，如果大家真的不想炒出炒入，又認同內地房地產市場會持續增長，中海也是可以長線的！策略很簡單，每次當地產市場變動，令到中海股價回落兩成左右便入市吸納，當她的股價反彈至新高時便沽出一半，其餘保留作長線投資。

＊中海業績跟騰訊不相伯仲＊

　　為甚麼我會這樣建議？原因很簡單，因為中海已經有股王的風範。不說不知，論業績，這一刻的中海，其實跟公認的股王騰訊（００７００）不相伯仲。以２０１６年中期業績為例，騰訊的營業額為６７６億元（人民幣．下同），賺１９９億元；而中海的營業額則為７８１億元，賺１９６億元。　　當然，論增長，中海始終難跟騰訊相比，因為騰訊的營業額和盈利增長都超過四成，而中海只有兩成。但不要忘記，中海從事的是舊經濟行業，而且，市場競爭激烈，加上政策多變，如果她以這個業績來跟騰訊爭奪股王地位的話，我也會投她一票呢！　　事實上，這不是單一次業績那麼簡單，中海自從專注於內地房地產市場發展後（１９９７年亞洲金融風暴後，中海調整策略，從香港市場轉戰內地），業績連年增長。　　我翻查中海過去十幾年的業績表現，發現除了２００２年那年，因為要為某些在港的項目作出４﹒８億元撥備，才令當年的盈利大幅倒退八成半外（營業額只微跌不足３％），以後每一年的營業額和盈利都是增長的。由２００３年重拾正軌後的賺６﹒８億元，逐步增長至去年的３３３億元，增長４７倍，估計今年可以增長至接近４００億元！

＊今年銷售目標又可超額完成＊

　　中海剛公布的２０１６年首三季和第三季初步業績持續有驚喜（其實是內地房地產市場暢旺的反映），單是第三季的盈利已有８３﹒２億元，按年多賺一倍多！而且，按照經調高的全年銷售目標２１００億元計，第三季末已經完成全年目標的八成二左右，即是全年很大機會會超額完成呢！　　投資內房股的其中一個風險就是上文所說的財務風險，因為很多地產商都是靠銀行貸款去發展項目，故大部分的負債都偏高，但中海是極少數的例外。截至今年第三季止，中海的手頭現金高達１５１７億元，是歷史高水平，反映賣樓之後有大量現金回籠，而淨借貸也不過１６％，不要說是內房股，甚至比很多其他行業的公司都要低！　　因此，就算個別城市又實施限購令，相信對中海的財政也沒有任何壓力。在以上種種因素加起來的情況下，我認為，中海在很大程度上已經是股王了！所以，大家要調整心態，除了短炒之外，也不妨保留一些作長線投資，回報可能更可觀呢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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