華資券商為求生存各出奇謀，不惜「踩綱線」挺而走險。耀才證券(01428)推出「股票分期供款計劃」，以類似按揭的方法借貸予散戶，他們可以低至30%資金買入股票，然後按月還款。新計劃與一般月供股票做法截然不同，引起市場議論紛紛。

　　學者認為此借貸方式與孖展性質相若，但所買的股票卻未能清楚釐定是否屬抵押品，整體而言，對投資者及券商都有的較大風險。本港券商的經營景況一句足以形容:生意難撈。

 

 券商各出奇謀吸客，散戶得益

股價大跌不會斬倉

　　在耀才的「股票分期供款計劃」中，只可買入60隻指定股票，包括恆生指數成分股及另外10隻股票，最多可以貸款七成，只需付出股票價格的三成即可持有名單上的心儀股票。利率P-1.75厘(即3.5厘)，股票買賣手續費按正常程序收取。與一般孖展買賣不同，只要客戶如期還款，股票下跌不會強制平倉，但若出現逾期不還款情況，在出現風險情況下仍有機會被斬倉。另一方面，如要在一年還款期內沽貨，客戶只可一次過全數沽出透過計劃購入的股票，不能分段減持，並需為欠款餘額支付1%罰息。

　　耀才強調，計劃只是「另一形式的孖展」，浸會大學財務及決策系副教授麥萃才指，其本質雖跟孖展一樣，但是運作方式有「踩界」之嫌，類似財務公司借貸，令其貸款方式或可以避過證監對孖展倉風險的規管。記者就此事致電耀才證券客戶服務部，詢問有關開戶事宜及是否受保障，客戶經理聲稱計畫內的投資亦受投資者賠償基金保障，惟需開立一個有別於一般戶口及孖展戶口的獨立戶口。

 

　　世上沒有只升不跌的股票，大藍籌亦然。麥萃才指沒有強制平倉對該行的風險很大，如因市況不佳散戶「走佬」，即使該行可以變賣股票套現，但到時可能已經「價殘」，儼如券商自己投資失利，帳面損失可以很可觀，要看券商的資本是否有力支持。散戶同時亦要留意計劃是否受到投資者賠償基金保障，還是只是單純的一種借貸計劃。

　　理大退休教授劉珮瓊直言，相關的計劃對券商的風險是:「大到不得了!」她指，提供計畫的券商需承受壞帳的風險，散戶一旦停止供款，即會令可收回帳項大減，即使有一堆股票作為類似抵押品之用途，亦會有可能令資產負責表「盤數唔靚」，影響投資者的信心。此外，劉氏認為計劃會吸納一批沒有資本實力的客戶，「如果沒有錢，就不要那麼用高借貸成數買股票，好大風險!」

　　耀才行政總裁陳啟峰早前面對資本情況質疑之時，指公司的流動資產風險不大，資本情況亦算穩健，該行的現金接近4億元，將透過供股計劃再集資1.9億元。

絞盡腦汁謀出路

　　繼早前永豐劈價佣金低見3.68元後，又有證券行以超低息「貼錢」提供股票分期，劉珮瓊及麥萃才異口同聲的慨嘆，本港券商面對銀行競爭愈來愈難生存，單靠佣金根本難以經營，只好出盡法寶吸客，透過融資服務賺錢，往往走在邊緣之上，不惜承受巨大的風險。

撰文:王錦霞