申洲國際（02313）為內地龍頭針織製造商，同時具備面料及成衣生產技術。集團更憑藉獨特的面料專利深化與客戶的合作關係，使其難以被其他競爭者超越。未來集團將持續提升產能，應對強勁下游需求的同時也帶動盈利增長。

 

　　於紡織產業鏈中，從上至下分為原材料、紡紗、織布、印染、縫製及終端銷售等的工序。品牌需與多個供應商協調，使其產能及步伐匹配才能實現供應鏈快速反應。故品牌更傾向選擇能一體化生產面料及成衣的供應商。由於一體化生產模式進入壁壘較高，有利於申洲國際這種具規模的龍頭企業。

 

 

以ODM模式綁定客戶

 

　　申洲國際在一體化生產的優勢下，能將生產過程由一般的3個月，縮減至45日內完成面料及成衣生產。在現今的快速時尚潮流下，品牌都希望盡量壓縮生產過程，故申洲能憑此優勢吸引不少國際客戶。去年疫情期間，各地的社交距離限制使工廠生產受阻，但在申洲國際的一體化生產佈局下，集團可以自主組織員工加工，增加了疫情下的穩定性。

 

　　面料研發能力為一體化生產模式的成功關鍵，由於面料研發的設備、研發技術、研發人員都需要長期投入，而申洲國際具有多年經驗，故其面料開發能力及面料印染技術相對成熟。集團的研發費用率約1%至2%，即每年約投放3至4億元人民幣以研發新面料技術，集團更於2018年成立申洲紡織研究院，以提升面料的科技含量。截至2020年底，集團的有效公開專利達518項，其中33%與新面料相關。申洲所擁有的專利數目較同業多，顯示出其領先的面料研發技術。

 

　　目前，申洲國際主要以原設備製造（OEM）及原廠委託設計（ODM）方式與客戶合作。ODM模式下，集團會按客戶要求，提出相應的面料解決方案，以此方式合作的國際知名客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo及Puma等。其中，Nike及Adidas更將其品牌客戶團隊遷至申洲的生產基地內，以便雙方共同分析市場趨勢及合作，加速新產品開發效率。而集團與Uniqlo共同研發的AIRism面料系列已成為Uniqlo的重點產品之一。可見在設計工序上，申洲能為客戶提供更多附加價值，深度綁定雙方的合作關係，截至去年底以上提及的四大品牌合計貢獻85%收入。

 

提升產能應對需求

 

　　集團的下游客戶需求持續強勁，撇除疫情影響因素，申洲國際的產能利用率接近100%，故產能擴張為集團未來收入增長關鍵。集團早已佈局海外產能，分別於越南及柬埔寨設廠，而其面料廠房及成衣廠房設於鄰近位置亦可減省運輸時間及成本。

 

　　面料生產方面，申洲的主要產能位於內地寧波市及越南西寧省。現時申洲日均面料生產量為700噸，內地廠房方面，集團計劃透過獲取排污指標以實現產能增長，預計至2021年末產能會增長至每日400噸；越南廠房方面，預計2021年末有望實現日均生產400噸。

 

　　成衣生產方面，內地仍為主要生產基地，截至2020年內地產能佔總63%，分別位於寧波市及安慶市。由於內地廠房生產及營運情況相對成熟，集團未來主力提升工廠的生產效率。預計集團2021年的內地產能將會提升8%至3.27億件。海外廠房方面，集團分別於越南及柬埔寨設有2及4間廠房。其中，預計位於越南的Adidas專用廠房會於明年投產。目前集團的產能利用率達90%，按推算成衣產能約4.89億件。預計至2021年，申洲的成衣產能會按年增近15%至5.62億件。

 

越南廠商產能減少

 

　　近日因越南疫情反覆，當地政府實施隔離措施，使申洲的當地的廠房產能大減。集團預計，每受影響14日，將使集團全年布料及成衣年度總產能分別減少2%及1%。申洲將會由內地及柬埔寨廠房調度支持，以減低對定單交付的影響，料以上的負面影響因素長期將會消退。

 

　　申洲國際近日受疫情消息影響股價一度跌至近月低位約161.4元，較5月高位回調逾兩成。由於集團的基本面向好，故有意買入的投資者可於現價買入，目標價上望206元，若買入後跌穿上半年低位約142元則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》