英鎊步入9算時代，恍如時光倒流30年

2016-07-14

　　英鎊步入9算時代，恍如時光倒流30年，去到港人最懷緬的1980年代。英國脫歐公投後兩周，英鎊累挫逾一成，英倫「出品」無論是名牌手袋、皇室御用茶品甚至名校碩士課程統統變相打個九折，就連倫敦樓也勁減近百萬，令被指「崇英戀殖」的港人蠢蠢欲動，今期我們為英倫「粉絲」預備了消費旅遊留學全攻略。不過，掃英國貨原來不用心急，皆因經濟學者林本利翻查歷史，指英鎊最低見過7.6算，料英鎊滙價或低迷數年才有翻身機會，後脫歐時代的環球投資市場亂作一團，避險情緒愈發升溫。如何能成為逆市大贏家？聽聽專家教路，然後重新部署股債金銀及積金的投資策略。

林本利：英鎊長線必重返12算

　　英國意外「脫歐」，拖累英鎊急跌。脫歐前英鎊兌港元約為11算，公投後一度跌見9.9港元。英國貴為港人海外置業熱點，不少中產人士也有子女在彼邦留學，英鎊走勢與港人息息相關，大家都關心英鎊見底了沒有？是時候買鎊了嗎？退休經濟學者林本利也是英鎊用家，兒子正在英國留學，去年初他更在倫敦置業。林Sir分析了近半世紀的英鎊匯價，發現英鎊兌港元50多年來的中位數在12.5，跌穿10算實屬罕見，用家可把握機會吸納。參考歷史，他認為英鎊兌港元數年後必定回歸12.5元。

10算匯價歷史罕現

　　早前林Sir出席本刊投資講座，特地整理了英鎊匯價資料，以統計學的常態分布及標準差分析。他發現自1980年至今共438個月，僅5個月的平均匯價跌穿10算，36年計僅1.1%機率出現。

　　以1980年以來的英鎊兌港元匯價為例，將每月匯價平均分布在鐘形圖上。圖中紅色區域，即匯價在11.1966至13.8817之間的機率達68.2%，可見英鎊多年來常常徘徊在11至13港元水平。

　　現時英鎊兌港元約為10 元左右，接近1 . 5個標準差的10.5253。在鐘形圖上，英鎊低於10.5253港元以下的分布率僅6.7%。亦即是說，由於英鎊現價低於10.5253，回升的機會超過93.3%。回顧1960年代至今，英鎊兌港元最低更見7.6。不過林Sir非常肯定英鎊匯價終會回歸12算，因匯價往往遵循「均值回歸（Mean　Reversion）」概念，當價格高於或低於中位數，其後很大概率會向中位數回歸。回顧歷史，英鎊匯價多年來升升跌跌，每隔一段時間也會回到12.5港元的中位數。

必重返中位數12算

　　英鎊在1970 年代前與黃金掛勾，一直兌16港元。1971年8月起英鎊離開固定匯率制度，匯率才開始自由浮動。但1970年代英國經濟不景，政府財政赤字、不時出現罷工浪潮。1976年10月，英鎊匯價曾低至7.68港元。直至1980年代末，英鎊才回升至15元水平，20年後終於重返家鄉。1992年英鎊被索羅斯狙擊，跌至兌12.05港元，英鎊在1990年代均維持在12算左右。

　　2000年代起，英鎊拾級而上，2007年美國次按危機時，英鎊更升至兌16.36港元的歷史高位。但2009年金融海嘯，英鎊瀉至10.57港元。

　　經歷高低起跌，近年英鎊再度重回中位數的12算水平，林Sir認為這匯價水平不高不低，對英國經濟、股市及樓市均最有利。「回顧歷史，大家不用擔心，即使英鎊見到9港元水平，經過數年總會回到中位數（12算）。」

買樓抵銷留學開支

　　英鎊現處於歷史低位，不少朋友問林Sir應否趁機買英鎊。他直言英鎊沒有利息，不建議投資英鎊。除非子女正在英國留學，有需要者現在才應買入英鎊，他提議家長利用英鎊買樓置業或買入英鎊債券，抵銷留學支出。

　　「我的小朋友在英國讀書，一年學費1.7萬鎊、生活使費1 萬多鎊，一年合共3萬鎊。所以我過去數年買了英鎊債券，去年1月也買了英國樓。」置業地點是倫敦南部的Croydon（克羅伊登），鄰近兒子的學校。Croydon距離倫敦市中心約18公里，乘火車到倫敦橋約30分鐘車程。物業為一個900多平方呎的兩房單位，售價為46萬英鎊，去年1月折合約530萬港元。

　　林Sir說，Croydon從去年初至今樓價升幅達18%，「過去一年樓價主要升倫敦外圍。」但林Sir笑言，英鎊貶值10%，物業帳面上也蝕了100萬港元。

專家教路股匯債商品攻略

　　英國脫歐，英鎊兌港元曾見9算，牽一髮動全身，近日環球股債商品市況異常波動，黃金白銀雙雙飆升，公用股屢創新高，不少投資者滿腹疑問，究竟下半年理財如何部署？本刊請教了交銀香港首席經濟及策略師羅家聰、康宏理財服務強積金業務拓展董事鍾建強、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照，3大專家教你做逆市贏家。

　　近日金價直迫每盎斯1,400美元，周四晚8時報1,364美元；白銀每盎斯報2 0美元。黃金和白銀愈升愈有，擅於圖表分析的羅家聰認為，金價持續破頂，料下一步直撲1435美元，屆時才會稍為調整，估計調整至1,350美元喘定。他指，黃金仍處於長期的上落市，「一段時期可以升上1,400、1,500美元，之後也有可能回落至1,100美元。」

　　金價不會突然被扯高，皆因1970年代通脹急升，或發生戰爭等會令金價升的情況應不會出現。他續說，黃金這個上落市，即使10年也難以擺脫。中國人買金保值的傳統智慧，在未來一段長時間未必管用，「過去兩個周期中，黃金在30年內只有10年升，有20年下跌。要遠至數百年看，金價才是上升。」

　　想成為黃金贏家，他直言黃金用來炒賣，勝過長期持有。「不派息的東西沒有投資價值，只有投機價值。」炒賣黃金不用買實金，投資者可留意坊間的紙黃金、黃金ETF產品（見表二）。但他笑說黃金大幅波動往往是晚上，港人要不睡覺捕捉好價位。

　　至於白銀，羅家聰估計短期有力挑戰25美元。避險只是金銀急升的其中一個因素，多國貨幣負利率、貨幣供應量無限，亦令供應有限的金銀可長升長有。

MPF積金

歐股波動，MPF買了歐洲基金怎麼辦？

　　英國脫歐，引發歐洲股市波動，強積金（MPF）多隻歐洲股票基金近期普遍下跌，過去3個月表現最佳一隻僅升2.31%，其餘跌幅介乎0.28至6.41%。鍾建強說，若打工仔的強積金投資了歐洲股票基金，可先觀望情況，長遠再換馬至其他地區的股票基金。

　　因他擔心歐洲將出現漣漪效應，其他國家仿傚英國搞脫歐公投，以及蘇格蘭再舉行獨立公投；更甚者市場擔心歐盟將土崩瓦解，故即使MPF屬長投資，仍應迴避歐洲市場。

　　MPF要分散地域風險，長線可留意亞洲股票基金，「如印度經濟表現不俗，中國安然度過債務問題的話，亞洲市場表現更理想。」環球股票基金亦有分散風險作用。

　　若僱員臨近退休，風險承受能力較保守，則可考慮轉投保證基金，面對波動市況，至少本金不會「蝕入肉」。他提醒成員也要了解保證條款，了解甚麼情況下可獲保證回報。

公用股及REITs連環破頂，仍可追貨嗎？

關焯照：兩電看好料續破頂

　　脫歐之下，關焯照料環球經濟將步入衰退，並預期美國今年將不加息，甚至要減息，英國亦有機會減息。在環球零利率，甚至負利率下，10 年期美國國債僅1 .4厘仍購買者眾，故派發高息，或穩定派息的股票仍看高一線。因此，本港公用股續創新高，如中電控股（00002）日前創下80元歷史新高，他料能繼續破頂。「公用股在經濟不好時，生意也不大跌，兩電（中電及港燈）更有保證盈利！」兩電股息率現在約3.5至4厘，在零息年代已相當吸引。

　　息率普遍逾4至5厘、防守性高的REITs（房地產信託基金），仍是低息年代資金停泊之處。但REITs在關焯照眼中屬次選，他說經濟一旦變差，商場生意也不好，或需減租，惟未來數月仍未見這些情況，可放心買入。

　　當環球經濟轉差，香港經濟受影響，他建議投資者留意逆周期股，如大快活（00052）、大家樂（00341）均有4厘息，「經濟差，低檔的快餐店會多人幫襯。」過去當本港經濟衰退，如1998至2000年、乃至2008年金融海嘯，快餐股業績均有增長；僅2001至2003年衰退嚴重才績差。

英鎊急挫，英鎊債券值得投資嗎？

關焯照答：等英鎊跌多一成

　　英鎊跌至9算的30年新低，港人趁低吸納英鎊後，不少人心思思想買英鎊計價的債券。關焯照勸誡，現時仍不宜投資英國資產，因估計英鎊尚未跌完，投資者賺錢之餘，卻隨時蝕匯水，「香港大把東西可投資，不用特別去買英國資產，英鎊跌多一成才考慮吧！」至於英國股市，只有出口股可留意。

倫敦800呎單位平百萬

　　港人一直是英國樓的「死忠粉絲」，英鎊跌破10算本應是個入市良機，但奈何當地政治環境變數仍多。站在十字路口的投資者，心裏到底想甚麼？下一步又應如何部署？

　　仲量聯行國際住宅物業服務主管黃嘉欣表示，港人一直對英國樓也情有獨鍾，主要由於英國樓市長期表現平穩而理想。「過去35年，期間全球經濟經歷很多起跌，但英國樓每年平均仍有6.1%升幅，租金回報亦有2至5厘。加上港英的稅制和法制一樣，對香港人來說是個容易理解的市場，投資者會較有信心。」

政治因素成心理障礙

　　最近英國經歷巨變，港人是否仍願意風雨同路，對英國樓不離不棄？該行上周末舉辦了脫歐後首場倫敦物業展銷會，黃嘉欣指到訪人數與平日相若，反映港人對英國樓的興趣未減。「這段時間心理影響一定有，買家的顧慮多了，需要較長時間考慮，即睇即買個案較以前少了。」

　　根據在場職員了解，令港買家最猶豫不決的，是英國的政治環境而非經濟因素。「大部分人都認為英國經濟基礎穩健，業務範疇又愈來愈多元化，不是單靠金融。日後金融結算可能真的要撤出，但IT等行業發展快可以接上。相反，他們卻很重視首相卡梅倫（David Cameron）退任後，下任首相會推甚麼政策、在脫歐議題上又會如何跟歐盟談判，擔心政治情況會拖垮整個國家。」

　　倫敦供不應求不愁租盡管政治前景未明，但另一邊廂不少資深投資者已開始部署趁低吸納。「在倫敦市中心、位置最Prime的物業價錢一向很高，但現時英鎊貶值令買樓就如打九折，加上優質地段供應始終較少，未來低息環境又會持續，很多投資者都想在這些地段尋找筍盤，一是樓換樓，一是乾脆加碼多買多個單位收租。」不過，目前英國樓減價，純粹因為匯率有變，當地發展商沒即時劈價求售，只是議價空間擴大，部分樓盤有額外1%至2%的折扣優惠。

英國置業小貼士

‧一成首期上車：樓花一般屬兩年期，首期付樓價10%，6個月及12個月再付5%至10%，餘款在建成交樓時支付。

‧港銀行最高按七成：香港部分銀行有承造英國物業按揭，如匯豐及東亞等，部分可承造最高七成按揭，還款期最長25年，利率以英倫銀行利率為基礎調整，再加手續費。如在當地銀行做按揭，申請人需在當地有穩定收入，最多可按七成半，實息約4厘。

‧買賣出租都要交稅：買英國樓要付印花稅，售價12.5萬英鎊以下的物業豁免，港人最常買、價錢介乎50萬至92.5萬英鎊的物業，稅率為5%；若放租要繳交收入稅，每年租金收入3.2萬英鎊以下，稅率為20%。到賣出英國樓時，當地政府又會從收益中收取資產增值稅，1.11萬英鎊以下免稅，3.18萬以下收取18%；3.18萬以上則收28%。

‧部分律師不跨區：若透過地產代理買樓，代理會安排英國律師協助業主處理簽約事宜。如果是自行買樓，可上網找英國律師，但要注意有些律師不會「跨區工作」。買樓前可請律師代查物業資料和評估風險，律師費一般是樓價的0.5%至1%。

　　市場上不斷聚焦英國樓「平咗」和「抵買」，但究竟未來升值潛力如何？黃嘉欣指物業價值不外乎供求。以倫敦為例，過去7年每年平均約有2.7萬個單位供應，但每年需求卻是4.25萬個，7年來就累積了近11萬個需求，另一邊廂未來倫敦樓宇供應沒顯著增加，在此情況下，租務市場將持續活躍。此外，美鎊貶值後，相信全球不少家長也會考慮將子女送往當地讀書，學生租務亦是一個不可忽視的市場。在此供過於求的情況下，她認為英樓市大跌的機會微，英國物業可保值宜長揸。

議員梁繼昌︰分段入市先換半年學費

　　英國脫歐令不少人憂慮當地經濟發展，有人則樂見英鎊貶值大肆消費旅遊。作為家長，若有子女在英留學或準備赴英求學，又有何需要考慮及留意？

一年學費料慳4萬元

　　立法會會計界議員梁繼昌，曾與妻子在英國生活及工作多年後回流香港，長女則喜愛彼邦學習氣氛，中四後赴英升學，現於當地就讀中六。他說脫歐公投後英鎊匯率大跌，確能節省不少學費，以每年學費連生活費大約40萬港元計算，他預料可為女兒節省一至兩成，即最少4萬元費用。

　　投資理財屬保守審慎派的他，現時密切留意英鎊的走勢，策略是每逢低位吸納，例如最近跌破10算可先兌換半年至一年的留學費用。他建議：「不需一次過買入太多，因為有時低處未算低，將來再跌就再入，分開幾次慢慢吸納會較好。」

　
　　不少人或會趁英鎊貶值選擇在英置業，在當地也持有物業的梁繼昌認為，若有子女需赴英留學數年，可考慮以低價買入小型公寓方便父母日後探望子女時入住。但他提醒，若作物業投資就必須謹慎，因英鎊走勢未定，如繼續走下坡，將影響投資價值，所以現階段宜採取觀望態度，待英國脫歐方面有較明確路向後再作決定。

憂排外情緒影響社會

　　除了留英開支，近日有家長關心英國前景或會轉差，成為是否送子女到英的考慮因素之一。梁繼昌還有一子於香港就讀小六，他認為兒子日後會否赴英，不會受脫歐影響，最重要是孩子的意願，以及他是否適合本港教育制度，他透露女兒則會首選升讀英國的大學，「相信英國即使脫歐，亦不影響當地教育質素，女兒始終熱愛英國的學習風氣及學術自由度。」

　　除了留意經濟因素，他亦關心當地的社會氛圍，坦言對因脫歐而引發的排外情緒有少許擔憂，例如公投後發生了一些騷擾及襲擊外來移民案件。不過他相信只是暫時性，民眾過後會回復理智。

留英港生心聲

Jenny︰每月省2000港元
Nottingham Trent University
設計二年級生

　　英國脫歐對留學生影響最明顯的就是英鎊匯率下跌，變相減輕了生活費負擔。以往平均每月花費連房租雜費要1,100鎊，舊匯率每月即要約1.32萬港元，但匯率下調後每月可節省逾2,000港元。

Katy︰港生搵工更有利

投資管理碩士生
Cranfield School of Management

升學顧問：慎選科目

　　隨著英國脫歐英鎊貶值，留學成本大減吸引不少人考慮赴英升學進修，但有升學顧問提醒，脫歐或使英國部分大學來自歐盟的研究經費被削減，若港學生有意赴英入讀注重學術研究的學科，便需多加留意。

　　海外升學機構A R C H　Education英國升學首席顧問、《打開英國寄宿學校之門》作者馬賢慧（見上圖）認為，英國脫歐對於赴英留學生最直接的影響，就是留學成本下降。她指出，英鎊貶值或會吸引更多人赴英攻讀碩士，因為大部分課程均為一年制，若現時以英鎊一次過付清學費，折算港元後，相信可省回一成半學費。以劍橋大學為例，港生攻讀金融學碩士學位，每年需5.4萬英鎊，脫歐前折算港元約為61.8萬元，在匯率下調後現時只需53.7萬港元，學費節省近8萬元。

　　她又指，英國脫歐後，歐盟國家的學生有可能需以「國際學生」身份，支付較高學費讀書，此舉或令留學英國的歐盟學生大大減少，港生面對的競爭變相沒那麼激烈。

　　馬賢慧說：「有一方面未必很多人會考慮到，就是英國大學的資金或會因脫歐而被削減。」根據統計數字，英國目前有18所大學的學術研究經費，都是來自歐盟競爭性贈款（Competitive Grants），當中牛津大學、劍橋大學、倫敦政治經濟學院等最頂尖院校的研究經費，至少20%是依賴此贈款。

　　脫歐以後，這些經費有可能被中斷，從而影響各院校的研究進度，雖然暫時未有相關安排，但馬賢慧提醒，港學生日後若希望赴英入讀學術研究的學科，事前需了解清楚。

遊英9大必買品牌

　　自公投脫歐後，英鎊一度暴跌至31年最低點，本周兌港元更曾低見9.93元。雖然脫歐對英國匯市造成衝擊，但對於購物狂的港人就絕對是個喜訊。適逢英國各大公司正在進行夏季大減價，大部分產品變相「折上折」，的確是個千載難逢的「入貨」良機。究竟港人平日9大必買品牌，現在入貨可以慳幾多？

英國買Cartier全球最平

　　英鎊貶值，港人變相九折遊英。網上旅行社Expedia日前公布，英國脫歐後港人透過該網站搜尋英國機票及酒店的次數增加6%，而赴英旅遊定單成交量按年上升40%，當中以倫敦和曼徹斯特最受歡迎。

　　港人黃先生早已計劃暑假期間與太太及女兒遊英，適逢出發時遇上英國脫歐英鎊大跌，銀彈突然間「見使好多」。他表示，停留當地數天未見有大量亞洲客湧現，仍以歐洲人為主，而最吸引的是不少品牌也因英鎊貶值而大跌價。

　　「英國出品的就咩都抵買，Burberry是必買。最意想不到是連法國品牌都好平，仲抵過巴黎。我去Cartier，連個Sales都話依家英國買Cartier係全球最平，另一個抵買品牌是Hermes，呢兩個牌子真係用唔著買返去轉售都得！」

　　早年嫁往英國的港人Eva則表示，現時當地的百貨公司及品牌正舉行夏季大減價，折扣低至四五折。「買件1,000蚊的衫，四折後400蚊，再減埋扣稅和英鎊貶值，其實折返港紙只是300幾蚊，真係好抵。」提起退稅，原來也竅門多多。最好的方法是到機場退稅，此舉可免卻Outlet及百貨公司的繁複手續及費用。另外，退稅時盡量取現金，事關信用卡退款手續需時冗長，而且最好取英鎊以免滙率損失。

全英最大的Oxford Bicester　Village雲集世界各大品牌，但交通則較麻煩。從MaryleboneStation乘45分鐘火車到Bicester　North Station，下車後需再搭接駁車。

V8 Motorhead吸塵機
Dyson
英售：450鎊（約4,500港元）
港售：5,480元
慳980元

長靴
Dr. Martens
英售：105鎊（約1,050港元）
港售：1,259元
慳209元

Big Blue浸浴汽泡彈
英售：3.5鎊（約35港元）
港售：70元
慳35元

Fortnum & Mason
Assan Superb Loose茶葉

註：上述貨品以網上價格計算，並以每英鎊兌10港元計算。英國售價未計償還增值稅（VAT），VAT視乎不同產品而定，以奢侈品而言，一般可退稅約12%。

　　現在續領BNO都便宜啲。首先上網填寫申請表及繳費，成人32頁護照連郵費需付102.86鎊，以英鎊兌港元近日最低價至9.99元計算，約1,028港元；48頁連郵費則需110.86鎊，約1,107港元。對比兩個月之前，英鎊兌港元約徘徊在11.3，32頁護照就需要約1,162港元，48頁則需1,253港元，即現時比兩個月前分別便宜134及146港元。

越洋網購一樣咁抵

　　除了到當地血拼，網購一樣有得平。各大英國網站正舉行Summer Sale，不少貨品低至3折，分分鐘比飛往當地買更平！記者精選了以下幾個網站，推介給讀者，但要留意每個網站的運費不一，亦可能因貨品種類及重量而有所變動，所以買之前必須先了解收費。

ASOS 全英最大網購

　　英國最大的線上時尚網店，擁有逾800個國際知名品牌供選擇，不論男女老幼的潮牌都一應俱全。現時ASOS部分貨品低至3折，買滿港幣100元可免運費送到香港。除了自家品牌ASOS，港人大愛的Jack Wills、Polo Ralph　Lauren、TOMS、Teva都有不同折扣，當然Nike 、adidas、New Balance這些波鞋都不可放過！

　
Endclothing 必買男裝波鞋

　　Endclothing亦是不可不提的潮流網店，尤其以波鞋最值得一看。Nike、adidas、Reebok、New Balance、Y-3、Jordan的波鞋應有盡有，除了價錢平，不少款式在港已斷碼。以New Balance的1500-M577GKR型號為例，網站售109鎊，連運費折回港幣約1,300元，較香港原價慳至少600元。

Beauty Expert 半價掃護膚品