比亞迪盈利倒退大行仍力撐　摩通最牛看400元

2021-10-29

內地電動車及電池製造商比亞迪(01211)(深：002594)及旗下手機設備公司比亞迪電子(00285)公布第三季業績，兩間公司皆錄盈利大幅倒退，其中比亞迪盈利被造車成本上漲蠺食，雖獲大行力挺紛調升目標價，但半日仍跌逾3%，有分析亦指比亞迪第四季及全年業績難有驚喜，還是沽貨獲利較上算。

(比亞迪網頁截圖)

營收逐季遞增　惟淨利潤連續兩季下滑

　　比亞迪公布，第三季純利按年跌27.5%至約12.7億元(人民幣 ‧ 下同)，每股收益0.44元，營業收入按年升21.98%至543.07億元。今年首三季純利則按年跌28.43%至約24.43億元，每股收益0.85元，營業收入按年升38.25%至1451.92億元。比亞迪前三季營業收入逐季遞增，第三季營收更創下單季歷史新高，惟同時公司淨利潤卻連續兩個季度出現下滑。

(《開市Good Morning》節目截圖)

新能源車銷量強勁　惟毛利率連續四季下跌

　　在汽車電動化浪潮中，新能源車銷量持續炙熱。今年首三季比亞迪共售出45.27萬輛汽車，其中新能源汽車共計銷售33.76萬輛，同比增長2.04倍。然而，比亞迪實際盈利能力卻在下滑。今年三季度，比亞迪銷售毛利率為13.33%，較2020年同期下滑40個百分點，已經連續四個季度同比下滑，且下滑幅度逐季加大。其中汽車業務毛利率承壓或與上游材料成本的上漲有關，今年以來汽車的主要原料銅、鋁等大宗商品漲價迅猛，而動力電池業務方面，比亞迪顯然也承受著鋰電池原材料漲價的壓力。

　　另比亞迪電子公布，第三季純利5.14億元，按年跌72%，跌幅較上半年擴大；收入就增6.4%至214億元。比亞迪電子解釋，芯片短缺持續令客戶需求減弱，加上內地「能耗雙控」令短期生產受制約。首三季純利則按年跌50.24%至21.57億元，每股盈利0.96元，營業額按年升27.99%至659.35億元，毛利按年跌38.5%至46.04億元。

林家亨：原材料價格大升　汽車卻沒加價　

　　國農證券董事總經理林家亨指出，比亞迪第三季磷酸鐵鋰電池原材料價格上升了57%，電池佔電動車成本很大，但與同業一樣，比亞迪同期的汽車銷售卻沒有加價，無助淨利潤增加，加上成本計算計及近期買入的原材料成本，更令盈利受壓。至於Tesla盈利表現優異，乃因今年已加了12次價，不過在中國卻因競爭者減價也只加了兩次價。他建議比亞迪股價既然已升至逾300港元高位，就不妨先行沽貨獲利，然後考量業績對其影響再重新買入。

潘鐵珊：料第四季業績沒改善　市盈率遠高於同業

　　另外，今日《開市Good Morning》節目請來香港股票分析師協會副主席潘鐵珊分析，他指比亞迪業績倒退在預期之內，因近期原材料價格不斷上漲，令致電池製造成本愈來愈大影響盈利，在環球對原材料需求強勁下，情況應難以一時半刻改變，料第四季及全年業績表現也不會有改善，而比亞迪現時市盈率達百多倍，遠高於同業，再加上早兩日升至高位後即急回，上升線亦見跌穿，或有進一步回吐壓力，在估值偏高情況下還是採較保守策略為上，可先沽貨獲利或是先沽出一半。比亞迪曾試過兩次升至高位後急回，今次升至324元料回吐幅度更大，起碼回至280元看其承接力如何再決定是否吸納。至於比亞迪電子則與同業一樣持續受芯片短缺和內地限電影響，料股價持續尋底。

摩通：新能源車銷量料續升

業績公布後，比亞迪獲多間大行力挺，其中摩根大通發表研究報告指，受到穩健的銷量以及產品組合推動，比亞迪第三季盈利略高於預期，而年初至今，比亞迪股價已上漲49%，跑贏大多數代工生產商和恒生中國企業指數，加上其潛在的正面催化劑，包括其半導體子公司的上市等，將目標價由350港元上調至400港元，予增持評級。摩通又指比亞迪目前催化劑為新能源汽車銷量料將在第四季進一步上升，並料在電池業務方面能從其他代工生產商手中得到更多訂單。

瑞信：目標價上調至350元　維持跑贏大市評級

瑞信則表示，比亞迪第三季純利表現略遜預期，不過主要意外為比亞迪電子的盈利貢獻遜預期，但汽車業務受惠於強勁銷售增長有驚喜，而10月首三周銷售按年升50%，目標價由320港元上調至350港元，維持跑贏大市評級。另野村指比亞迪季績顯示核心電動車相關業務維持強勁銷售力，預期盈利有進一步上望潛力，上調目標價，由313.4港元上調至373.3港元，維持買入評級。而高盛則維持將比亞迪納入「確信買入」名單，目標價359港元。

比亞迪昨晚在美國ADR股價已率先下跌9.35港元收報292.45港元，今日於港股半日跌3.18%收報292.2港元，成交16.41億港元。比亞迪電子則跌9.11%報23.45港元，成交5.72億港元。