內地汽車經銷商龍頭中升控股(00881)傳近期已取得華為智選車近50間門市經銷權，公司計劃明年首季前開設逾40家問界(AITO)門店。中升隨即獲美銀、大和及高盛等眾大行提高目標價，指其正向中國新一代豪華電動汽車戰略轉型，並料新AITO門店明年將貢獻其盈利15%。中升連日逆市急升，繼上周五(8日)升逾25%後，今早(11日)最多再飆逾三成高見20.55元，為表現最佳藍籌，惟公司卻於今日午後停牌，復牌後應如何部署？

 

（中升集團官網截圖）

 

傳中升拿下50家華為智選車經銷權　全面擁抱新能源

 

　　據內地傳媒報道，中升近期已跟華為鴻蒙智行簽訂了授權協定，將在全國開設50家鴻蒙智行使用者中心，位置都位於經濟較好的地點，旗下品牌包括寶馬、奔馳及奧迪等。日前亦有博主在微博上發文稱，中升全面擁抱新能源，拿下50家(也有說48家)華為智選車授權。

 

　　惟值得一提，中升上半年收入按年僅微升0.6%至824.2億元人民幣，純利跌47.5%至15.8億元人民幣。上半年新車銷售收入為608.12億元人民幣，按年減少5.8%，主要源於期內新車平均銷售價格下降。上半年新車銷售為23.3萬輛，按年增3.9%，當中豪華品牌新車銷量佔14.26萬輛，按年增1.7%。

 

大和：正向新一代豪華電動車戰略轉型　升目標價至17.2元

 

　　大和發表研究報告指，中升與賽力斯合作分銷其與華為合作的問界(AITO)品牌汽車，標誌著公司正朝著中國新一代豪華電動汽車的戰略轉型。預計到2025年第一季度，將開設40多家AITO門店，整合服務和產品銷售。AITO新車銷量增長迅猛，2024年前10個月銷量同比增長5倍。預計2025年和2026年將為中升分別增加約4萬輛和6萬輛新車銷量，佔這兩年總新車銷量的11至12%。同時，由於AITO的受歡迎程度，有望緩解中升新車銷售毛利率的壓力，預計分銷AITO汽車可實現4.5%的新車毛利率。

 

　　大和續指，中升與AITO未來可能擴大合作，開設更多門店，且中升還有可能與華為支持的其他品牌合作，對其業務產生長期積極影響。該行重申中升「跑贏大市」評級，目標價由9.8元升至17.2元。

 

美銀：料新AITO門店明年貢獻盈利15%　升目標價至22元

 

　　美銀證券發表報告指，中升計劃在明年農曆新年開設40家AITO店舖，每家最少資本支出少於100萬人民幣。該行推算，一家AITO門店將會為中升產生純利2000萬元人民幣，並指公司目標有近1000個銷售渠道。

 

　　美銀證券料，新的AITO門店在2025年會貢獻公司盈利15%，以及顯示公司在迎接電動車時代的決心及潛力，上調其明年及2026年的淨收入分別15%及16%，將目標價由13元升至22元，重申評級「買入」。另高盛也將中升目標價由19.5元升至21元，維持「中性」評級；花旗則由15.59元升至18.69元，維持「買入」評級；富瑞由15.2元升至18.1元，維持「買入」評級。

 

陳政深：受制需求弱毛利率受壓　縱短線買入也宜待回至16元

 

（艾德金融facebook截圖）

 

　　艾德金融執行董事陳政深指，若中升真的取得華為智選車50間門市經銷權，對其盈利貢獻大，而汽車分銷行業自2023年起步入寒冬，毛利率持續受壓，上述消息或成為中升短至中期催化劑，不過其股價經兩日急升後已充分反映。再者，汽車市場需求仍疲弱，除非中央再推出補貼及其他政策，否則汽車經銷商包括中升的毛利率仍會受壓。事實上，中升主要業務為經銷奔馳、奧迪、保時捷等中高檔品牌汽車，會受市場不景氣影響，雖公司亦有提供其他服務，但規模不大。

 

　　陳政深又指，中升不是汽車製造商，只是分銷商，毛利率本就微薄，現時10倍市盈率已偏貴，RSI也升至逾80，不宜再追入，記得它也曾於10月初升至15.5元，跟著很快就回落至12元平台區。在車市需求仍弱下，中升固然未可長線吸納，即使短線買入，也宜待RSI回至60，或起碼回至16元才吼。

 

　　中升半日升21.41%收報18.94元，連升5日，累計升幅65.27%，成交13.09億元。

 

（經濟通HV2報價系統截圖）

 

撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

 

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