中資電訊股放榜前夕獲大行唱好，可趁股價疲弱吸納？

2024-03-18

　　內地三大電訊商將於本周公布業績，其中中電信(00728)早前已發布業績快報指，去年盈利按年升一成，收入升7%，並將積極兌現派息率逾70%承諾。中聯通(00762)亦已發盈喜，料去年盈利按年升12%，收入升5%。中移動(00941)則已指去年派息率升至逾70%，於本周四(21日)公布業績，券商料其去年盈利升7%，派息增逾13%。三大電訊股績前獲里昂及富瑞等大行唱好，或可趁近期股價表現麻麻吸納。

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券商料中移動去年純利升7%　派息增逾13%

　　中移動將於本周四公布去年全年業績，受惠於行業服務收入穩定增長，以及新業務包括雲、數據中心(IDC)及IPTV等帶動，綜合券商預測，預期中移動去年純利介乎1325.33億至1370.29億人民幣，按年升5.8%至9.2%，中位數1344.2億人民幣，按年升7.1%。預期去年EBITDA介乎3489.14億至3648.48億人民幣，按年升6%至10.8%，中位數3501億人民幣，按年升6.3%。預期去年營運收入介乎1萬億至1.03萬億人民幣，按年升6.7%至10.4%，中位數1.008億人民幣，按年升7.5%。

　　另券商預期中移動去年每股派息4.91至5.15元人民幣，按年升11.3%至16.8%，中位數為5元人民幣，按年升13.3%。投資者將關注中移動管理層給予最新營運、資本開支、派息及股份回購指引，以及在宏觀經濟面臨挑戰環境下雲業務行業競爭及盈利情況。

里昂：內地電訊股收入穩增　首選中移動股息率最高

　　里昂近日發表研報指，內地電訊股將於本周開始公布去年業績。在工業數字化業務穩健增長和移動服務穩定增長的推動下，預計總服務收入將保持4至6%的按年增長，當中中移動的DICT(Data Technology、Information Technology、Communication Technology)業務收入可能增長最快，而中聯通工業互聯網業務增長可能會放緩，以控制應收帳款。

　　里昂又指，隨著國資委將市值作為新的關鍵績效指標(KPI)，中國電訊企業將更加注重股東回報。中移動和中電信將去年的派息比率提高至70%，而中聯通則提高至54%。中移動仍是該行首選，因股息率在同業屬最高水平及將最可持續，達到7%以上，其次是中電信約6.5厘，聯通則料提供6.4厘股息率。該行略微調整對中移動、中電信、聯通預測，但評級及目標價不變，維持中移動目標價75元、中電信目標價5元、聯通目標價7.5元，均維持「買入」評級。

富瑞：市場關注派息及股票回購政策　首選中移動

　　另富瑞稱，市場關注三大中資電訊股即將公布的派息及股票回購政策，它們都是「低價增長股」，都有低於一倍的市盈增長率(PEG)和有吸引力的股息收益率，首選中移動，其次是中電信及中聯通。由2023年初步業績顯示，中電信第四季收入和淨利潤分別按年增長約8%和10%，略低於市場預期。而中聯通第四季服務收入和淨利潤分別按年增長約4%和37%，服務收入符合預期，惟淨利潤未達到富瑞預期。

　　富瑞指，派息政策方面，中移動和中電信早前皆重申2023年派息率目標為70%或以上，中聯通也提到過去幾年派息率上升，並承諾改善資本回報。預計2024年三家公司的派息率將進一步提高，且預期每股收益將在2024年增加，從而提高每股股息和股息收益率。其中中移動自1月15日起重新啟動股票回購計劃，已回購240萬股，估計平均價格為每股65元，總計約1.55億元。國資委鼓勵中央企業進行股票回購，並將市值納入高級管理層的績效考核指標，而中移動已樹立了良好範例，料中電信及中聯通亦會考慮進行股票回購。

　　富瑞又提到，隨著中國5G和寬帶建設高峰期過去，預測三大電訊公司2024年綜合資本支出按年下降7%，總資本支出與銷售額的比率將從2023年約21%降至2024年約19%。資本支出與銷售額比率下降意味更好的自由現金流，從而提高了向股東返還資本的能力。另在雲服務價格戰方面，電訊公司是唯一擁有網絡(5G、4G、寬帶和傳輸)和大量數據中心(約佔市場份額50%)的參與者，因此能向大型企業提供非常有競爭力的打包定價。其他雲服務提供商必須從電訊公司購買寬帶，部分還要租用其數據中心空間，因此電訊公司在成本上對競爭對手具有明顯且持續的優勢，預計2024年各電訊商於雲服務收入仍能實現30%以上的按年增長。