方澤翹

361度(01361)營收首破百億，當前估值最吸引

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　　今年以來，港股表現領漲全球，中國資產價值重估是主旋律。恒生分類指數漲幅前三的板塊依次是資訊科技業、非必需性消費、醫療保健業。誠然，DeepSeek點燃了科技股熱潮，但消費股在去年經濟大環境下也呈現較強韌性，尤其今年兩會期間政府仍繼續點題刺激消費，凸顯了板塊配置價值。
　　近期，部分內需股公佈2024年業績超出預期，值得重點關注。作為全球範圍內均具有知名度的內地運動品牌361度(01361)，近日發佈了2024年度業績，收入同比高增19.6%，達約100.7億元(人民幣，下同)，首次突破了百億大關，歸母淨利亦高增19.5%，達約11.5億元，均超出預期。其中公司兒童業務、電子商務增速喜人，成為新增長點。
　　梳理發現，361度近年業績增速均領跑同業，2024年營收規模站上百億水平，也彰顯公司經營邁上新的台階，但市場估值依舊保守，符合價值重估邏輯。
　　第一，361度的品牌力近年來持續提升。公司作為亞奧理事會官方合作夥伴，已連續5屆牽手亞運會，國際影響力相當不俗。公司還積極投身各種國際大型體育賽事，2024年首次與國際泳聯達成合作，全年贊助的國內外馬拉松賽事達到117場。此外，361度還運營了多個頗具影響力的自有賽事，涵蓋競速跑、籃球、足球、滑板、女子健身等多個領域，凸顯了品牌的專業屬性，也更貼近消費者。
　　第二， 渠道佈局方面恰逢其時。361度品牌2024年在國內擁有5750家門店，繼續小幅擴張，並升級到了第十代形象店。其中，75.9%的門店位於國內三線及以下城市，很好把握了下沉市場機遇。憑藉高性價比產品，及高性能跑鞋、籃球鞋等產品的全價格帶佈局，公司成功把握住理性消費主義下的性價比需求，也打開了專業的高性能產品市場。
　　第三，361度股價正蓄勢新升浪。公司股價自2021年觸底強勢反轉後，主要以3.8港元為中軸區間震盪。2023年納入港股通，2024年更大漲近34%，明顯跑贏大市。當前，公司市值不到100億港元，最新市盈率約6倍，相當低估。此外，2024年派息率也提升至45%，股息率達約6%。業績超預期落地後，近日股價也有向上突破態勢，料有望走出2021年以來的震盪區間，突破區間頂4.9港元後開啟新升浪。
　　此外，公司海外門店數也增至1365家。2025年1月，在馬來西亞吉隆玻還成功落地了海外首家直營店，中國品牌的國際化值得期待。
　　可以說，361度作為中國知名運動品牌，近年業績持續雙位數增長，品牌、產品、渠道均表現亮眼。當前公司估值更是最吸引，為擁有高爆發潛力的價值重估標的。《國農證券投資經理　方澤翹》

*筆者未持有上述股票及相關權益

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