28/09/2023 10:00
《市場觀點-陳曉蓉》保持靈活配置,毋須過分悲觀
美國聯邦公開市場委員會在9月的會議上,一如市場所料暫停加息,使政策利率維持在5.25厘至5.5厘區間。不過,美國聯儲局釋出強硬的鷹派訊號,包括預計年底前仍可能有需要加息,以及明年減息的空間將低於預期,相信高息環境將會維持一段更長的時間。根據最新經濟預測摘要,聯儲局上調了今明兩年美國的經濟增長,並同時下調失業率預測,顯示局方對經濟軟著陸的信心有所提高。
我們預期,在利率高企的情況下,按揭供款增加,加上失業率溫和上升,以及能源價格上漲等因素影響,將令消費開支受壓。我們預期於明年第二季後,經濟放緩將更加明顯,同時通脹將持續降溫,並於明年第二季較後時間為寬鬆政策提供空間,預計2024年全年將減息四分之三厘。
雖然現時環球經濟仍然充滿挑戰性,風險偏好持續受壓,短期而言我們維持組合多元化配置,並偏好優質債券多於股票,但是我們預期經濟放緩持續的時間將會是短暫及輕微,因此風險資產下行亦同樣是短暫。投資組合方面,投資者在2023年餘下時間,需要考慮的不僅是為經濟衰退作出部署,更需要為日後的經濟復甦作出更靈活的準備。
另一方面,自今年第二季以來,中國房地產表現疲軟,令中國復甦之路不平衡。近月大型房企出現信用事件,加劇市場對房企資金壓力及債務違約的擔憂。事實上,房地產作為中國經濟的重要支柱,對實現國內生產總值目標至關重要。中國房地產行業低迷,不但拖累中國經濟增長,樓價回軟引致的負財富效應亦抑制消費意欲,從而影響其他行業。
不過,自八月以來,一系列針對中國房地產的寬鬆政策出台。當中四大一線城市執行「認房不認貸」,即家庭成員只要在當地無持有物業,即使之前有貸款紀錄,都能夠按照首套房給予首置按揭利率優惠,容許支付較少首期,以降低買樓成本。本周一起,中國各地銀行亦下調存量房貸利率,減輕市民的供樓壓力。內地一手樓於未來數月的銷售數據將成為關鍵指標,中國政府這套「組合拳」能否長遠支撐內地樓市仍需時觀察,不過短期而言政策或有助穩定市場信心。
中國股市方面,市場預期政府推出政策支持經濟,或有助提振市場情緒。內地股市盈利或於下半年回暖,但將一定程度取決於生產者物價指數的反彈力度,兩者歷史走勢較為密切。總括而言,整體中國經濟前景將取決於中國政府採取的政策是否有力及廣泛,以進一步回復消費及投資信心。現階段,我們保持審慎,但卻不需要過度放大悲觀預期。因為歷史告訴我們,在經濟低谷時,中國政府推出的關鍵刺激政策,往往能為投資者帶來機遇,屆時風險資產表現或率先反彈。
《信安香港亞太區股票產品策略部主管 陳曉蓉》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
我們預期,在利率高企的情況下,按揭供款增加,加上失業率溫和上升,以及能源價格上漲等因素影響,將令消費開支受壓。我們預期於明年第二季後,經濟放緩將更加明顯,同時通脹將持續降溫,並於明年第二季較後時間為寬鬆政策提供空間,預計2024年全年將減息四分之三厘。
雖然現時環球經濟仍然充滿挑戰性,風險偏好持續受壓,短期而言我們維持組合多元化配置,並偏好優質債券多於股票,但是我們預期經濟放緩持續的時間將會是短暫及輕微,因此風險資產下行亦同樣是短暫。投資組合方面,投資者在2023年餘下時間,需要考慮的不僅是為經濟衰退作出部署,更需要為日後的經濟復甦作出更靈活的準備。
另一方面,自今年第二季以來,中國房地產表現疲軟,令中國復甦之路不平衡。近月大型房企出現信用事件,加劇市場對房企資金壓力及債務違約的擔憂。事實上,房地產作為中國經濟的重要支柱,對實現國內生產總值目標至關重要。中國房地產行業低迷,不但拖累中國經濟增長,樓價回軟引致的負財富效應亦抑制消費意欲,從而影響其他行業。
不過,自八月以來,一系列針對中國房地產的寬鬆政策出台。當中四大一線城市執行「認房不認貸」,即家庭成員只要在當地無持有物業,即使之前有貸款紀錄,都能夠按照首套房給予首置按揭利率優惠,容許支付較少首期,以降低買樓成本。本周一起,中國各地銀行亦下調存量房貸利率,減輕市民的供樓壓力。內地一手樓於未來數月的銷售數據將成為關鍵指標,中國政府這套「組合拳」能否長遠支撐內地樓市仍需時觀察,不過短期而言政策或有助穩定市場信心。
中國股市方面,市場預期政府推出政策支持經濟,或有助提振市場情緒。內地股市盈利或於下半年回暖,但將一定程度取決於生產者物價指數的反彈力度,兩者歷史走勢較為密切。總括而言,整體中國經濟前景將取決於中國政府採取的政策是否有力及廣泛,以進一步回復消費及投資信心。現階段,我們保持審慎,但卻不需要過度放大悲觀預期。因為歷史告訴我們,在經濟低谷時,中國政府推出的關鍵刺激政策,往往能為投資者帶來機遇,屆時風險資產表現或率先反彈。
《信安香港亞太區股票產品策略部主管 陳曉蓉》
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