本周四(21日)凌晨美聯儲局將會公布議息結果，參考芝交所利率期貨預測數據顯示，聯邦利率將維持不變機率達95%以上，暗示影響市場走勢已非議息結果。那麼是次會議應注意甚麼？
　
　　首先是點陣圖。按季美聯儲局委員將為年內及明年的利率走勢投票，從中得出中位數作為未來利率變化指標。6月以9比8票決定中位數為約5.6%，市場便預測今天5.5%將再加息1次25點子才「收手」。參考近日各委員在不同媒體中表態利率見頂訊息，即只要委員會中有2票變卦，年內利率指標便會改變，更大可能是向下修訂。因此點陣圖中位數才是年內利率變化的風向標。
　
　　其次是經濟預測。上季美聯儲預測年內實質GDP增長由0.4大幅上調至1%，是疫後首次大幅修訂，亦回應美國官方多次表示對美國經濟信心滿滿的表態。上月IMF更主動上調美國年內經濟增長為2.1%，較美聯儲高出1倍以上！各方如此信心爆棚，美聯儲好大可能在是次會議中進一步上調。以此基礎，年內再加息機率便會上升。過去美聯儲主席鮑威爾表示經濟基調良好有助加息條件，至少能抵住再加息的負面影響。同樣，不應過早武斷年內美息維持不變。
　
　　最後是「縮表」規模。2019年9月美聯儲局開始減少和出售其持有的長期債券和資產，但維持購買短期國債來提供銀行體系內的資金流動性，每月總規模為950億美元。是次會議正是按年檢討時候，如利率有機會再加，那「縮表」規模會否隨之減少？畢竟鮑威爾曾表示「縮表」好比加息25至50點子，而且評級機構已表示再收緊流動性將為市場，尤其銀行業造成進一步打擊，提擠等風險將會重燃。投鼠忌器，要看看最終美聯儲局決議。
　
　　另外，早前公布8月份CPI數據呈現背馳走勢：綜合數據走高，核心卻按步下跌。注意是綜合數據已連續兩個月由3升至3.7%，當中與近月紐約期油徘徊90美元不無關係。雖則核心剔除能源因子，但如果油價持續高企，甚至冬天來臨時再度走高，高油價影響將傳導至核心層面，例如出行成本、工業原料等等。當時美聯儲便更有底氣加息，因此不應草率認為加息周期完結。
　
　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
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