上星期本欄提到科技股波幅處於一個較低水平，投資者利用認股證部署是一個可取的策略。投資者在認股證及牛熊證之間作選擇時，引伸波幅的走勢往往時重要的參考，會直接影響窩輪的表現。
　　在計算窩輪價格的時候，正股波幅的假設是影響窩輪價格一大關鍵，而且在某些時候甚至比正股價格的影響更大，因此投資者更需要了解波幅的特性。發行商在計算輪價時會輸入不同的數據及假設，包括正股價、波幅假設、正股股息假設、利率假設等等，投資者一般不會明確知道這些假設的確實數字，發行商或財經網站會利用期權計價模式，以輪價反過來推算波幅的假設，因此這個推算出來的數字稱為引伸波幅，是從現有已知數據引伸出來的波幅假設。
　　當一隻正股的波動性高，窩輪到期前走勢的不確定性會較高，同時發行商為產品的對沖成本亦會較高，相關窩輪(不論是認購證還是認沽證)價格都會較高。
　　發行商一般會參考正股過去一段時間的歷史波幅以及其對沖工具如上市期權或場外期權的引伸波幅為窩輪作波幅的假設。一隻過往波動性大的正股，一般會有較高的波幅假設，相反亦然。同一隻正股在不同時間的波幅假設亦會不一樣，例如該股之前波動性大，近日轉趨窄幅上落，發行商亦會因此而調低波幅假設，這亦會隨即反映在相關窩輪的價格上。又例如一隻正股連跌數日，相關波幅假設一般會一直上升，當股價反彈時，即是波動性沒有增大反而變少(因為股價靠近了過去數日的平均股價)，波幅假設一般會下跌，投資者就會發現窩輪價格會因此作調整。
　　了解過波幅走勢如何影響窩輪之後，投資者可以利用網站上個股波幅數據觀察近期波幅變化，科技股波幅現時仍然處於近期的低位，相對於高波幅的時間，現時波幅下跌的風險會較低，減低輪價不跟行的可能；另外，一旦波幅回升，窩輪價格有機會比理論升幅升後更多。在平衡風險及回報的考慮下，認股證是合適現時市況的產品。
　
相關產品條款：
*騰訊購19275，行使價350.2元，2023年12月22日到期，實際槓桿9倍
*阿里購18616，行使價100.98元，2024年1月24日到期，實際槓桿6.5倍
*美團購16519，行使價138.08元，2023年11月24日到期，實際槓桿7.5倍
*騰訊沽15526，行使價299.8元，2023年11月27日到期，實際槓桿11倍
*阿里沽17903，行使價81.95元，2023年11月29日到期，實際槓桿8.2倍
*美團沽17780，行使價107.9元，2023年12月22日到期，實際槓桿6.6倍
　
《高盛執行董事　馮淑莊》

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