加拿大央行(BOC)周三(6日)議息後宣布維持政策利率在5厘，符合預期。回顧過去，為應對COVID-19對加拿大經濟造成的損害，BOC在2020年3月大幅減息1.5厘，將政策利率降至0.25厘，其後因應持續攀升的通脹率，BOC在2022年3月展開加息周期，當月加息0.25厘，將政策利率提高到0.5厘後斷續加息，其後以彈性的加幅將政策利率提高到今年7月份的5厘。
　
*加央行縮表速度緩慢*
　
　　今次是BOC在展開加息周期後第三次暫停加息，但表明會繼續收緊量化寬鬆措施。從BOC資產負債表所見，BOC在2020年4月快速擴表，總資產由3月份的1956.31億加元，急增至4月份的3897.67億加元，當中國債持有額度由776.5億加元增至1056.42億加元，其後資產負債表持續膨脹至2022年1月的5029.45億加元才逐步減少，國債持有額度則在2021年12月達到4356.09億加元才開始下降。
　　至今年8月底，BOC持有的總資產規模降至3490.21億加元，其中國債持有額度降至2944.04億加元。然而，BOC在2020年3月時持有的總資產規模僅1956.31億加元，國債持有額度亦只是776.5億加元，換言之，目前BOC的資產負債表總額仍較當時多近一倍，而國債持有額度更多近三倍！
　
*商業景氣逾兩年半低*
　
　　這亦難怪，加拿大通脹率雖然回落至3.3%，但首季GDP按季增長0.6%後，第二季表現卻像去年第四季般停滯不前。失業率亦連升三個月，由4月份的5%升至7月份的5.5%，商業景氣指標亦已連續六個季度下跌，今年首兩季更陷入負值(分別為負1.07及負2.15)，反映加拿大企業對經濟前景愈感悲觀。　
　　眼見抗通脹已具一定成效，現時BOC相信會逐步轉向實施支持經濟增長的貨幣政策，加上實際利率已達到正1.7厘，BOC無必要急於加息去壓通脹。其他主要央行如聯儲局、歐洲央行、英倫銀行及澳洲儲備銀行皆暗示加息周期接近尾聲，央行所講的「必要時」將會再加息，只反映官員不確定未來的通脹發展，雖不可理解為結束1息周期，但已接近，而且「必要時」不加息才讓人感到奇怪！
　
*對沖基金增持加元長倉*
　
　　美元兌加元昨天迫近1.3700，為2022年9月以來的第二個重要阻力，技術上雖在日線圖與9RSI呈現嚴重超買後的頂背馳形態，但未發出轉勢訊號。不過，聯儲局本月議息會後料維持利率不變，而紐約期油處於每桶86美元的相對高位，這些都可以成為加元反彈的藉口。CFTC公布，截至8月29日止，對沖基金持有的加元長倉增加8723張至46911張，短倉只增加1206張至33493張，似乎反映加元好友準備展開反攻，進取者可以美元兌加元在日線圖收高於1.3700止蝕，逢高沽出；保守者可待匯價在日線圖收低於1.3630沽出，訂止蝕於1.3710，短線目標1.3490，中線目標1.3395，進一步下跌則以1.3300為強支持。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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