28/08/2023 16:55
《豪論國金-李振豪》宏觀分析中港股市優化措施成效
中央公布激活內地股市措施,市場解讀為「出大招」救市。本文並非討論該內容,而是用宏觀角度分析背後動機及預測成效。
中美在不同領域中磨擦已是不爭現實。由年初中央對外取態變為積極面對外圍挑戰,直至美國高級官員出訪中國後成效不彰,其實中美關係正在惡化而非緩和:例如中美貿易數據皆在第二季起呈現兩敗俱傷局面;熱戰在亞洲地緣風險中隨著明年1月台灣大選臨近而轉趨緊張,但更明刀明槍的,相信是中美金融戰。
首三個月中港股市表現與標普500走勢相若,分別上升2%至5%,但美國總統拜登在3月下旬草擬對華實施「禁投令」後走勢便出現背馳。由4月1日至8月25日,標普500上升約7%,恒指及滬深300分別下跌12%及10%,差距近20%,尤其7月底簽署限制科技有關對華投資法案後,與納指比較更出現近25%。趁機近期內房債務危機及中國經濟不似預期,資金加快撤出中國有關投資。根據中國國家外匯管理局數據顯示,今年4至6月,外商直接投資只有49億美元,較1至3月205億美元大減76%,按年更下跌87%,是有統計以來最低水平。除此以外,互聯互通數據,每日成交量及IPO數字等已反映危機正在惡化。「主場」之利下美國司馬昭之心已十分明顯:透過不同制裁及海量文宣,威逼利誘下把資本抽離中港市場,缺乏資本直接拖垮中國經濟,或消耗外匯儲備以削弱中國國力。料資本緊張將削弱股市優化政策,雖然將帶來短期刺激,但內憂外患中逆轉中港股市走勢唯有拭目以待。
正如上文分析,中國並非坐以待斃。在布列敦森林協定沒落後,美國靠能源交易逼使各國不斷增持美元,美國亦透過印鈔在高負債中維持長期財赤,甚至國際上把美元「武器化」以達到目的。美元霸權正是美國的軟肋。中國除了不斷減持美國國債,近日金磚會議中各國領袖明確表示「去美元化」立場,目標加強以本幣作集團內交易。最大拐點是明年1月沙特將成為新成員國,如果其後宣布接受非美元作為原油交易貨幣,將直接及嚴重撼動「石油美元」地位。畢竟以購買力平價計算,金磚新舊成員國GDP總值已超越G7,美元墜落將為G7帶來深層次打擊。雖然不可能一蹴而就,但勢頭已成,亦將成為中美金融戰的轉捩點。
綜合上述分析,中美交惡在明年美國大選前只會愈演愈烈,中港股市優化政策實屬防守性策略:資本驟降中更有效分配,並開拓盟國市場。要逆轉中港股市弱勢已非個別企業營運數據,而是取決於更大棋盤中變化。「打鐵還需自身硬」,看來中港「內復」較「外鬥」更為重要。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中美在不同領域中磨擦已是不爭現實。由年初中央對外取態變為積極面對外圍挑戰,直至美國高級官員出訪中國後成效不彰,其實中美關係正在惡化而非緩和:例如中美貿易數據皆在第二季起呈現兩敗俱傷局面;熱戰在亞洲地緣風險中隨著明年1月台灣大選臨近而轉趨緊張,但更明刀明槍的,相信是中美金融戰。
首三個月中港股市表現與標普500走勢相若,分別上升2%至5%,但美國總統拜登在3月下旬草擬對華實施「禁投令」後走勢便出現背馳。由4月1日至8月25日,標普500上升約7%,恒指及滬深300分別下跌12%及10%,差距近20%,尤其7月底簽署限制科技有關對華投資法案後,與納指比較更出現近25%。趁機近期內房債務危機及中國經濟不似預期,資金加快撤出中國有關投資。根據中國國家外匯管理局數據顯示,今年4至6月,外商直接投資只有49億美元,較1至3月205億美元大減76%,按年更下跌87%,是有統計以來最低水平。除此以外,互聯互通數據,每日成交量及IPO數字等已反映危機正在惡化。「主場」之利下美國司馬昭之心已十分明顯:透過不同制裁及海量文宣,威逼利誘下把資本抽離中港市場,缺乏資本直接拖垮中國經濟,或消耗外匯儲備以削弱中國國力。料資本緊張將削弱股市優化政策,雖然將帶來短期刺激,但內憂外患中逆轉中港股市走勢唯有拭目以待。
正如上文分析,中國並非坐以待斃。在布列敦森林協定沒落後,美國靠能源交易逼使各國不斷增持美元,美國亦透過印鈔在高負債中維持長期財赤,甚至國際上把美元「武器化」以達到目的。美元霸權正是美國的軟肋。中國除了不斷減持美國國債,近日金磚會議中各國領袖明確表示「去美元化」立場,目標加強以本幣作集團內交易。最大拐點是明年1月沙特將成為新成員國,如果其後宣布接受非美元作為原油交易貨幣,將直接及嚴重撼動「石油美元」地位。畢竟以購買力平價計算,金磚新舊成員國GDP總值已超越G7,美元墜落將為G7帶來深層次打擊。雖然不可能一蹴而就,但勢頭已成,亦將成為中美金融戰的轉捩點。
綜合上述分析,中美交惡在明年美國大選前只會愈演愈烈,中港股市優化政策實屬防守性策略:資本驟降中更有效分配,並開拓盟國市場。要逆轉中港股市弱勢已非個別企業營運數據,而是取決於更大棋盤中變化。「打鐵還需自身硬」,看來中港「內復」較「外鬥」更為重要。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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