中央公布激活內地股市措施，市場解讀為「出大招」救市。本文並非討論該內容，而是用宏觀角度分析背後動機及預測成效。
　
　　中美在不同領域中磨擦已是不爭現實。由年初中央對外取態變為積極面對外圍挑戰，直至美國高級官員出訪中國後成效不彰，其實中美關係正在惡化而非緩和:例如中美貿易數據皆在第二季起呈現兩敗俱傷局面；熱戰在亞洲地緣風險中隨著明年1月台灣大選臨近而轉趨緊張，但更明刀明槍的，相信是中美金融戰。
　
　　首三個月中港股市表現與標普500走勢相若，分別上升2%至5%，但美國總統拜登在3月下旬草擬對華實施「禁投令」後走勢便出現背馳。由4月1日至8月25日，標普500上升約7%，恒指及滬深300分別下跌12%及10%，差距近20%，尤其7月底簽署限制科技有關對華投資法案後，與納指比較更出現近25%。趁機近期內房債務危機及中國經濟不似預期，資金加快撤出中國有關投資。根據中國國家外匯管理局數據顯示，今年4至6月，外商直接投資只有49億美元，較1至3月205億美元大減76%，按年更下跌87%，是有統計以來最低水平。除此以外，互聯互通數據，每日成交量及IPO數字等已反映危機正在惡化。「主場」之利下美國司馬昭之心已十分明顯:透過不同制裁及海量文宣，威逼利誘下把資本抽離中港市場，缺乏資本直接拖垮中國經濟，或消耗外匯儲備以削弱中國國力。料資本緊張將削弱股市優化政策，雖然將帶來短期刺激，但內憂外患中逆轉中港股市走勢唯有拭目以待。
　
　　正如上文分析，中國並非坐以待斃。在布列敦森林協定沒落後，美國靠能源交易逼使各國不斷增持美元，美國亦透過印鈔在高負債中維持長期財赤，甚至國際上把美元「武器化」以達到目的。美元霸權正是美國的軟肋。中國除了不斷減持美國國債，近日金磚會議中各國領袖明確表示「去美元化」立場，目標加強以本幣作集團內交易。最大拐點是明年1月沙特將成為新成員國，如果其後宣布接受非美元作為原油交易貨幣，將直接及嚴重撼動「石油美元」地位。畢竟以購買力平價計算，金磚新舊成員國GDP總值已超越G7，美元墜落將為G7帶來深層次打擊。雖然不可能一蹴而就，但勢頭已成，亦將成為中美金融戰的轉捩點。
　
　　綜合上述分析，中美交惡在明年美國大選前只會愈演愈烈，中港股市優化政策實屬防守性策略:資本驟降中更有效分配，並開拓盟國市場。要逆轉中港股市弱勢已非個別企業營運數據，而是取決於更大棋盤中變化。「打鐵還需自身硬」，看來中港「內復」較「外鬥」更為重要。
　
　　共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師　李振豪》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】教育局最新初中教材提出應堅拒婚前性行為，你認為教材內容是否不合時宜？► 立即投票