內房債務危機持續，碧桂園(02007)流動性壓力顯著，瀕臨債務違約邊緣，中植系亦傳出爆雷消息，內房溢出效應引發憂慮。儘管內地密集進行調研，與房企溝通，不同舉措都釋出訊號將會有跟進政策，惟目前政策力度令市場失望。7月居民中長期貸款、房地產銷售雙雙下滑，內房困局未見轉變。信貸數據遠遜預期，反映企業與居民降槓桿意願依舊。7月三頭馬車全線低於預期，經濟前景偏弱，人民幣續受壓。連同美匯、債息高企，利淡港股表現。後續留意下半年的三中全會以及全國金融工作會議，以尋求更多政策加碼的細節。預計短期港股反彈乏力，受制於19500點。
　
*票房、餐飲表現不俗*
　
　　聯儲局7月一如預期加息0.25厘，增量訊息不多。當局維持視乎數據及政策影響而定的開放式立場，9月加息抑或按兵不動的可能性仍在。但今年減息的可能性已經消除，與市場預期一致。美國6月核心PCE低於預期，惟近期經濟數據雖然輕微回落，整體仍然偏強。而且近期食品和能源價格上漲，短期整體CPI料趨升。經濟仍有韌性，通脹或再反覆加速，相信不足以令聯儲局短期轉向，不排除9月暫停後再加息。
　　市場對於減息的預期時間點亦由2024年3月，延後至5月。而中美貨幣政策續背離，即使政治局會議提到要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，配合其他逆周期措施，釋出明確預期管理訊號，但由於中美息差距離維持較大，人民幣料續受壓。
　　港股板塊方面，縱使內地7月整體零售表現不及預期，但個別領域如票房、餐飲表現不俗。內地7月餐飲收入(以兩年均速計算)增長6.8%，增速較6月的5.6%有所加快。事實上，據券商渠道調查，踏入7-8月旺季，港股三大火鍋股7月需求按月改善，更勝過去季節性水平。低價位的品牌表現相對優勝，包括九毛九(09922)及呷哺呷哺(00520)。我們看好九毛九疫後同店銷售復甦進展跑嬴其他休閒飲食同業，下半年同店銷售加速修復，以及新品牌「慫火鍋」開店節奏加快，有望超額完成開店指標。
　
*旅遊消費主題值關注*
　
　　另外，政治局會議提到要增加國際航班，而且內地8月恢復多國出境團體旅遊，國際航線的復甦速度有望加快，旅遊消費主題值得關注。根據民航局資料顯示，7月份全行業完成旅客運輸量6242.8萬人次，同比增長83.7%，較2019年同期增長5.3%，創民航月度歷史新高。其中，國內航線共完成旅客運輸量5907.5萬人次，環比增長16.8%，同比增長74.6%，客運規模超過2019年同期的12.1%；國際客運市場仍處於恢復階段，共完成旅客運輸量335.3萬人次，環比增長32.6%，客運規模相當於2019年同期的50.9%。中國民航信息網絡(00696)作為航空旅遊業訊息技術方案的主要供應商，今明兩年將會是快速復甦期。公司核心業務具備較強護城河及良好的自由現金流，而且有條件增加派息，值得留意。
　　今年內地國慶中秋長假期連休8天，各大旅遊平台國慶中秋機票查詢量和預訂量大增。攜程集團(09961)料可受惠於出境遊復甦，公司首季訂單量增長優於同業水平，市場份額進一步拓展。而且公司疫情期間落實降本增效，經營槓桿帶動盈利能力明顯改善。公司在過去三年積極改善供應鏈，資源豐富，用戶增長健康，投資者可候低收集。(信達國際研究部助理經理陳樂怡)
　
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