美國經濟數據在過去一個星期勝過預期。隨著失業率低於預期而通脹膠著，投資者傾向相信聯儲局將進一步加息，息口更會停留於高水平一段頗長時間。目前美股估值偏高，第二季度盈利前景欠佳，加上預期息口高走，在短期內美股上升動力似乎有限。
　　美國標準普爾500指數在7月第一個星期下跌1%，MSCI環球指數和歐洲指數分別下跌1.4%及3%。但在2023年上半年，標普指數已經上升了超過15%，MSCI環球指數和歐洲指數亦分別上升13%及5.5%，今年上半年正好證實維持投資方為上策。即使聯邦基金利率維持在15年來的最高水平、3月出現過地區銀行危機，之後美國又曾面對債務上限壓力，但美股繼續表現良好。
　　美國勞動市場依然強勁。6月份非農業就業人口增加了20.9萬職位，數字相當可觀，然而商業勞動市場似乎有放緩跡象，私人就業市場擴充速度明顯較慢。按照歷史標準，過去三個月平均每月新增24.4萬就業人口，顯示勞動市場相當強勁。美國失業率輕微下跌至3.6%，跌破4%，難免令到聯儲局官員關注。美國平均時薪較去年同期高4.4%，令人憂慮通脹或不容易降溫。在5月期間，每名失業人士對應1.6個職位空缺。美國第一季度實質GDP比去年同期增長2%，第二季預期升幅會放慢至1.7%，所以今年預計經濟衰退的機會進一步減低。最新數據顯示，在聯儲局加快步伐加息之後，美國房地產市場的低迷局面似乎已經結束。5月份新屋動工量意外地從4月份的134萬間急增至163.1萬間，建築許可證也錄得強勁增長，增加了5.2%至149.1萬間。
　　美國企業在7月14日起公布業績。投資者對第二季度盈利表現感到悲觀，預計盈利會萎縮，跌幅度從7月初的5.7%擴闊至6.4%。美股目前市盈率為19倍，高過歷史平均值14倍，難免令升幅受壓。然而，投資者預計美國企業盈利將在第三季度開始改善。市場預計第三季度和第四季度盈利將會反彈，分別增加1.1%及9.3%。
　　物價方面，美國CPI通脹率在5月跌至4.1%，為2021年3月以來最低，但仍遠高於2%的目標水平。隨著就業市場繼續穩健，市場相信聯儲局會在7月議息會議加息0.25%。市場相信主席鮑威爾會在下次傑克遜山谷(Jackson Hole)會議後，為當局未來政策提供更多意向。
　　美國經濟保持穩健，聯儲局或會繼續加息或維持緊縮的貨幣政策。企業在今個星期開始公布業績，其盈利能否維持韌力，未來幾星期將會是關鍵。此外，市場總體會否持續向好，值得多加留意。7月至今，標準普爾500(等重)指數，比起標普指數稍高出0.35%，這是個好跡象。之前標普指數成份股當中495家企業的表現一直不及首五大企業，現在已經逐步反超前。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
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