08/05/2023 15:11
《融天納地-溫天納》國家經濟政策合力,保持定力
上月政治局會議強調宏觀政策合力,預計穩增長政策保持定力,不過,總量性加碼的機會則不大。對經濟趨勢的預期整體偏樂觀,會議首次提出「三重壓力」得到緩解,經濟勝於預期,同時強調目前內地經濟運行好轉,主要因復甦因素,內生動力不強,需求仍不足,經濟轉型升級面臨新的阻力,推動高質量發展仍需要克服不少困難挑戰。與此同時,新的挑戰或與環球政治經濟局勢不確定性加大相關。
此外,會議亦強調復甦和擴大需求為目前經濟持續回升向好的核心,對風險問題重提加強地方政債務管理,對房地產延續房住不炒的表述,基調不變。會議強調宏觀政策要「形成擴大需求的合力」,對積極的財政政策要加力提效、穩健的貨幣政策要精准有力,相關表述維持不變。考慮到內地3月份公共財政收入及政府性基金收入呈現好轉趨勢,預計財政政策維持現有力度,保重大項目開工,而以非常規工具大幅加碼的機會較低,重點關注發改委關於擴大內需、穩就業、穩外貿方面的具體措施。就中央貨幣政策領域,內地銀行資金面緊張問題呈現邊際緩解。估計中央流動性維持寬鬆,結構性工具進一步落實,近期全面減息、降準的機會較低。
內地經濟持續回暖,不過趨勢並無改變市場對物價前景的預期,穩中趨升屬目前市場主流的觀點。對未來四個季度的CPI同比增長速度,估計全部將有所下調,證明市場對通脹前景憂慮進一步緩解。至於對PPI則延長了負水平狀態延續的預期,估計轉正時點將延後。內地通脹前景將延續穩中趨跌的趨勢,PPI將延續萎縮趨勢,需要留意,有機會在年中前後出現CPI和PPI雙負的特殊情況。
對於具有政策風向標的貨幣增長預期,穩中趨降的市場趨勢不變,但受近期高增長速度影響,市場提升了貨幣增長速度水平。對貨幣政策環境變化的預期,參考以往政策力度和節奏,預期認為今年內仍有一次降準的機會,時間節點為第四季度。不過,減息預期則不存在。筆者部分內地學者友人則較為積極,認為未來半年至一年仍有機會減息、甚至降準。
整體而言,內地經濟未來12月份氣氛再度趨向改善,經濟政策維持平穩,伴隨經濟和社會生活的全面復甦,市場經濟信心逐步增強。隨著內地宏觀環境變化,內地資本市場運作再度步入平穩回暖的新階段。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
此外,會議亦強調復甦和擴大需求為目前經濟持續回升向好的核心,對風險問題重提加強地方政債務管理,對房地產延續房住不炒的表述,基調不變。會議強調宏觀政策要「形成擴大需求的合力」,對積極的財政政策要加力提效、穩健的貨幣政策要精准有力,相關表述維持不變。考慮到內地3月份公共財政收入及政府性基金收入呈現好轉趨勢,預計財政政策維持現有力度,保重大項目開工,而以非常規工具大幅加碼的機會較低,重點關注發改委關於擴大內需、穩就業、穩外貿方面的具體措施。就中央貨幣政策領域,內地銀行資金面緊張問題呈現邊際緩解。估計中央流動性維持寬鬆,結構性工具進一步落實,近期全面減息、降準的機會較低。
內地經濟持續回暖,不過趨勢並無改變市場對物價前景的預期,穩中趨升屬目前市場主流的觀點。對未來四個季度的CPI同比增長速度,估計全部將有所下調,證明市場對通脹前景憂慮進一步緩解。至於對PPI則延長了負水平狀態延續的預期,估計轉正時點將延後。內地通脹前景將延續穩中趨跌的趨勢,PPI將延續萎縮趨勢,需要留意,有機會在年中前後出現CPI和PPI雙負的特殊情況。
對於具有政策風向標的貨幣增長預期,穩中趨降的市場趨勢不變,但受近期高增長速度影響,市場提升了貨幣增長速度水平。對貨幣政策環境變化的預期,參考以往政策力度和節奏,預期認為今年內仍有一次降準的機會,時間節點為第四季度。不過,減息預期則不存在。筆者部分內地學者友人則較為積極,認為未來半年至一年仍有機會減息、甚至降準。
整體而言,內地經濟未來12月份氣氛再度趨向改善,經濟政策維持平穩,伴隨經濟和社會生活的全面復甦,市場經濟信心逐步增強。隨著內地宏觀環境變化,內地資本市場運作再度步入平穩回暖的新階段。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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