港股經歷新年開局首次周度升幅後，開始進入整固期，市場正在消化上周帶動股市反彈的利好消息，主要有三點：一是降準力度提升，但真正影響會有限；二是國資委提出的市值管理辦法，相信仍會在市場發酵，有利相關股份表現；三是《彭博》有關中央成立二萬億平準基金的傳聞，惟現時仍未見落實。股市正在期待更多的好消息出現，但春節假期即將到來，預期難有大動作，再下試15000點支持的概率會逐步增加。
　　中國電力企業受多重因素影響，近年煤電企業大面積虧損。據統計，2021年國內主要發電集團虧損1203億元（人民幣．下同），虧損面達80.1%，近兩年雖有所改善，但2023年上半年仍虧損逾100億元，虧損面達50.6%，有41.1%的電廠負債率逾75%，嚴重影響煤電企業的可持續發展和電力安全穩定供應。
　　然而，煤電企業主要成本的動力煤現貨價格相較2022年有所下降，價格波動趨於平穩。今年1至9月，受煤價下降及中長協供應充足影響，電力熱力行業已扭虧，利潤總額累計達到4314.4億元，按年大增50%。此外，容量電價政策落地幫助煤電廠回收其部分固定成本，未來煤電廠盈利預期會加強。
　　事實上，國家能源局數據顯示，2023年前三季度，全國全社會用電量6.86萬億千瓦時，按年增長5.6%；預計2023年全年全社會用電量9.2萬億千瓦時，按年增長6%左右，高於2022年增速；第四季度全社會用電量增速預計超過7%，高於第三季度增速。其中，高新技術製造業以及新能源車成為用電主要增量。
　　華能國際電力(00902)2023年全年中國境內各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量4478.56億千瓦時，按年增長5.33%，主要原因是2023年全社會用電量增長帶動公司發電量按年上升。而受全國水電減發、大範圍持續高溫和寒潮天氣等因素影響，公司火電在迎峰度夏和冬季供暖期間發揮頂峰保供及支撐調節作用，火電發電量按年增長。
　　另一方面，公司亦在加快推進綠色低碳發展，風電、光伏裝機容量及發電量按年快速增加。2023年全年，公司新增併網可控發電裝機容量為10004兆瓦，其中新能源裝機容量為8859兆瓦，關停裝機容量為1755兆瓦。截至2023年12月31日，公司可控發電裝機容量為135655兆瓦，其中新能源裝機容量為28611兆瓦。
　　展望未來，GDP增速對內地用電需求影響逐步減小，數據中心與新能源車將成為未來內地用電主要新增量。預計到2025年，數據中心及新能源車充、換電，將佔內地用電量接近5%的水平。經濟逐步恢復的預期，帶動工商業用電需求，未來內地整體電力供需還是預計偏緊。電價方面，隨著容量電價的落地以及電改的持續推進，火電營利能力將趨於穩定。目前火電市帳率仍舊偏低，隨著盈利能力的逐步修復，並提供長期穩定現金流，估值有望修復。
　　華能股價今個月調整後，近日出現V型反彈，昨日更出現突破，再創今年高位。在估值繼續修復下，有進一步上升空間。可於現價買入，目標5.3元，跌破4.1元止蝕。《恒豐證券資產管理部總裁　連敬涵》

*筆者並無持有上述股份

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