國家統計局公布，中國7月全國居民消費價格指數(CPI)按年下跌0.3%，為2021年2月以來首次出現通縮，為經濟敲響警號，為免走入惡性循環，當局須加以警惕，在政策上配合，包括啟動隱蔽工程，以增加固定資產投資，以及推動農村消費等，預計下半年人行仍有可能降準或減息刺激經濟。近日碧桂園債務危機惡化，中央或要出手相助。
　　通貨緊縮會引發國民對經濟前景的憂慮，擔心不獲加薪甚至面臨失業，削弱消費者信心，加上出口表現欠佳，為了提振經濟，政府或需增加基礎投資。由於過去40年不少大型基建已經完成，現可轉向啟動過去一直無留意到的隱蔽工程，譬如近日華北暴雨成災局便凸顯了排水系統問題，當局可以趁機改善。在消費方面，近年政府致力刺激城市消費，如今可改為推動農村消費，向有質量消費推進。
　　內地貨幣政策正處困境，一方面貨幣寬鬆政策有利經濟發展，但另一方面，當局亦想維持人民幣匯率穩定。為了挽救經濟，扶持企業，相信人行在兩難之下，可能選擇繼續減息或降準，預料美元與人民幣息差暫難收窄。
　　繼恒大地產(03333)後，碧桂園(02007)近日亦爆雷，集團未如期支付兩筆合計2250萬美元的債券利息，引發市場恐慌。據報，碧桂園正籌備債務重整，集團旗下公司一批內地發行總額近160億人民幣的債券，今日開始暫停買賣，因集團近期擬召開債券持有人會議。碧桂園的開發項目數量是恒大集團的4倍，若碧桂園一旦違約，事態恐怕比恒大更嚴重。
　　針對房企的「三道紅線」考核標準推出後，內房水喉被關，加上碧桂園開發的樓盤大多集中於三、四線城市，在市場疲弱下，更加無人問津，資金未能回籠，負債又高企，銀行未肯再借，即使公司再發債集資，投資者也不敢沾手，令碧桂園面臨流動性緊張問題。網上有人譬喻碧桂園將是AIG翻版，現時中央出手，既可挽救經濟，日後亦有機會獲利離場，似乎「救好過唔救」，但即使政府出手，料主要也是協助公司、置業人士和往來銀行解困，考慮到公帑要用得其所，股東未必在救助之列。《南華證券副主席　張賽娥》
　
註1：本文為個人觀點。
　
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