11月份香港及滬深股市均呈窄幅震盪走勢，恒生指數及滬深300指數分別收跌4.4%及微漲0.7%。在特朗普贏得美國總統大選之後，不出意外的發表了一系列有關中美貿易及其他議題的強硬言論，同時，11月的人大會議出台的「4+6」整體十萬億人民幣的地方債化債方案並未超出此前市場預期，導致兩地股市在11月初衝高之後隨著市場情緒降溫逐步回落。

　　回顧2024年，雖然中國整體經濟受到多重因素影響，恢復情況未盡人意，但中央政府的果斷出手仍然及時穩定了市場信心。儘管恒生指數從9月底的高位回落，但今年至今仍然錄得雙位數升幅。在今年剩下的一個月，由於經濟提振政策的效果及時點仍然未見明朗，以及地緣政治影響因素，股市可能仍然會延續11月的態勢，在窄幅震盪中持續築底，為來年的反彈建立基礎。

　　12月份，雖然中共中央政治局會議以及中央經濟工作會議會相繼召開，但是基於此前一系列經濟刺激政策的宣布節奏，市場對這兩個會議的預期也漸趨理性，普遍認為年底之前中央出台重磅利好消息的可能性不大。而隨著特朗普正式就職日期越來越近，美國政府對華政策的不確定性也在逐步體現。在此環境下，中央的經濟決策更有可能會留有一定餘地，待美國共和黨政府就職之後根據中美關係的進一步發展再行確定。在12月至明年初的這一段政策空窗期內，我們預計市場交投會相對淡靜。

　　從積極的方向看，中國經濟在11月持續出現強大的韌性。今年的雙十一購物季表現穩健，雖未出現強勁的反彈，但在中央家電補貼的政策加持下，家電銷售獲得明顯提升，且商品檔次仍在向高端升級，說明中國消費者對高品質商品的需求仍然具有韌性，消費升級仍然是長期的一個趨勢。我們建議關注政府可能重點補貼的行業，從歷史經驗看，消費行業，特別是家電，汽車，旅遊等有望在政府支持下率先反彈。《華興證券香港有限公司董事總經理，亞洲研究部主管　陳亞雷》
　
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