恒生指數由年初的２２０００點的水平，升至２８０００點，甚至突破２０１５年的高位，累積升幅超過６０００點。對比歷史高位，仍有不足４０００點的距離，那麼港股現在是高還是低？應該離場還是追入？似乎２８０００點想這個問題，有點尷尬。
　　或者《經濟學人》最新一期的封面故事，可是為大家帶來一點啟示，其標題為「所有市場都處於牛市」，這代表全球金融市場似乎正處於升浪之中。那麼港股應該不會獨自寂寞，自行下跌
吧。不過，魔鬼永遠在細節之中，《經濟學人》封面故事副題卻提出一個問題，就是現時的「價格是否過高？」要解答這問題，或者最好由今年諾貝爾經濟學得獎者去解答。

＊價格是否過高？或要由諾獎得主解答＊

　　美國芝加哥大學教授塞勒成為今屆諾貝爾經濟學獎得主，主因是他提出一個非常值得人深思的理論，就是人類作為經濟主體，當作出金錢決策時，是否真的會嚴守理性？而他的答案卻是否定的，亦即是很多時人類在消費、投資時，都會處於非理性的狀態。大家是否不太認同？那麼大家應該問一問，為何本地樓價如此高，仍然有不少人相信樓市只升不跌？同時這亦投資者又真的不斷將樓價推高，除之而令更多人由不相信樓市會升變成相信。
　　同樣，當年初恒指在２２０００點的時候，願意入市的投資者比例較高，還是現在希望在
２８０００點水平追入港股的人較多？如果大家相信價值投資法，那麼２２０００點買港股不是更便宜嗎？為何升了６０００點才會令更多人想追入港股？由此可見，投資者作出決策的時候，很多是都是受氣氛影響，同時會變得不理性。

＊待不理性情緒至極限，股市才現調整＊

　　故此，當大家在質疑恒指現在是否處於一個合理的水平，是否已見頂的同時，或者大家應考慮合理水平不代表會吸引投資者入市，反而開始不合理但氣氛熾熱，可能會有更多資金因為非理性的行為，而開始投資港股，令港股仍有很大的上升空間。
　　或者參考一下美股的估值，無論平均ＰＥ或ＰＢ都比港股高，可是當市場不斷預言會出現大調整的同時，較似樣的調整其實都沒有真正出現過，當然大家可以說因為投資者不理性，但正因為人類的不理性行為會影響投資決定，所以美股的偏高估值，或者可以持續下去，直至不理性到達一個極限，真正的調整可能才會出現，但極限在哪？可能再升１０％、２０％才出現，只是現在似乎沒有一個導火線，令非理性的投資者突然清醒過來。

＊恒指牛市何時完結？現時似言之尚早＊

　　既然港股的估值仍然較美股為低，同時非理性的現象仍未在港股中廣泛出現，那麼現在估恒指的牛市何時完結，似乎是言之尚早。當然短期在２８６００點有一定的沽壓，但中共十九大會議如再有利好消息，那麼投資者只會變得更不理性。同時要留意，現在市場對正面消息的接收力似乎較高，相較而言，利淡消息要影響大市似乎較為困難，因為投資者的非理性情緒，應該剛剛開始。《獨立股評人　陳永陸》

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