現時市場最熾熱投資主題，非人工智能(Artificial Intelligence,AI)莫屬。去年ChatGPT橫空出世，引發一波熱潮。而視頻生成模型Sora近期推出，又再次成為焦點。ChatGPT和Sora的推出僅相隔數個月的時間，反映生成式AI(Generative AI) 的發展十分迅速。同樣地，AI相關投資升勢亦甚凌厲，令投資者懷疑這一股AI浪潮能否持續？透過了解AI的產業鍊，可以幫助分析行業形勢。

*硬件：發展AI規格升級*

　　其實，AI所牽涉的硬件與一般電腦硬件大同小異，包括晶片、記憶體、顯示卡等。只是發展AI要求的硬件規格更高、數量更多，例如以AI生成文字、圖片以至影片，需要高運算晶片支援，提供圖形處理器(GPU)的英偉達(Nvidia)因而受惠，股價爆升。由於高運算晶片處理的資料量多，網速要求增加，另外散熱對成本壓力有舉足輕重的影響。整體而言，AI發展推升整個電腦硬件行業的銷售，但不少公司的股價或許已經反映利好因素。

*數據基建：雲端設施供AI運作儲存*

　　以往企業若要儲存、管理或處理大量的資料，會建立大大小小的資料庫。這些數據庫系統一般會存放於實體伺服器上，靈活性有限。由於AI需要儲存和處理的資料實在太多，傳統實體伺服器受限，此時數據基建對於發展和運作AI系統有著關鍵的作用。企業除了可以倚靠雲端服務供應商提供極具規模的儲存資源外，也可利用雲端服務供應商提供的運算設施，試驗和部署複雜的AI模型。各大科企開放資源，促使數據平台和AI發展工具冒起，也成為數據基建的一部份。由於企業要分享數據至雲端，資訊保安系統亦是數據基建不可或缺的一部分。我們認為，隨著AI發展愈來愈蓬勃，市場對於數據基建的需求將會攀升。要留意的是，數據基建企業的規模相對其他AI板塊小，仍屬於急速發展競爭之中。

*軟件/應用：科網巨企必爭之地*

　　硬件和基建配套俱備，軟件公司專注於研發AI應用產品。最多人談論的AI應用是ChatGPT，但其實各行各業如汽車、醫療、航空皆有利用AI促進生產力以至增加收入。而研發軟件或應用程式的企業相信可以受惠AI發展。大型科網企業擁有專利數據以及龐大的客戶基礎，或較容易受惠AI普及。
　　隨著各大電腦品牌表示今年有機會推出AI個人電腦，市場對於電腦升級潮有著新的憧憬。AI 個人電腦指的是具備可以執行生成式AI功能的電腦，其概念是毋需透過雲端，就能在本地端運行語言模型得到結果。故此，AI投資浪潮可能較預期持久。然而，投資者對於AI投資主題的風險也不能忽視。首先，估值偏高乃市場共識，但若果企業只有AI概念卻沒有實質業務支持，更要小心。另一方面，地緣政治局勢也會影響AI發展，特別可能會影響硬件和原材料的價格。若想分散個股和單一板塊的風險，投資者亦可考慮透過地區市場，如美國、台灣、韓國等市場，捕捉AI投資機遇。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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