在人工智能等長期趨勢帶動下，增長股急劇上揚，美國市場科技七巨頭(Magnificent Seven)的估值已升至偏高水平，撇除領頭羊，估值吸引的股票選擇也為數不多。投資者也不應忽略增長股以外的其他機遇。以全球股市為例，股價升幅及再投資股息所帶來的回報各佔過去20年總回報的大約一半。不過，各地區的派息文化大不相同。在歐洲，企業的管理團隊通常優先考慮向股東派發股息。反觀亞洲的情況則正好相反，不過區內不同市場，如日本、中國及韓國最近一直推動更有利於股東的改革。
　　價值股一般指擁有良好基本因素，惟股價卻未能反映，即價值被市場低估的股份。然而，低估值只是價值股的其中一個條件，有時候企業市盈率偏低，也可能是其盈利前景不被市場看好，如競爭力正下降、現金流動性不足，甚至資產負債表已出現問題等，因此低估值並不代表企業價格具上升潛力，必須同時具穩健基本因素支持。
　　事實上，美國股市與過往水平或其他股市相比，估值均偏高。美國以外的市場正提供投資機遇。以歐洲市場為例，目前較低估值企業的數目遠高於美國市場。根據今年5月的數據，標普500指數內市盈率低於10倍的企業數目約25家，MSCI歐洲指數內的數量達87家。若以市盈率低於15倍為發掘價值股的切入點，歐洲市場可提供的選擇更接近200家。投資者應可從中發掘到不少估值吸引，且基本因素良好的價值股，如部分可受惠於薪酬上升的周期性消費品股。
　　近年不少大行也留意到歐洲的價值股，並相繼選出歐股十一巨頭(GRANOLAS)、歐洲七大奇蹟(Seven Wonders of Europe)，及歐洲超級七巨頭(Super Seven)等價值股。雖然部分企業價格已上揚，但升勢仍落後於美國科技七巨頭，而當中涉及行業較廣泛，除了科技，還有醫藥、工業及高端品牌等，且大多業務遍全球，盈利受歐洲經濟影響較低，更有望受惠於歐洲減息周期。
　　總括而言，歐洲市場不乏估值吸引的企業，可望為投資者帶來投資增長股以外的多元化機會。除了估值外，投資者亦可留意擁有穩健資產負債表、盈利預期、較高利潤率及穩定業務等因素的企業。隨眾投資於這些已被發掘的歐洲巨頭，可望從中分一杯羮，但若要尋求股價具潛在大幅上升空間的「寶物級」價值股，或需在市場中發掘並未廣為人知的優質原石。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監　潘恩美》
　
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