擔心美國總統當選人特朗普上任後實施的關稅政策會對美國帶來龐大通脹，使美國聯儲局難於減息，市場一度對聯儲局12月19日議息會減息與否感質疑，而利率期貨市場價格亦曾把聯儲局12月減息機率降至只有五成。截至昨晚（2日），具投票權的聯儲局理事沃勒(Waller)公開表示支持聯儲局本月繼續減息，市場才重新把本月聯儲局減息機率推上回75%水平，但仍未達到共識。對於本月以至明年，又如何看聯儲局的減息大方向？

*市場焦點轉向美國就業及通脹數字*
　
　　在本月19日聯儲局議息會前夕，有兩事項值得留意。首先於本周三（4日）晚，聯儲局主席鮑威爾將於紐約作公開講話，我們可觀察其言論會否透露出本月聯儲局減息機率。其次是本周五（6日）及下周三（11日）美國將分別公布11月就業報告及CPI通脹數字，這兩數字將被視為本月19日聯儲局議息會前的兩個最重要經濟數字。按照現時市場估計，美國11月非農職位將只增加18.3萬份，如屬實，這數字仍屬偏弱，或指向聯儲局有減息需要。但回看美國的通脹率，從9月CPI年通脹率還處2.4%，到10月攀至2.6%，如11月再升，這樣便令聯儲局處於尷尬局面。有一點必須理解，9月美匯指數平均值是101.04指數點，10月美匯指數平均為103.27指數點，較9月上升了2.2%，但卻未能幫助壓抑通脹。至於美匯11月平均是105.85指數點，如美國11月通脹仍未能收斂，或會再燃點起市場對聯儲局12月不減息的想法。
　
*美國債務沉重難承受高息*
　
　　不過，筆者認為聯儲局12月以至明年依然有減息壓力。美國政府債務現已高達36萬億美元，而於剛過去的財年，單是利息也高達1.16萬億美元，佔美國一年稅收約兩成。這情況嚴重不嚴重？可從特朗普政府要馬斯克出任一個新部門「政府效率部」以削減美國政府開支，及提名一個主張削政府財赤的人物貝森特作為財長可見一斑。事實上，通脹有助稀釋債務，相信只要通脹不至失控，美國財金官員是樂見的。所以筆者估計本月聯儲局減息機會仍大，而減息周期亦將很大機會延到明年。至於明年聯儲局減息情況如何，待19日聯儲局議息會公開其點陣圖（委員們對未來息率預期），相信答案將自有分曉。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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