22/08/2018 16:59
《廣匯論勢－鄭廣復》美匯早已進入下跌周期
本周焦點或集中在周末的Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ央行年會及周四（２３日）凌晨聯儲局公布貨幣政策會議記錄。此外，歐元區主要經濟體及美國將會公布８月份ＰＭＩ，預料數據反映區內製造業及服務業維持擴張；周五（２４日）德國公布第二季ＧＤＰ修訂值，而日本則公布７月份消費者物價指數，以上事件及數據或將市場視線從特朗普及美、中貿易戰暫時轉移，影響力亦不容忽視。
較重磅的美國經濟數據相信是周五公布的７月份耐用品訂單，市場估計整體訂單按月下跌０﹒５％，差過６月份的增長０﹒８％，核心耐用品訂單按月升幅則預期由０﹒２％擴大至０﹒５％。然而，扣除國防訂單後升幅料由１﹒３％降至０﹒８％。此外，本周美國亦有新屋及現貨房屋銷售數據，雖然市場預期７月份新屋銷售按月增加２﹒４％至６５﹒１萬宗，現貨房屋銷售亦按月增加０﹒６％至５４４萬宗，但仍須注意，在聯儲局傾向進一步加息的情況下，房地產銷情或受影響。
＊倘撤換鮑威爾反增風險＊
特朗普再度抨擊聯儲局的加息政策，沒有配合其推行的刺激經濟措施，更表示看錯了聯儲局主席鮑威爾，表明若聯儲局繼續加息，他就會繼續作出批評，這暗示特朗普不會因此而撤換聯儲局主席。當然，特朗普可以這樣做，基本上，自他上任以大多數政策皆以行政命令推行，而非經由國會通過，這就完全地反映了他是個獨裁者。不過，現時距離１１月中期選不到三個月，此刻撤換聯儲局主席可能對他不利－－干預聯儲局的獨立性。再者，聯儲局的貨幣政策是根據通脹情況及整體經濟表現進行調整，即使換人，新的聯儲局主席是否無須看基本面，而是單純地配合特朗普的政策，去決定貨幣政策方向？
另一方面，美、中將於本周稍後再次展開貿易談判，但筆者對結果不感樂觀，因為所謂達成協議就是中國全面讓步，目前來看根本不可能。然而，現時市場傾向「先行反映，再作修正」，在主要貨幣兌美元上周持續大跌後，相關消息成為市場拋售美元獲利，又或短暫追沽美元的藉口。歐元兌美元上周三（１５日）低見１﹒１３０１後呈長尾十字星形態，其後連升三日，昨天（２１日）在歐洲開市前高見１﹒１５４２，暫時受制２０日ＳＭＡ（１﹒１５４３）；英鎊兌美元上周三低見１﹒２６６２後雖仍維持陰燭收市，但上周三開始回升，昨天在歐洲開市前高見１﹒２８４４。
＊金價短期受制１２００＊
從江恩正方形觀察，歐元兌美元上周低位１﹒１３０１，略為跌穿位於水平角的１﹒１３４０，昨天歐洲市前的高位１﹒１５４３則略為升破４５度角的１﹒１５４０，如可突破該位，則匯價短期可望挑戰１﹒１７４０，否則料處於１﹒１３４０至１﹒１５４０之間上落。英鎊兌美元上周低位１﹒２６６２略為跌穿江恩正方形２７０度角的１﹒２６８７，短期以位於水平角的１﹒２９８７為主要阻力。要注意，金價上周低見１１６０美元後亦持續反彈，這反映美元短期走弱的機會較大，若然金價在周線圖收高於１２１３﹒９美元，美元轉跌的可能性極高，理由是金價自今年３月２３日當周以來，從未在周線圖出現收市價高於前陰燭頂的形態，故金價若在周線圖突破１２１３﹒９美元收市，不排除展開強力反彈浪，惟目前仍然傾向在１１４０至１２００美元上落。
美匯指數上周高見９６﹒９８後持續回落，昨天在歐洲開市前已跌至９５﹒４４美元，上周高位已略為超過２０１７年１月份高位１０３﹒８２至今年２月份低位８８﹒２５跌浪的５０％反彈位９６﹒０４，故技術上已滿足了重拾跌浪（或調整浪）的條件。從月線圖觀察，美匯指數自１９９２年９月低見７８﹒１９後展開上升周期，２００１年７月高見１２１﹒０２後結束並轉入下跌周期，以底對頂計算，上一個上升周期是從２００８年３月份低位７０﹒７０起步，直至２０１７年１月份最高１０３﹒８２結束，運行月數與１９９２年展開的上升周期相同，故筆者仍然相信，美匯指數已於２０１７年１月周期性觸頂並已進入下跌周期。
＊美匯指數六年後才見底＊
若參考１９８４年及２００１年的下跌周期，美匯指數將於２０２４年８月或之前見底，假如特朗普可以連任，就是在他換屆前出現。換言之，美匯指數在特朗普當政時將會走弱，主要理由是特朗普既然要美國在貿易上得好處，以及重振美國的製造業，而且明顯對聯儲局加息表示不滿，難道他會容許美元匯價持續走強嗎？況且，目前已非只有聯儲局在加息，加拿大央行及英倫銀行已先後加息，隨後歐洲央行亦將於９月底將每月購債規模減半至１５０億歐元，並在今年底結束，甚或在明年中開始加息，削弱美元的息差優勢。
此外，在美國經濟已重返正軌後，特朗普採取激進的減稅及財赤政策刺激經濟措施，令美國第二季ＧＤＰ增長率大幅向上修訂至４﹒１％，但人為製造的高增長率必難維持，當明年美國ＧＤＰ增長率因減稅效應消失而放緩時，美元的沽壓將會增加。現時歐元與英鎊匯價萎靡不振主要是受到歐洲政局不明朗所影響，此外，美國亦對歐盟加徵關稅，在此情況下，負面消息難道不是歐洲貨幣當局所希望的？《金道集團投資研究主管 鄭廣復》
較重磅的美國經濟數據相信是周五公布的７月份耐用品訂單，市場估計整體訂單按月下跌０﹒５％，差過６月份的增長０﹒８％，核心耐用品訂單按月升幅則預期由０﹒２％擴大至０﹒５％。然而，扣除國防訂單後升幅料由１﹒３％降至０﹒８％。此外，本周美國亦有新屋及現貨房屋銷售數據，雖然市場預期７月份新屋銷售按月增加２﹒４％至６５﹒１萬宗，現貨房屋銷售亦按月增加０﹒６％至５４４萬宗，但仍須注意，在聯儲局傾向進一步加息的情況下，房地產銷情或受影響。
＊倘撤換鮑威爾反增風險＊
特朗普再度抨擊聯儲局的加息政策，沒有配合其推行的刺激經濟措施，更表示看錯了聯儲局主席鮑威爾，表明若聯儲局繼續加息，他就會繼續作出批評，這暗示特朗普不會因此而撤換聯儲局主席。當然，特朗普可以這樣做，基本上，自他上任以大多數政策皆以行政命令推行，而非經由國會通過，這就完全地反映了他是個獨裁者。不過，現時距離１１月中期選不到三個月，此刻撤換聯儲局主席可能對他不利－－干預聯儲局的獨立性。再者，聯儲局的貨幣政策是根據通脹情況及整體經濟表現進行調整，即使換人，新的聯儲局主席是否無須看基本面，而是單純地配合特朗普的政策，去決定貨幣政策方向？
另一方面，美、中將於本周稍後再次展開貿易談判，但筆者對結果不感樂觀，因為所謂達成協議就是中國全面讓步，目前來看根本不可能。然而，現時市場傾向「先行反映，再作修正」，在主要貨幣兌美元上周持續大跌後，相關消息成為市場拋售美元獲利，又或短暫追沽美元的藉口。歐元兌美元上周三（１５日）低見１﹒１３０１後呈長尾十字星形態，其後連升三日，昨天（２１日）在歐洲開市前高見１﹒１５４２，暫時受制２０日ＳＭＡ（１﹒１５４３）；英鎊兌美元上周三低見１﹒２６６２後雖仍維持陰燭收市，但上周三開始回升，昨天在歐洲開市前高見１﹒２８４４。
＊金價短期受制１２００＊
從江恩正方形觀察，歐元兌美元上周低位１﹒１３０１，略為跌穿位於水平角的１﹒１３４０，昨天歐洲市前的高位１﹒１５４３則略為升破４５度角的１﹒１５４０，如可突破該位，則匯價短期可望挑戰１﹒１７４０，否則料處於１﹒１３４０至１﹒１５４０之間上落。英鎊兌美元上周低位１﹒２６６２略為跌穿江恩正方形２７０度角的１﹒２６８７，短期以位於水平角的１﹒２９８７為主要阻力。要注意，金價上周低見１１６０美元後亦持續反彈，這反映美元短期走弱的機會較大，若然金價在周線圖收高於１２１３﹒９美元，美元轉跌的可能性極高，理由是金價自今年３月２３日當周以來，從未在周線圖出現收市價高於前陰燭頂的形態，故金價若在周線圖突破１２１３﹒９美元收市，不排除展開強力反彈浪，惟目前仍然傾向在１１４０至１２００美元上落。
美匯指數上周高見９６﹒９８後持續回落，昨天在歐洲開市前已跌至９５﹒４４美元，上周高位已略為超過２０１７年１月份高位１０３﹒８２至今年２月份低位８８﹒２５跌浪的５０％反彈位９６﹒０４，故技術上已滿足了重拾跌浪（或調整浪）的條件。從月線圖觀察，美匯指數自１９９２年９月低見７８﹒１９後展開上升周期，２００１年７月高見１２１﹒０２後結束並轉入下跌周期，以底對頂計算，上一個上升周期是從２００８年３月份低位７０﹒７０起步，直至２０１７年１月份最高１０３﹒８２結束，運行月數與１９９２年展開的上升周期相同，故筆者仍然相信，美匯指數已於２０１７年１月周期性觸頂並已進入下跌周期。
＊美匯指數六年後才見底＊
若參考１９８４年及２００１年的下跌周期，美匯指數將於２０２４年８月或之前見底，假如特朗普可以連任，就是在他換屆前出現。換言之，美匯指數在特朗普當政時將會走弱，主要理由是特朗普既然要美國在貿易上得好處，以及重振美國的製造業，而且明顯對聯儲局加息表示不滿，難道他會容許美元匯價持續走強嗎？況且，目前已非只有聯儲局在加息，加拿大央行及英倫銀行已先後加息，隨後歐洲央行亦將於９月底將每月購債規模減半至１５０億歐元，並在今年底結束，甚或在明年中開始加息，削弱美元的息差優勢。
此外，在美國經濟已重返正軌後，特朗普採取激進的減稅及財赤政策刺激經濟措施，令美國第二季ＧＤＰ增長率大幅向上修訂至４﹒１％，但人為製造的高增長率必難維持，當明年美國ＧＤＰ增長率因減稅效應消失而放緩時，美元的沽壓將會增加。現時歐元與英鎊匯價萎靡不振主要是受到歐洲政局不明朗所影響，此外，美國亦對歐盟加徵關稅，在此情況下，負面消息難道不是歐洲貨幣當局所希望的？《金道集團投資研究主管 鄭廣復》
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