2024年港股開盤失色，而道指則連月迭創新高，港股累跌超過1500點，反覆下試15000點水平。滬深300指數跌破5年低位，上證指數跌至近年低位，深圳創業板指數更重挫近17%，已連跌6個月。資金有沒有從資金市場流出，真是各有各說和有不同解讀。近日傳出中央連番出手，兩地股市才見回穩，上證指數重上2800點，港股回升至16000點水平。

*港樓價重返2017年水平*

　　除了股市，中港樓市也因受到息口和經濟環境等因素的衝擊，價格同樣下跌，若與2021年歷史高位比較，香港樓價跌幅已超過兩成，重回2017年6年半前的價格。由於樓價下跌，去年12月底住宅按揭貸款負資產宗數上升1.26倍，已超過25000宗，創2004年9月後新高。由於連鎖效應，去年香港賣地成績也不理想，甚至出現流標，有幾回地產商投標價格保守，被政府收回，就是因賣地成績欠佳，香港出現財赤是必然的事了。

　　至於內地的樓價，個別省市和地區也錄得不同跌幅，從內地的新聞報道所知，這幾年的跌幅約兩成至三成，某些三、四線城市的樓價跌幅更是驚人，有傳言以八折出售也乏人問津，更有謂買樓無需首期，只要有人願意供樓便立即有樓住，是耶非耶？仍待證實！有傳媒報道因美國聯儲局大幅加息，地產商融資成本大幅增加，去年內地有超過230間房企發布破產文書申請。自2020年起累計近1300間房企申請破產，而破產房企主要以地方小微房企為主，並以三、四線城市的企業居多。去年違約房企美元債有85宗，涉資約335億美元，導致房企境外發行美元債遭遇困難，去年全年發行金額只有94億美元。

　　上月底，總負債超過2.5萬億元人民幣的中國恒大(03333)終被香港法院頒令清盤，這將是香港有史以來最大宗的上市公司清盤個案，而恒大是內地最大民營房地產企業，現只怕拖累其他民營房企步入清盤之路，內房股的股價自然再度受負面消息影響而下調。近年內地內房債務危機揮之不去，更拖累其他與房企借貸有關和投資在房企的機構出現資金流動缺口而倒閉。

*歐美憂引發新一輪爆雷*

　　本欄曾提及類似「恒大事件」非中國獨有，早年美國的次按危機也有類同情況，另被喻為「歐洲恒大」的Signa集團及旗下兩間地產公司，已於2023年11月申請破產保護。資料顯示，Signa集團擁有約1000間子公司，除了地產，還包括其他產業，例如酒店、零售和百貨等，總資產曾超過600億美元和聘用4.6萬名員工，只是現今總負債可能已超過300億美元。有評論形容，Signa集團老闆Rene Benko的發跡過程與許家印十分相似，獲得奧地利及歐洲多家銀行支持，以高槓桿操作進行收購合併，只因近年息口上升，資金鏈斷裂，最終遂爆出財務問題。市場擔心繼瑞信去年破產後，再引發新一輪歐洲金融資本市場和房地產爆雷危機。

　　此外，美國地區銀行再出現問題，有消息指紐約社區銀行因商用物業市場的困境導致上季錄得虧損，大削股息70%，股價曾下跌近五成，有評級機構調低其級別至「垃圾」級別，令市場憂慮其他地區銀行的財務狀況同樣出現危機，拖累地區銀行股股價下跌。德國德意志銀行透露，上季要為美國物業貸款多作幾倍的撥備，可見今年全球金融機構同時面對房地產貸款出現壞帳的風險。

　　去年內地政府已實施「認房不認貸」，以調低住房貸款利率等利好內房市場政策，個別地區或城市更推出地方性樓市調控政策優化細則，佛山和東莞已放寬港澳居民購房的措施，廣州也放寬限購，可見內地政府也希望樓市價格可回穩和釋放市場的購買力，以及增加其流動性，能否奏效？仍待觀察。

*外資投資內地信心疲弱*

　　內地除了要面對內房的危機外，還要面對製造業的困境。中國一直有「世界工廠」之美譽，由於美國制裁中國產品，引致有不少廠家或訂單已搬遷或改至越南、印度和其他東南亞國家。中國美國商會早前公布的年中國商務環境調查報告顯示，約五成受訪者去年僅能收支平衡甚至蝕本經營，有四成表示無計劃今年增加在中國的投資，半成受訪者直言會削減開支，可見要重建外資對內地的投資信心仍需加強。

　　雖然內地政府多年前已積極推動內需，但內地需求總無法填補外銷的缺口，更何況低端的製造業早已難以生存，而內地政府很早已強調產業結構要調整和升級，必需「騰籠換鳥」，令經濟轉型，發展才是長久的戰略和策略。可是，美國的單邊主義導致內地製造業陷入困境，去年內地每月公布的製造業PMI指數大部分都低於50，陷入收縮區，能否重返50分界線之上，真要看春節後的情況和變化了。

*港生活成本高損競爭力*

　　至於香港，香港生產力促進局公布去年渣打香港中小企領先營商指數再次回跌，重回2022年第四季水平，低於50，只有43.7，盈利表現及營業狀況均下跌，可見大部分中小企的經營狀況仍未復舊觀。而香港美國商會最新發表的商業信心調查結果顯示，有26%受訪會員表示對未來12個月香港的商業前景感悲觀，表示中性的有40%，樂觀的有34%；有78%受訪會員沒有計劃在未來3年將香港的地區性總部遷離，76%仍視香港是高競爭力或具競爭力，但生活成本、商業成本及人才供應是損害香港競爭力的重要因素。

　　眾所皆知，香港的生活成本大部分都花費在住房（包括供款或租金）、交通費和能源費等項目上，而以上的成本也推高了實質通脹數字，間接推高了物價和削弱了港人的消費力，此等現象多年來已是循環不息，這也是間接造成疫情後港人北上消費以減低生活成本的因素之一。試問以上這等結構性問題，香港特區政府有能力解決嗎？還是只空喊口號，從沒有實際辦法去解決呢？「木宰羊」！
　
*後記*
　
　　據悉聯儲局官員聲稱近期所公布的數據未能具備令聯儲局短期減息的條件，這引起投資市場再出現波動。無論美國會否減息，多國跨國企業裁員的行動卻很明顯，法興銀行計劃透過自願離職方式裁員，德意志和花旗銀行也表示會裁員，瑞信更表明將裁減約八成香港投資銀行團隊。英媒更報道高盛上月在港舉行投資會議時，有超過四成外資基金認為中國不適合投資，也要裁員，只是此言論在其他媒體鮮見提及或報道。

　　不但金融業傳出裁員消息，連環球速遞公司聯合包裏(UPS)亦決定裁減12000個管理職位；納斯達克交易所擬合併辦公室並削減職位；電子支付公司PayPal和Block同樣有裁員行動；美國谷歌也將解僱幾百名員工，還表示會繼續削減成本。

　　雖然環球裁員之聲不絕，但香港有關當局卻高調稱香港缺人才，要搶人才，早前推出「高端人才通行證計劃」，當局稱截至去年12月底，高才通計劃約5.1萬宗獲批申請中，約3.6萬人已抵港。無可否認，為求經濟高質發展，全球或各地方或機構都需要招聘高端人才，也多會出招招攬，只是目前被淘汰或被裁去職位的多是較低端工種的員工或中端階層，這個現象早已發生在金融專業人士身上。

　　現時金融服務業就業人數正在收縮，從資料顯示，香港中型持牌中介人公司，持牌人數較高峰期下跌三成至六成，更有跌逾八成，即公司可能完全關閉營業部，裁減靠佣金生存持的1號牌中介人（即俗稱經紀），這令負責人員和持牌代表同樣減少，令內地人申請牌照的數目仍追不上本土專業人才的流失。傳統中介公司或持牌中介人主要靠佣金收入作為生存條件，由於撤銷了最低佣金制，在「零佣金」競爭下，「餅」又未如政府所說愈做愈大，大部分從業員每日都是望天打卦，單靠佣金生存的中介人根本難以生存。至於日後的發展，會否是僧更多粥更少，真難說吧！

　　持牌公司為了生存，也只好另覓其他生存之道，轉靠股票融資（俗稱孖展）或IPO的利息來生存，到後期某些公司更以自營業務來維持在市場上的交易量和期望從中賺取利潤而生存。以現時的市況，先不談論有否利潤或輸贏，只是這些操作有否違背了金融服務業以佣金收入作為營運之道的本質或初心，便由大家去考究了。

　　此外，地產代理監管局最新資料顯示，截至1月底，代理分行數目減少243間，為10年來最多；代理人數已連續10個月下跌，為2020年4月後近4年最少，上月平均約九個人爭一張買賣單，可以說是爭崩頭，即九個人中八個人食白果。地產商、中介和從業員的處境怎樣，不問可知！否則地產業界也不會如此眾志成城全力要求政府有關當局全面撤辣，只慨嘆金融服務業並沒有這麼齊心。

　　香港兩大經濟支柱行業都如斯境況，不知官員有何感想？回說搶人才這政策，本是無可厚非，只是有關當局要注意的是，不要找來五萬位人才，卻沒有顧及10萬個或以倍計香港本土人士失去職位和變成「零收入」的境況，到最後如經濟只是原地踏步或沒有成果，甚至還是由小撮人獨享其中的得益，那真是賠了夫人又折兵了，更得不到民心。
　
　　兔去龍來！本工會理事仝人先向各位會員同業好友拜個早年，恭祝大家龍年大吉大利，股市如龍飛鳯舞、龍馬精神，恭喜恭喜！
　
　　新春期間本欄停刊3周，3月7日復刊。《香港證券及期貨從業員工會總幹事　梁崇讓》
　
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