特朗普全球關稅政策對美元的影響或許可分成三個階段觀察。
　
*首階段是美元強*
　
　　最近我們已清楚見識到美元的強勢，出現這情況可從三個方向解釋。首先透過大舉徵關稅，會減少美國與其他國家的貿易。鑑於美國向來是進口方，減少貿易即減少美國貿赤，減少美元因貿赤而從美國流失。其次，因關稅可想象各國日後所能賺取到的美元金額將降低，這會導致全球美元流通量減少，利美元上升。最後，面對美國的關稅，市場也擔心被徵關稅的國家經濟會轉差，因而也衝擊到這些國家的貨幣。貨幣是相對，外幣普遍跌即美元強。當然，這一切情況雖尚未發生，特朗普基本都未上任，但隨特朗普提出關稅政策，市場此刻便明顯遵循這方向發展。始終，投資者不是投資今天，而是投資未來。
　
*首階段過後料美元將轉弱*
　
　　在第一階段，我們基本上只聽到特朗普要徵別國多少關稅，卻從未聽到其他國家會如何報復美國。但待特朗普1月20日上任，並落實對各國徵收關稅水平後，料美元將隨即進入第二階段。在這階段，我們將主要聽到，是各國將如何反徵美國關稅，到這時候，相信市場將反而擔心到美國經濟的受損情況。至於另一可能發生的情況是，待特朗普上任後，他必須按照美國的實際情況及各國的反應，認真衡量對各國所徵關稅的幅度。倘對各國最終所徵關稅遠不及今天他所提出的水平，屆時也不排除會使美元從高位調整。

*最後階段*
　
　　到最後階段可預見，特朗普的關稅政策只會使美國在貿易上被全球孤立。當美國再不是大部分國家的主要貿易夥伴，屆時相信美元的領導地位也會被動搖而失支持。
　
　　至於首階段關稅政策的衝擊何時結束？或許有兩個時段可作參考。一個是待特朗普上任。另一個是當美國向歐盟宣布出所徵關稅水平，屆時在歐盟帶領下，或許一眾國家將對美國作出反擊。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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