14/04/2023 09:50
《品中資-羅國森》內銀比歐美銀行更安全?!
早前歐美爆發銀行風潮,接連有多間規模不算細的銀行倒閉,當中的瑞士信貸(Credit Suisse)更是歷史悠久,兼世界聞名的超大規模銀行金融集團,實在令人唏噓和憂心。
幸好的是,暫時來說,早前的一連串銀行風潮,未有造成大規模的骨牌效應,或所謂的系統性風險,甚至可以說,危機暫時已經解除了。
另外,上次美國矽谷銀行倒閉之後,滙豐控股(00005)毅然出手,充當白武士,以1英鎊的象徵式價錢收購英國矽谷銀行,避免當地的中小型銀行出現流動性問題。
當時,我在這本欄寫過一篇品評,題為《滙豐做白武士對內銀的啟示》,意思是,滙豐作為一家民營企業,尚且要負起「國家任務」做白武士,將來有朝一日,內地有銀行出事,身為國企的四大內銀,肯定要捱義氣出來做白武士!當然,最終這是純粹的「捱義氣」,還是除笨有精,就天曉得了!
今日我想就這個話題再伸延一下,從另一個角度看看內銀股的投資價值。
眾所周知,近年內銀股已經不再是投資者的寵兒。如果從機構投資者的角度,更一早放棄投資內銀股了。如果不是,內銀股,尤其是四大內銀(建農工中)就不會出現超低市盈率,超高股息率的怪現象了。
*四大內銀盈利能力強*
不要忘記,到今時今日為止,四大內銀仍然是本港上市公司之中最賺錢的板塊。以工商銀行(01398)(下稱工行)為例,去年該行賺了3500多億元人民幣,冠絕所有上市公司,比起美國的大型銀行,絕對有過之而無不及!而比起同樣是超大型國企的中移動(00941)和中石油(00857)等等,以至民營的股王騰訊(00700),也拋離一條街。
以如此規模和實力,價值投資者絕對沒理由不買內銀股的。但事實上,在各類機構投資者之中,買內銀股的只佔少數。就算買,都只買工行或建設銀行(00939)(下稱建行),而且也不是最大持股。個別基金或許會買招商銀行(03968)(下稱招行),又或者較後期才上市的郵儲銀行(01658)(下稱郵儲行),但金額也不多。
即使是四大內銀的中國銀行(03988)和農業銀行(01288),更幾乎沒有機構投資者會買。這也難怪,因為前者上市17年,現股價才僅僅高於招股價。至於後者,更令人失望,上市近13年,現股價仍然潛水。
國際投資者對於內銀股敬而遠之,主要是擔心內銀的債務危機,當中包括內房債和地方債。前者去年已經在某程度上爆了出來,但對於內銀似乎沒有造成很大影響。
如果有,也只是增加撥備。至於地方債(地方政府通過銀行向屬下單位的貸款),暫時也未有大規模爆發(中央政府也會盡力避免出現),而且,即使真的出事了,我相信,只會影響個別的地方銀行。
到目前為止,大部分內銀股都已經公布了2022年的業績,其實,絕大部分的盈利都有單位數增長,個別甚至有低雙位數的增長(招行和郵儲行),以去年經營環境之惡劣,有這個成績已算不俗了。
*工行建行資本最充足*
不過,我更感興趣的是,主要內銀股的不良貸款比率和資本充足情況。因此,我整理了一個表,讓大家可以一目了然。
根據巴塞爾的要求,銀行的總資本充足比率要有8%,即是有8元資本,才可以做100元的貸款生意。而資本也有質素之分,質素最高的當然是股東投入的股本(巴塞爾要求4.5%),透過其他途徑籌集的資本,可以再分為一級資本或二級資本。
上次瑞銀收購瑞信時,要求將一批瑞信發行的債券清零,那些是額外的一級資本(Additional Tier 1 Capital)。如果是一級資本,巴塞爾要求6%。
如果大家看看以下內銀,包括部分地方銀行的數據,她們的總資本充足比率都十分高,全部雙位數之餘,個別更接近20%,那就是工行和建行。至於以質素最好的核心一級資本計算,四大內銀也是雙位數的,只有部分股份制銀行或民營銀行,以至地方銀行是單位數,但都比巴塞爾的要求為高。
即是說,從經營風險的角度,整體內銀股都是很安全的。至於不良貸款比率,絕大部分都只是1.3-1.5%左右,個別甚至低於1%。當中只有哈爾濱銀行(06138)較高,達到2.89%。
因此,整體來說,內銀比歐美大部分銀行都安全,我不排除部分資金會在來的日子加注買工行和建行(內銀中最好的兩隻)。不過,我個人來說,銀行股始終不是我杯茶。但如果你已經持有內銀,而目標又是收息的話,我可以給大家一點信心,整體上沒有太大問題的。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
幸好的是,暫時來說,早前的一連串銀行風潮,未有造成大規模的骨牌效應,或所謂的系統性風險,甚至可以說,危機暫時已經解除了。
另外,上次美國矽谷銀行倒閉之後,滙豐控股(00005)毅然出手,充當白武士,以1英鎊的象徵式價錢收購英國矽谷銀行,避免當地的中小型銀行出現流動性問題。
當時,我在這本欄寫過一篇品評,題為《滙豐做白武士對內銀的啟示》,意思是,滙豐作為一家民營企業,尚且要負起「國家任務」做白武士,將來有朝一日,內地有銀行出事,身為國企的四大內銀,肯定要捱義氣出來做白武士!當然,最終這是純粹的「捱義氣」,還是除笨有精,就天曉得了!
今日我想就這個話題再伸延一下,從另一個角度看看內銀股的投資價值。
眾所周知,近年內銀股已經不再是投資者的寵兒。如果從機構投資者的角度,更一早放棄投資內銀股了。如果不是,內銀股,尤其是四大內銀(建農工中)就不會出現超低市盈率,超高股息率的怪現象了。
*四大內銀盈利能力強*
不要忘記,到今時今日為止,四大內銀仍然是本港上市公司之中最賺錢的板塊。以工商銀行(01398)(下稱工行)為例,去年該行賺了3500多億元人民幣,冠絕所有上市公司,比起美國的大型銀行,絕對有過之而無不及!而比起同樣是超大型國企的中移動(00941)和中石油(00857)等等,以至民營的股王騰訊(00700),也拋離一條街。
以如此規模和實力,價值投資者絕對沒理由不買內銀股的。但事實上,在各類機構投資者之中,買內銀股的只佔少數。就算買,都只買工行或建設銀行(00939)(下稱建行),而且也不是最大持股。個別基金或許會買招商銀行(03968)(下稱招行),又或者較後期才上市的郵儲銀行(01658)(下稱郵儲行),但金額也不多。
即使是四大內銀的中國銀行(03988)和農業銀行(01288),更幾乎沒有機構投資者會買。這也難怪,因為前者上市17年,現股價才僅僅高於招股價。至於後者,更令人失望,上市近13年,現股價仍然潛水。
國際投資者對於內銀股敬而遠之,主要是擔心內銀的債務危機,當中包括內房債和地方債。前者去年已經在某程度上爆了出來,但對於內銀似乎沒有造成很大影響。
如果有,也只是增加撥備。至於地方債(地方政府通過銀行向屬下單位的貸款),暫時也未有大規模爆發(中央政府也會盡力避免出現),而且,即使真的出事了,我相信,只會影響個別的地方銀行。
到目前為止,大部分內銀股都已經公布了2022年的業績,其實,絕大部分的盈利都有單位數增長,個別甚至有低雙位數的增長(招行和郵儲行),以去年經營環境之惡劣,有這個成績已算不俗了。
*工行建行資本最充足*
不過,我更感興趣的是,主要內銀股的不良貸款比率和資本充足情況。因此,我整理了一個表,讓大家可以一目了然。
根據巴塞爾的要求,銀行的總資本充足比率要有8%,即是有8元資本,才可以做100元的貸款生意。而資本也有質素之分,質素最高的當然是股東投入的股本(巴塞爾要求4.5%),透過其他途徑籌集的資本,可以再分為一級資本或二級資本。
上次瑞銀收購瑞信時,要求將一批瑞信發行的債券清零,那些是額外的一級資本(Additional Tier 1 Capital)。如果是一級資本,巴塞爾要求6%。
如果大家看看以下內銀,包括部分地方銀行的數據,她們的總資本充足比率都十分高,全部雙位數之餘,個別更接近20%,那就是工行和建行。至於以質素最好的核心一級資本計算,四大內銀也是雙位數的,只有部分股份制銀行或民營銀行,以至地方銀行是單位數,但都比巴塞爾的要求為高。
即是說,從經營風險的角度,整體內銀股都是很安全的。至於不良貸款比率,絕大部分都只是1.3-1.5%左右,個別甚至低於1%。當中只有哈爾濱銀行(06138)較高,達到2.89%。
因此,整體來說,內銀比歐美大部分銀行都安全,我不排除部分資金會在來的日子加注買工行和建行(內銀中最好的兩隻)。不過,我個人來說,銀行股始終不是我杯茶。但如果你已經持有內銀,而目標又是收息的話,我可以給大家一點信心,整體上沒有太大問題的。
主要內銀股資本充足比率和不良貸款比率(%) | ||||
---|---|---|---|---|
銀行名稱 | 總資本充足比率 | 一級資本充足比率 | 核心一級 資本充足比率 | 不良貸款比率 |
四大內銀 | ||||
建設銀行 (00939) | 18.42 | 14.4 | 13.69 | 1.38 |
工商銀行 (01398) | 19.26 | 15.64 | 14.04 | 1.38 |
農業銀行 (01288) | 17.2 | 13.37 | 11.15 | 1.37 |
中國銀行 (03988) | 17.52 | 14.11 | 11.84 | 1.32 |
股份制/ 民營銀行和郵儲行 | ||||
招商銀行 (03968) | 17.77 | 15.75 | 13.68 | 0.96 |
交通銀行 (03328) | 14.97 | 12.18 | 10.06 | 1.35 |
民生銀行 (01988) | 13.14 | 10.91 | 9.17 | 1.68 |
中信銀行 (00998) | 13.18 | 10.63 | 8.74 | 1.27 |
郵儲銀行 (01658) | 13.82 | 11.29 | 9.36 | 0.84 |
光大銀行和地方銀行 | ||||
光大銀行 (06818) | 12.95 | 11.01 | 8.72 | 1.25 |
哈爾濱銀行 (06138) | 11.91 | 10.69 | 8.64 | 2.89 |
天津銀行 (01578) | 12.8 | 10.39 | 10.38 | 1.84 |
重慶銀行 (01963) | 12.72 | 10.5 | 9.52 | 1.38 |
徽商銀行 (03698) | 12.02 | -- | 8.6 | 1.49 |
註:以上數據取自各銀行2022年業績公告 |
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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