美國加息不一定可惜，而耶倫亦非常小心表明讓通脹高一點仍可忍耐按兵不動「不」加息；可見耶倫極為小心，使市場不會有強力反彈，其中市場出現新一浪沽債會引致債息急升。目下未見美國通脹急升溫，原油價升回５０美元之上仍見合理，５０／６０美元徘徊，阻力大；一旦升破６０美元且升勢強勁，自然不利股樓市，息率上升壓力轉大。
　
　　１１月初美國總統大選。希拉里形勢大好，但世事如棋，政治拉票形勢隨時可以大逆轉，因而特朗普仍有一定的出線機會。牌面希拉里勝出利好市場／美股；但美國股樓債市大升多年，企業回購動力支持美股。美房產市平穩一點，但自２００８年至今，全球經濟「內傷」，因而那怕美國經濟回穩，外圍仍失方向，美國未來三、五年的經濟形勢仍不容樂觀。

　　美債市Ｙｉｅｌｄｓ由低點回升，會否抽息？美經濟向好通脹長期升不了，２００８年至今
，全球經濟增長疲弱，通縮仍是全球的頭號大敵人。債市出現抽息？如果油價由５０／４０美元升破６０美元至１００美元，中東／沙地又再大亂，且美俄久未有政局改善，久而久之，反可能再惡化。南海表面改善，地緣政局形勢穩定一點，但美日不會輕易讓步。內地經濟「橫行」，人民幣弱勢，再貶值機會較大。

　　本地股樓市高位徘徊多時。常理分析不易了解未來股市動向；但大角度看，熱錢由債市流出機會大，但全球資產大漲多年，實體經濟形勢不樂觀。基建也好，投資也好，而企業也不見放膽投資。今時今日，大企業不投資卻回購股份，股價升，財富效應狂升，使資金全面投入找回報。歐日仍在負息世界，要浮出水面，談何容易。

　　小心不加息但全球債市之Ｙｉｅｌｄｓ卻可因為資產重組而急升。資金套現，根源多多，央行政策以外，因為「負」息與極低息，會使債市投資者「卻步」。事實上，央行面對限制太多，不可能真正全局收水。美市穩定，亦因為歐日兩大市場嚴重「扭曲」引玫。經濟水深火熱，「協調」限制很大，局限大，因而終有一天：債息「突然」狂抽，此時股樓市必回吐。

　　近１０年，投資股樓債市大賺；但賺價卻不見賺息，有息收但好低水平。歐洲「負」息：
３、４厘回報的資產已十分之吸引。好質素的資產買少見少！中長期看，經濟全面復甦：吸收熱錢／資本才有希望拉高息率，央行才會放心上調預期息率。

　　未來三、五年，形勢不太樂觀，因為全球「一體化」以外，暫無新招，油價低也無太大的幫助。資產／項目回報低，大形勢乃見「通縮」壓力。

　　個別地區有通脹壓力，但大地區／大國家，通脹仍低。中國仍是全球經濟表現重中之重的變數，但巨大的限制使中國轉型中失方向及引致很大的不肯定性。債市、股市甚而「人仔」仍見波動，且美電市也將會波動，反映全球市場之不安、失衡。

　　第四季將見資產波幅再急漲。而２０１７年，相信市場會更為波動，使投資更為困難。誰人「入主」白宮，相信也是「無力正乾坤」之局：後市金油商品價格反見急漲條件。
《資深市場人士　黃溢華》

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