台灣加權指數於7月中開始顯著調整，及後於8月初找到支持而展開溫和反彈。當時我們已指出台股仍處整固期。結果踏入9月後指數再現跌勢，兩度跌至21000點以下；雖然周四指數顯著上升約3%至21653點，但仍低於8月中下旬時的22000至22500點區間。
　　凱基認為，台股正受多項環球不明朗因素困擾，例如未來半年美國經濟到底是硬著陸或軟著陸、聯儲局9月份到底是減息25或50點子、日本央行何時再度加息、美國總統大選結果到底誰勝誰負、蘋果iPhone 16能否創造換機周期等。儘管上述變數需一段時間再有望明朗化，惟9月份幾項重大事件將會先行影響市場看法，以下將簡單剖析相關事件。
　
*9月面臨多項變數*
　
　　首先是9月6日的美國8月份就業報告，結果非農新增就業人數約為14.2萬，低於預期16萬，前期數字亦被調低，加深市場對當地經濟的擔憂。投資者於當晚紛紛拋售風險資產，納斯達克、費城半導體指數分別重挫2.6及4.5%，拖累了本周一台股表現。
　　至於後市方面，各位投資者應留意美日的貨幣政策。美國將於17至18日議息，我們認為當局正式啟動減息應無懸念，關鍵在於減息25或50點子，因為「減息幅度」將影響市場對美國經濟去向的預期。回顧1990年代以來，每當聯儲局一次減息50點子或以上，經濟往往已進入衰退或瀕臨衰退。因此我們估計，倘若9月份減息50點子或前瞻指引預告即將減息同等幅度將利淡股市(包括美股及台股)。
　
*美日議息均重要*
　
　　另外，日本央行會於20日舉行會議，首要關注何時再加息。日本央行於7月31日意外宣布加息15點子，帶動日圓急升並觸動日圓套息交易者被迫平倉，進而引發全球股市於8月初大跌。回顧1990年代以來共4次美日息差大幅收窄時都引發日圓的顯著升值，這4次日圓兌美元的最大升幅分別達50%、24%、38%及11%，而日圓升幅主要取決於當時美日息差收窄的程度。我們估計，若兩地息差收窄幅度達1%，將會帶動日圓兌美元升值幅度達5至10%，不利科技股。
　
*iPhone產業鏈股份成焦點*
　
　　我們以往曾以台股的基本因素作分析，包括估值及企業盈利展望等，指出大市或仍需時整固。現時面對外圍多項不明朗因素，建議台股投資者暫不宜過度進取。看好的行業包含iPhone相關股、金融及高息股等。針對(iPhone)手機行業的個股則可留意供應A18系列處理器的台積電(2330.TT)、組裝代工的鴻海(2317.TT)及提供相機鏡頭的大立光(3008.TT)等。
《凱基投資策略部主管　溫傑》
　
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