上星期於美國俄亥俄州舉行的全球央行年會(Jackson Hole Economic Symposium)，聯儲局主席鮑威爾表示:「（貨幣）政策調整的時間已經到來。」，市場已經認定聯儲局將於9月的議息會議公布減息的決定，而減息周期將會開啟。受言論所帶動，市場普遍預期股票市場可能會有新一波升浪，但期間標普500指數及納斯達克100指數並沒有出現的升幅。是次市場反應主要有2大可能性，其中一個可能便如上期所說的，有部分投資者傾向於事情落實後沽貨(sell on facts)。另一個原因就是美股過去兩年的龍頭股份-英偉達(NVDA)於昨天（28日）公布業績，市場氣氛傾向審慎觀察。
　
*板塊輪動*
　
　　誠然今年已公布的美國科技股業績仍相當不錯，但過去一段時間已經累積了不少的升幅，上行的動量亦開始減緩。因為大部分的科技股都是指數內的重磅股，指數的升幅亦受到限制，但這並不代表所有股份亦已失去動量。在運用板塊輪動圖(RRG, Relative Rotation Graph)這一個技術分析的方法，可以看到過去一段時間裏科技股板塊已經開始進入落後區間，反而美國的公用及房地產板塊卻見到上升的動量並進入領先的區間。
　
*甚麼是板塊輪動圖？*
　
　　科普一下，板塊輪動圖(RRG)正日益受到投資者青睞。這種創新工具通過視覺化呈現不同資產類別或行業板塊的相對表現，有助於識別市場趨勢和輪動。RRG將資產置於圖表上下左右四個區間內，從右上開始按順時針方向分別代表領先、減弱、落後和改善，讓投資者能夠直觀地把握市場動向。通過比較相對強度和相對強度動量(RS-Momentum)這兩個指標變化來判斷資產的走勢。
　
*港股及美股的領先板塊*
　
　　美國公用及房地產板塊的相對強勢可以理解，當市場進入減息周期，公用和房地產這類傳統高派息股便相對變得吸引。另外，當美國大型科技股現處於相對高位，某些「畏高」的投資者亦會將資金轉入防守性比較高的公用類股份。同時，人工智能的發展亦需要大量的電力供應，或有利於公用股之中的電力股份。至於按揭息率或進一步回落，則可望有利於房地產行業。
　　這邊廂的香港板塊裏面，市場上亦見到資金吸納高派息及防守性股份的現象，RRG顯示恒生指數公用分類指數及金融分類指數亦正處於領先區間。
　　有相同看法的投資者，若擔心這類股份於過去的一段時間裏已累積一定升幅，可考慮利用股票掛鈎投資工具作投資部署。
《大新銀行投資管理服務處投資主管　陳建斌》
　
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