在美股自經濟開始放緩及板塊輪動下，標普500在上周起持續回落，而當中美股「七巨頭」(Magnificent 7)也出現回調。但拉長一點來看，今年以來美股七巨頭的股價表現貢獻了絕大部分標普500指數的升幅，而它們股價的升勢也有盈利的配合，過去一段期間確實七巨頭的盈利增長快速攀升，其餘公司相較之下盈利增長速度則表現平平。

*標普企業盈利增長不同步，七巨頭以外企業漸入佳境*

　　然而此趨勢可能會逐漸改變，有研究機構預估七巨頭的盈利增長速度將放緩，而七巨頭以外的公司下半年盈利將重新加速增長，近期陸續公布的第二季財報即將揭示是否「預言成真」。因此，部分圍繞在AI之外的產業將因AI的應用開始擴及其他領域而有表現機會，且其估值也相較有吸引力，包括通訊服務、汽車相關半導體、電子商務等行業。

*5G受惠生成式AI應用，各種服務有賴高速網路建置*

　　有見及此，筆者在本文向大家介紹美國通訊類個股的市場展望。美國的無線服務提供商正在透過推動設備升級以及高階方案來擴大用戶數。根據研究機構預測，到2024年底時，5G用戶數將較2023年增長60%，佔電信服務總戶數的45%，而此一比例在2023年僅有30%。美國主要電信設備及服務營運商正積極部署高容量的頻譜，藉此滿足市場對於高速網路的要求。而且目前除了一般用戶外，企業層面也看到相當強的需求預估，顯示企業內部也多有配備相關生成式AI應用來提升員工生產力。此外，相關企業正透過提供新的高級方案及額外服務內容，期望更多消費者新增訂閱或是升級5G服務，以推動所有用戶朝向更貴的方案遷移來提高盈利，且隨著更多廠商使用頻譜，可在同一頻率上使用固定式無線網路，提高網絡效率的同時也增加收入。

*訂閱式AI服務增長翻倍，這成為通訊業成長新動力*

　　市場開始對生成式AI服務收費，包括訂閱式收費的聊天機器人服務，以及大型廣告商將其用於廣告定位以及精準行銷。而不到一年的時間，市場主要的聊天機器人收費服務，在用戶數及營收趨勢皆增長超過三倍，顯示對訓練模型及相關應用的資本投入已有成果，因此包括OpenAI、Anthropic和Google等企業皆有提供收費的訂閱產品，後續可能使仍提供免費服務的企業跟上腳步，並因而帶動收入增長。近一年以來通訊及5G相關個股都跑贏標普500，為資訊科技以外表現相對強勢的行業之一。5G企業股價表現相較其餘通訊服務類股波動更大，主要反應市場對相關趨勢更敏感，然而在市場確認趨勢後，其反彈的力度也更大且升勢更為凌厲。投資者可留意相關行業的個股或直接購入ETF，以部署整個板塊。
《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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