上周環球市場熱烈討論的話題相信是英法兩國大選所帶來的政治巨變。法國國民議會選舉第一輪投票結果，極右派國民聯盟獲得34.2%選票領先，排名第二的左派聯盟「新人民陣線」獲得29.1%選票，執政黨復興黨及中間派聯盟共同獲得21.5%的選票，排名第三。由於第一輪投票沒有一個政黨獲得過半的絕對多數，7月7日將舉行第二輪投票。另外，在英國脫歐後經濟不振及通脹問題，一如市場預期工黨拿下多數席位取代執政黨，市場將關注財政改革是否對英國造成不確定性。

*歐洲短期的政治不確定為帶來入市時機*

　　說回法國第二輪投票，筆者認為極右派在第二輪投票仍難以取得絕對多數，甚至左派聯盟可能與中間派可能結盟對抗極右。市場對於極右派取得勝選過於擔憂，整體歐盟中間派仍佔主導地位，金融市場過度拋售法國股票，股價可能已過度反應，歐洲股市的回調將是入市的好機會。

*AI股不僅是概念，盈利的大增令市場願意給予遠高於平均的估值*

　　今次文章繼續為大家跟進半導體市場近況，Open AI、Google、亞馬遜、META等大型企業不斷投入AI大型語言模型投資，「美股七雄」成為推動AI受惠最相關的企業。在標普500指數中「美股七雄」的股市集中度持續上升，市場上給予它們的預期市盈率超過30倍，顯著高於標普指數的剩餘493家的20倍。大型語言模型對算力的需求，預期在未來兩年持續拉動AI伺服器復甦，我們認為全球伺服器出貨量2024年與2025年的按年增長將分別增長5%與10%。當中的AI伺服器滲透率大幅提升，預計到2025年有望達到24%，為2023年的4倍。此外，AI伺服器的單價也相較傳統型高，在價量同步提升的情況下，提供伺服器的半導體供應商收入與盈利都預期可大幅上升。

*AI PC的滲透率2028年將達70%至95%*

　　除了雲端帶來的資料中心處理需求外，越來越多小型語言模型架構出的應用程式，這些AI軟體的應用並不需要上傳雲端去做處理，透過終端處理提供快速及高安全性，這就是邊緣人工智能(Edge AI)。儘管三星與蘋果推出AI手機，但AI PC所使用的GPU及散熱效能普遍較佳下，其應用上相信可以嵌入更好的運算效果。AI軟體需求帶動個人終端設備升級，全球筆電出貨量重新回到復甦軌道，並且AI PC的出貨量預料會出現大幅上升，2024至2028年預期複合年增率達99%，市場估計AI PC滲透率從2024年的8%，到2028年暴漲到95%。在最差的情況，AI PC的滲透率也會超過七成。在AI PC出貨量提升的情況下，相關產業鏈也能受惠價量齊升的利好因素，除了美企，台企也是這波需求提升的主要受惠者。《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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